政策效應激發新熱點新資金出擊兩類股

　　本文導讀

　　【大勢研判】

　　滬指放量上穿年線 靜待藍籌股行情重現

　　“糾偏”行情強勢凸顯 政策效應激發熱點

　　大盤放量走高 新增資金出擊兩大品種

　　政策引導激發兩大熱點 業績浪行情呼之欲出

　　向上突破跡象明顯 個股行情將拉開新一輪反彈大幕

　　反彈可持續性取決於加息與否

　　【熱點追蹤】

　　關注積極財政政策的確定性主題

　　信息技術産業投資機會巨大 一類股或成大盤新引擎

　　高鐵信息化明年進入建設高潮 關注3股

　　把握政策方向掘金建築業成長股

　　看好政策敏感性週期行業

　　政策給力兩大産業 權重股反彈仍將持續

　　指標股活躍趨勢難延續 漲升動力仍在小盤股

　　大消費概念或迎來持續性機會

　　滬指放量上穿年線 靜待藍籌股行情重現

　　華泰證券研究所 江峰

　　央行週末再度提高存款準備金率，令該水平達到歷史高點，但央行緊縮的力度小於此前市場預期，投資者心中“石頭”也暫緩落地。受此影響，A股市場結束了連續多日的弱勢震蕩走勢，滬綜指放量上穿年線，並突破2758-2904點的箱體上軌，預計該箱體有望成為滬綜指下一階段的重要支撐位。

　　隨著中央經濟工作會議的召開，明年各項經濟政策基本明朗，這為市場不斷涌現的新投資熱點打下了基礎，指明了方向。雖然經濟工作會議強調控通脹，令流動性産生一定的收縮預期，一定程度上會抑制市場的反彈高度；但值得欣喜的是，盤面上近期經常出現拉升的板塊，預示著伴隨市場的企穩，資金做多力量在逐步增強，特別是中石油、中國聯通等大盤藍籌股頻繁出現異動，有色、煤炭等前期領漲個股大有捲土重來之勢，這為市場重塑人氣也打下了基礎。

　　從估值的角度來看，目前大盤藍籌股的估值優勢非常明顯，其估值水平已經接近歷史最低水平。上證50成份股的市盈率已達到12.67倍，遠遠低於中小板平均50倍的PE水平，更低於創業板的平均75倍的PE水平，從這個角度來看，藍籌股的下跌空間十分有限，隨時都存在技術反彈的可能。從眾藍籌股的十大股東排名來看，大部分為基金等機構投資者，出於配置需求，基金早已潛伏在大藍籌板塊裏，但今年絕對收益有限，甚至虧損。經過一年來的下跌震蕩，籌碼已經穩定集中，一旦市場資金啟動，星星之火頃刻便能燎原，在此基礎上，指數在大盤藍籌股的帶領下再創新高也並非天方夜譚。未來大盤要重拾升勢，需要靜待價值投資理念的回歸，2011年佈局藍籌板塊的概率較大。

　　隨著年末和春節的臨近，信貸資金呈現回籠趨勢，銀行拆借市場品種利率呈走高態勢，市場資金也步于趨緊。前期滬市的成交量一直徘徊在千億上下，一定程度上壓制了市場的上行動能。在這種格局下，央行提高存款準備金率，對市場資金起到了釜底抽薪的作用。在這種情況下，股市被誤傷在所難免。但是考慮到2009年以來投放的十幾萬億資金，其帶來的貨幣寬鬆滯後效應正在逐漸顯現，目前整個社會流動性還較為充足，不會因提高存款準備金率和加息而發生改變。同時，近幾個月來，外匯佔款一直呈現升高態勢，熱錢流入力度也不容小視。總體來講，市場不缺資金，只是缺乏上漲的信心和勇氣。

　　眾所週知，市場存在博弈，既有人民幣對外長期升值趨勢的判斷，吸引國外熱錢不斷流入，又有國內通貨膨脹導致購買力貶值，並促使內部熱錢加速流動。而富餘的流動性急需投資方向，股市是吸納資金流動性最好的池子。因此，市場在上有政策壓力下有保值需求的平衡格局下，將展開激烈爭奪，從而加大指數運行的波動區間。

　　面對震蕩盤整的市場，投資者不必過度擔心，對於來年的佈局，我們認為明年大盤存在局部牛市，指數漲幅會超過今年，未來可主要圍繞三條主線運作。一是以通信、鐵路、石化、銀行、電力為代表的具有估值優勢的大盤藍籌股，價格低，籌碼集中，如既有3G概念，又有實實在在業務增長預期的中國聯通，市盈率早就跌入谷底的房地産；二是具有抗通脹預期的概念股，有稀缺概念，需求量大的黃金、銅類資源股，業績長期向好，如江西銅業、銅陵有色等；三是國家産業政策扶持以“十二五”規劃為主線的新興産業股，隨時有政策出臺，板塊輪動上漲，如受益於明年1000萬套的保障房供應量的江西水泥、海螺水泥。(中國證券報-中證網)

　　“糾偏”行情強勢凸顯 政策效應引發熱點

　　信達證券 黃祥斌

　　本週一股指高開高走，不僅突破年線阻力位，還有脫離近一個月盤整區間的跡象；與此同時，量能也有效放大，強勢特徵凸顯。盤面上，有色、煤炭等週期性板塊集體發力，或源於“糾偏”，即糾正此前緊縮預期對強週期板塊所帶來的負面衝擊。短線而言，股指或繼續上攻，其後或又回到震蕩格局中，2700-3000點或是未來1-3個月股指的主要運行區域。

　　週一市場迎來期待已久的反彈，主要還是源於中央經濟工作會議確定的基調及貨幣當局出臺的政策明顯好於此前預期。近期，持續壓制市場的主要是當前通脹壓力較大，11月CPI又超預期再創年內新高，達到5.1%，相對於1年期2.5%的存款利率，“負利率”現象有愈演愈烈之勢。針對持續攀升的通脹水平，市場普遍預期央行會兩率齊升，但最終央行僅提高了存款準備金率，而將利率維持在原有水平，從這個角度而言，政策緊縮力度低於預期，成就了昨日大盤的大幅反彈。本週一，有色、煤炭等板塊漲幅居前，充分表達了之前過於擔憂通脹預期引發的緊縮政策對強週期板塊所帶來的負面衝擊，這部分可以理解為“糾偏”所致。

　　從經濟基本面的情況來看，我國經濟前景正逐步向好。11月出口總額同比增長近35%，全國70個大中城市房價環比上漲0.3%，由於出口和房地産投資之間的“蹺蹺板”效應，我們預計房地産政策繼續從嚴的概率依然較大。此前投資者普遍擔憂的是受基數及人民幣匯率因素的影響，2011年出口形勢將不容樂觀。相關統計數據表明，2007年以來，國內商品房年銷售面積大致為7-10億平方米，佔到房屋總銷售面積的80%以上，而1000萬套的保障房便意味著近7-10億平方米的住房投放，如果以建設期為2-3年計算，無論是對房地産投資，還是針對高房價調控而言，都會達到較好的效果。從這個角度而言，近期的水泥、建材及鋼鐵等板塊的走強也就顯得順理成章了。

　　儘管如此，我們依然建議在2011年一季度期間採取適當謹慎的態度，這主要有兩方面的原因。其一在於雖然已經出臺的緊縮政策低於預期，但是繼續出臺緊縮政策的預期依然會存在。考慮到2011年一季度CPI中翹尾因素會達到1.7-2.5個百分點，明年一季度CPI數據接近甚至超過5%基本已經成為共識，如此，CPI同存款利率之間的巨大缺口，依然會帶來強烈的繼續從緊預期。其二則在於東北亞地緣緊張局勢未有緩解跡象，未來甚至不排除有小規模擦槍走火的情形，如此，之前流入境內的熱錢不排除有流出的可能，我們預計央行加息的時點可能在一季度中旬前後。而加息“靴子”未落地，令緊縮預期持續存在，這一定程度上將令流動性環境趨於惡化。

　　綜上所述，我們認為股指短期內仍有繼續上攻的可能，其後又將回到震蕩格局中，2700-3000點也許是未來1-3個月股指的主要運行區域。對於投資者而言，建議關注積極財政政策所引發的熱點板塊，主要集中在智慧電網、移動通信、節能環保、水利建設、農機、高端裝備製造、新材料、新能源、物聯網等方面，而對於受不對稱加息困擾的銀行、受調控政策升級壓制的地産、受銷售價格下調預期影響的醫藥、農産品等板塊，則應適當回避。(中國證券報-中證網)

　　大盤放量走高 新增資金出擊兩大品種

　　金百靈投資 秦洪

　　昨日兩市大盤雙雙高開，全天一路震蕩走高，最終雙雙以大幅上漲報收，兩市共成交2927.4億元，量能相比上週五大幅放大，資金主動性買盤力量明顯增多。據大智慧SuperView數據顯示，昨日兩市大盤資金凈流入53.98億元。

　　這主要體現在通信、煤炭石油、有色金屬、工程建築、機械等板塊。其中，通信板塊居資金凈流入首位，凈流入7.20億元，凈流入最大個股為中國聯通、中興通訊、天音控股，分別凈流入5.00億元、1.20億元、0.16億元。煤炭石油板塊居資金凈流入第二位，凈流入6.34億元，凈流入最大個股為國陽新能、中國石油、煤氣化，分別凈流入0.74億元、0.63億元、0.60億元。有色金屬板塊凈流入6.09億元，凈流入最大個股為江西銅業、錫業股份、馳宏鋅鍺，分別凈流入1.25億元、0.56億元、0.55億元。

　　不過，前期在大盤調整過程中相對強硬的品種昨日有資金凈流出的現象。比如釀酒食品、銀行類、醫藥、計算機等板塊呈現出資金凈流出的態勢，其中，釀酒食品板塊居資金凈流出首位，凈流出1.80億元，凈流出最大個股為五糧液、貴州茅臺、國投中魯，分別凈流出2.32億元、0.78億元、0.30億元。銀行類板塊居資金凈流出第二位，凈流出1.78億元，凈流出最大個股為浦發銀行、興業銀行、農業銀行，分別凈流出0.49億元、0.45億元、0.43億元。醫藥板塊凈流出1.23億元，凈流出最大個股為復星醫藥、東阿阿膠，美羅藥業，分別凈流出0.44億元、0.34億元、0.25億元。

　　昨天資金流向情況折射出兩個特徵，一是資金對強週期性個股漸漸恢復投資興趣，尤其是在美元貶值預期再趨濃厚的背景下，有色金屬股就是這一類股票。與此同時，長期滯漲的大盤股也開始有資金流入跡象，如中國聯通等具有良好産業發展預期的品種。在目前點位就是底部的認同度漸趨增強的大背景下，略有題材催化劑，就可以讓股價出現強硬的走勢。

　　二是下游需求旺盛的裝備製造業個股漸成資金突擊方向。統計數據顯示，昨日兩市1200多只呈現資金凈流入，資金凈流入超千萬的個股有229家，資金凈流入最大個股為中國聯通、海油工程、江西銅業、中興通訊，其中海油工程與中興通訊就是典型的裝備製造業股，他們受益於下游需求的提升，未來的業績成長性明顯樂觀，所以，此類個股成為近期新增資金關注的品種。這是近期資金流向的一個新的特徵，建議投資者積極關注這一動向，重點關注那些下游需求旺盛的裝備製造業品種。(中國證券網-上海證券報)

　　政策引導激發兩大熱點 業績浪行情呼之欲出

　　週一市場用帶量的一根中陽回應了11月份出人意料的CPI數據，也回應了上調存款準備金率和加息預期的壓力。從市場對於近期宏觀經濟政策的反應看，貨幣緊縮的預期仍然存在。因此，後續行情存在三種可能性：假突破；反彈或者新行情開始。

　　市場對於流動性的擔憂並非沒有道理，但過於悲觀。2011年信貸規模、貨幣供應量M2等預期與2008年初有一定的相似性。週末中央經濟工作會議的具體信息目前不清晰，我們預計，流動性回收是央行目前乃至2011年的主要方向。但不同的是，資金面似乎沒有2008年捉襟見肘的情況，因為國內房地産調控預期強烈，股市是資金流動的大方向，而國外則是流動性氾濫，人民幣的升值預期下熱錢對股市有向上推動作用。

　　目前市場估值尤其是藍籌股估值很低，上市公司業績增長2011年至少有望維持在20%水平，流動性雖是限制因素，但也隨時會因某種因素走出修復行情。週一行情首先可以界定為估值修復，時點上與11月份重要經濟數據公佈、上調存款準備金率、全國經濟工作會議召開重疊，央行出人意料通過再次上調存款準備金率收回流動性，表明央行中長期的主要對策是運用數量工具(存款準備金率)而不是價格工具(利率)回收流動性。階段性利空釋放反而成為行情的起點。

　　市場能夠在60日和年線位置小幅震蕩三周多，多次跌而不破，與政策的呵護直接相關。前不久，有主流媒體多次發文力挺股市，三周前出臺工程機械“十二五規劃”、一週前高鐵行業進入新興産業、上週末的高端裝備業“十二五規劃”即將發佈等信息，有力對衝了加息、上調存款準備金率、貨幣政策由“適度寬鬆”到“穩健”轉折等壓力。當所有的利空利多堆積在上下不過百點的區間，一旦利空開始消退，利多效應必然集中爆發，這應理解為新行情的開始。

　　行情到來，熱點和節奏把握的重要性高於對於行情高度的研判。週一藍籌股行情全面啟動，與政策引導和估值優勢密切相關。政策引導的關注焦點在於新興産業和“十二五規劃”這兩個有關聯的熱點中，兩者之交集是重中之重。近期工程機械、高鐵、高端裝備業等行業規劃已經或即將出臺，相關板塊個股主要集中于藍籌股中，從而引導了市場資金向藍籌股轉移，比如高端裝備業行業利多一齣現，即有資金果斷建倉。而具備題材性的藍籌股又帶動了其他藍籌股的啟動，則是估值優勢、技術底部在起作用。上述市場特徵與2010年上市公司業績大幅增長和估值偏低聯絡在一起，則是真正意義上的業績浪。

　　業績浪不排斥中小板和創業板。週一行情中藍籌股風頭蓋過小型股更多是感受，實際上中小板上漲幅度僅略低於滬深300，而創業板則高於滬深300。行情熱點實質上是全面開花。相比滬深300中的藍籌股，中小板和創業板最大的劣勢在於估值偏高，調整沒有藍籌股充分。但以新興産業和“十二五規劃”的交集判斷，中小板以業績成長好為特徵，創業板新興産業比重更高。

　　因此，投資者首先要建立起市場信心，加快扭轉熊市心態，將關注的焦點集中到個股上，尤其集中于行業政策符合“十二五規劃”、業績好、成長高的公司上。行情高度反而不重要。(任承德 銀河證券)

　　向上突破跡象明顯 個股行情將拉開新一輪反彈大幕

　　週一，滬深兩市股指高開，上證綜指開盤2850.32點，漲9.28點，漲幅0.33%，總成交額5.02億元；深證成指開盤12546.05點，漲85.59點，漲幅0.69%，總成交額5.10億元。隨後股指高開高走，個股全面開花，最後滬市以2922.95點報收，上漲81.91點，漲幅2.88%。量能健康溫和。

　　盤面顯示：金剛石行業龍頭——黃河旋風和豫金剛石先後封住漲停；兩市高鐵概念股續受追捧，在晉西車軸快速漲停的帶動下，相關概念股表現出眾，晉億實業、中國北車、中國南車等個股表現出色；樂視網強勢一字漲停，報60.50元；因“稀土永磁”和“觸摸屏概念”遭到市場熱捧的華東科技捲土重來，開盤僅5分鐘左右，就毫不猶豫地封住漲停板，隨後再未打開；午後有色金屬板塊強勢拉升，全線上漲，利源鋁業、東山精密、江西銅業漲停，中色股份、銅陵有色、中金嶺南、錫業股份等漲幅靠前。錫業股份、雲南銅業、銅陵有色、精誠銅業、中金嶺南、寶鈦股份等個股也有不錯漲幅；通信板塊午後也開始發力，大幅拉升，這主要是中國聯通封住漲停的示範作用引起的；午後，中國石油和中國石化顯著拉升，引領石化板塊個股紛紛有所表現。權重股不再只表現為護盤作用，是一個很好的變化。分析人士指出，幾週以來，市場一直受加息預期壓制，昨日不見加息的“靴子”落地，多頭便有了精神，馬上組織力量進行反撲。2900點瞬間拿下。益盟操盤手軟體提供的監測數據顯示，週一滬深兩市機構資金共計流入107億元，機構資金大面積的進入市場是推動大盤大漲的重要原因。股指再次成功收復60日均線，並且收出放量大陽線，向上突破的跡象非常明顯。後市轉為強勢的概率非常大。

　　另外，中央經濟工作會議已經召開，提出的內容比預期更為進取，穩定增長目標的確認也給市場吃下一顆定心丸。這説明明年經濟可謹慎樂觀，穩健的貨幣政策不等於從緊的貨幣政策。從各方形勢看，明年經濟雖然仍有一些不確定性因素，但總體來説將進入利多週期，面臨的較大問題只是通脹水平，但隨著人們對通脹更全面的認識，這個問題也不會過於糾結股市。此次會議把“推進發展現代農業，確保農産品有效供給”放在了非常靠前的位置。市場人士顯然關注到了這個信息，新興産業中將來一定能涌現出一批高成長公司。未來資本市場存在結構性機會。從週一盤面看，受益於經濟結構轉型的行業會有較多投資契機，新興産業和高端製造業走勢強勁。技術上，個股行情將拉開新一輪反彈大幕。(新聞晨報)

　　反彈可持續性取決於加息與否

　　雖然A股市場昨迎普漲，但對於投資者而言，個股的短暫繁榮走勢無法給其帶來超額的收益，在貨幣政策轉向幾成定局的背景下，政策面是否就此明朗，市場是否會再度走強至關重要。

　　“中央經濟工作會議確立貨幣政策走向，使得市場對於政策的預期趨於明朗。”在光大證券分析師滕印看來，在這一背景下，A股市場昨日出現了較大幅度的走升。而在11月宏觀數據出爐前夕，10日晚間央行再度動用上調存款準備金率的手段調控流動性。“與此前市場盛傳的‘加息’相比，調整存款準備金率的調控力度小于預期，這也在很大程度上促使滬深股市延續反彈。”

　　申銀萬國分析師魏道科也認為，市場曾預期上週末可能會加息，實際上央行只是宣佈年內的第六次提高銀行存款準備金率，這雖然是利空消息，但比預期的略好。雖然未來加息的預期繼續存在，但短期環境並不是很差。而中央經濟工作會議提出明年經濟工作六項主要任務，宏觀政策基本取向積極穩健審慎靈活，多方試圖就此掀起反彈行情。

　　不難看出，自2009年8月央行對貨幣政策進行“動態微調”以來，適度寬鬆的貨幣政策就已逐步朝著回歸常態的方向發展。特別是進入2010年以來，央行在加大公開市場操作力度的同時，先後六次上調存款準備金率，並在10月宣佈近三年來首度加息。各種貨幣政策工具的配合運用，表明了央行回籠貨幣流動性的意圖和應對通脹壓力的決心。

　　儘管央行的一系列舉措並非直接針對資本市場，A股市場的運行特徵仍出現了一些微妙的變化。以上證指數為代表的大盤股指數出現震蕩調整，而以新興産業為主的中小板、創業板指數不斷創出新高。市場表現的分化從某種程度上反映了投資者對於貨幣政策回歸常態的預期。

　　依據對歷史上貨幣政策變動與證券市場走勢關係的研究，滕印分析認為，一般而言“寬鬆”貨幣政策對應全局性的牛市或階段性大行情，“緊縮”貨幣政策對應熊市或階段性大調整；而在實施“穩健”貨幣政策期間，市場通常會出現較大幅度的波動震蕩。A股市場近期走勢恰好印證了這一觀點。

　　中金公司則認為，市場對於後期政策的預期仍是主導市場走勢的主要因素。但在未來政策明朗之前，市場保持箱體震蕩的格局可能不會出現大的改變。而隨著對於加息時點預期的明朗，市場可能出現一輪反彈。

　　“從中期看，央行是否在年內加息，可能會使得市場演繹出不同的走勢。如果央行在年內加息，則我們認為市場中期走勢將更加穩健，股市反彈的持續性和幅度會更大。這是由於投資者對於政策滯後風險的擔心會有所下降。而如果年內不加息，市場在年底前後也可能會有一波反彈，但是最終漲幅和持續性可能會顯著小于前一種狀況。”一言以蔽之，中金公司認為反彈可持續性取決於加息與否。

　　“從週一的走勢看，行情已經起來了，在貨幣政策變化明朗後，相信短期內市場有進一步的表現。”一位私募人士昨日盤中表示，由於前期的快速大幅下跌已經部分釋放了市場風險，A股市場可能在“利空出盡”效應的刺激下，迎來階段性反彈，此次建倉機會或許將持續到明年年初。( 早報記者 葛佳)

　　關注積極財政政策的確定性主題

　　上週末市場出現兩大信號，一是11月CPI達到5.1%，超出此前市場預期；二是央行宣佈上調準備金率0.5個百分點。對此，平安證券指出，上調準備金率難以對衝短期通脹壓力，後市運行仍面臨政策調控風險，政策拐點需等待通脹動量減弱和加息靴子落地，而積極財政政策産業鏈條中供求關係優先改善的板塊將是最佳投資品種。

　　平安證券指出，週末兩大信號對市場影響中性偏負面，因為在通脹數據超出預期的條件下，單純上調準備金率很難完全對衝短期通脹壓力，後續加息壓力依然存在。另外，短期市場增量流動性也將受壓：11月人民幣新增貸款5640億，基本完成全年額度，後續央行信貸控制必將趨嚴；如果美聯儲繼續放大量化寬鬆規模，可能倒逼中國政府強化資本管制和國內貨幣收緊。因此，綜合考慮通脹壓力、信貸控制和資本管制強化三方面因素，後市運行仍面臨較大的政策調控風險。

　　報告指出，政策拐點的出現需要具備兩個基本條件：一是通脹動量減弱，由此帶來通脹預期以更快速度向下修正；二是加息靴子逐步落地，1年期定存利率逐步上調至契合明年實際通脹的水平。時間上看，考慮春節前通脹數據仍將高企，而加息靴子落地需要時間，因此政策拐點出現的時間更可能在春節後，隨之出現的市場拐點可能出現在1季度下半段，系統性的市場行情仍需要等待。

　　基於對政策拐點及市場拐點的時點判斷，平安證券認為短期市場仍將延續盤整格局，很難出現趨勢性投資機會，而且受制于政策調控的風險，震蕩偏弱的概率更高。但是，現有的通脹預期實際上包含三大驅動因素：必需消費品價格拐點帶來的通脹中樞抬升、政策調控帶來資産品相對短缺所引發的局部通脹壓力加大，以及適應性預期機制，其中後面兩個因素未來都存在向下修正空間。在未來實際通脹水平將逐步走低的趨勢下，通脹預期將領先實際通脹見頂回落。而市場調整從預期轉換階段進入利空兌現階段後，市場下行空間將大幅壓縮，反復震蕩築底將是未來一段時期行情主基調。

　　行業配置方面，報告指出貨幣收緊壓力困擾短期市場，流動性和利率敏感型行業也將繼續承壓，而在短期新增流動性受限約束下，前期漲幅過高的題材概念股也面臨調整和分化壓力。

　　在此背景下，建議繼續關注積極財政政策的確定性主題，重點圍繞農田水利、城市交通、保障房三大領域佈局，並優先關注其産業鏈條中供求關係最為有利的行業板塊；另外，精密製造、工業服務、信息技術三類受益經濟轉型的“新週期股”具備中長期配置價值。(中國證券網-上海證券報)

　　信息技術産業投資機會巨大 一類股或成大盤新引擎

　　張德良

　　持續三周的縮量震蕩格局終於被打破，重要誘因來自於預期中的利空明朗，包括11月CPI再創新高，提高存款準備率等流通性收緊舉措，再一次印證了利空出儘是利好的市場心理規律。從趨勢上看，中短期大盤將開始轉向震蕩盤升，積極修復11月中旬“斷崖式”下跌的區域。

　　上證指數結束調整的位置正好位於2319至3186點總漲幅的50%附近，從調整幅度上看，這是一個次強勢調整，調整結束後的新一輪上攻，最大可能是突破3186點創出新高，不過，首先會遇到本次調整幅度50%位置2970點的壓力。中小板綜指則成功實現對稱三角形的向上突破，簡單形態量度攻擊目標也是創出新高，大約位於8500點，如果看作是一個旗形整理的話，上攻目標會進一步上移至9100點附近。基於本輪行情中，中小板綜指是創歷史新高後的大型上漲週期，其最大上漲目標也有望觸及10000點以上。綜合看，目前從代表大市值方向的上證綜指到代表中小市值方向的中小板綜指， 已形成一次較高層次的向好共振，因此，有理由相信，中短期內的大盤上漲力度會較大。觀察內部熱點結構，也可以清晰發現，大市值價值型品種與中小市值成長股正在形成合力。

　　大市值品種中，週一中國聯通一躍而起，成為打破大盤僵局的重要導火索。除直接引導信息技術産業股轉強外，還引領了石油石化、金融等大盤藍籌股的轉強，最為重要的是，此次大盤股的轉強，並沒有引發市場恐慌，大家都清楚，11月中旬的“斷崖式”下挫，正是大盤藍籌股突然啟動後的市場不適應所致。顯而易見，當前市場已開始適應大市值股的轉強，也開始認同藍籌股的估值。中國聯通屬於一個典型弱勢大市值品種，隨著移動互聯網的迅猛發展，智慧手機的普及，據行業預測，未來幾年移動數據業務流量將會以200%甚至300%的幅度增長，未來10年會翻1000倍，中國聯通的優勢將在這個爆發性增長中持續得到體現。顯然，藍籌股遇到新興産業成長點的時候，其股價可塑性就會迅速加強。有類似潛力的大市值股還為數不少，這將支持大盤整體重心上移。

　　從成長投資角度看，信息技術産業類股值得關注。事實上，上周以來，大盤仍然處於弱勢震蕩的時候，一批信息産業類股已開始率先轉強，為數不少已悄然創出近期新高，如樂視網、遠望谷、國星光電、歌爾聲學、福晶科技、七星電子、大立科技等，從股價走勢上，信息技術類股的強勢並不是局部的，而是整體性的。從趨勢上看，中短期內有望再次成為大盤的新引擎。行業基本面上看，信息技術産業不僅是引導未來戰略新興産業的核心，同時也是當前拉動消費增長的重要動力。首先信息技術也是一個大消費。像網絡消費，目前我國網民規模已突破4億，互聯網消費開始面臨爆發性增長的拐點，如淘寶、阿裏巴巴、京東網上商城，A股上市的生意寶、焦點科技、樂視網等的成長價值不容輕視。還有就是IT消費，“科技改變生活”的魅力依然集中在電子消費品，像“蘋果”熱，還有其他體驗式新産品，如電容式觸摸、紅外熱像儀、微型投影儀、3D電視眼鏡等也值得關注。其次是面臨持續高速成長，其中必然誕生行業巨人。新一代信息技術將是支柱産業。有研究數據表明，要實現戰略目標，未來10年年平均增長速度都要在20%以上，在這種持續增長速度下，産業投資機會巨大，下一代通信網絡、物聯網、雲計算、三網融合、新型平板顯示等將面臨巨大機遇。總體上講，信息技術産業包括電子元器件、電子信息、傳媒娛樂等子行業，還包括新材料等，真正具有長期關注價值的品種應該是擁有核心技術或獨特經營模式，而不僅僅是概念。(上海證券報)

　　高鐵信息化明年進入建設高潮 關注3股

　　國家對高鐵建設的支持使得上周高鐵概念股漲勢喜人。

　　數據顯示，中國高鐵建設迅速，已投入運營里程7351公里達世界第一。我們認為，作為高鐵的“站後工程”，信息化建設將開始享受高鐵盛宴，2011年應該是繼2010年高鐵信息化投入初顯力道後進入高速爆發的成長元年。

　　資料顯示，高鐵建設通常可粗略分為“站前工程”(如路基、橋涵、隧道、軌道建設等)，以及“站後工程”(如信息化數字化系統建設)。“站前工程”雖然佔據高鐵總投資的六成以上，但高鐵有別於傳統鐵路的關鍵之一在於其高度的信息化數字化。智慧化建設總體投資比例雖然不高(我們估計在6%-8%左右)，但由於其對於整個系統的安全有效運營、管理以及服務起著至關重要的作用，行業整體技術要求較高，技術層面和市場準入資質方面對於新進入者有著很高的壁壘。現有企業往往在各自子行業可以擁有並持續獲得高市場份額，享有較高的毛利率，最為有效的享受“高鐵盛宴”。

　　研究表明，高鐵投資始於“站前工程”的基建類大額投資，並隨著軌道、站臺等基建項目完工，逐步向“站後工程”如信息化系統投資傳遞。我們估算，信息化系統投資的投入大概晚于站前工程2-3年。考慮到中國鐵路，尤其高鐵投入在2008年開始呈現爆髮式成長，我們認為，2011年應該是繼2010年高鐵信息化投入初顯力道後進入高速爆發的成長元年。

　　投資建議:

　　高鐵信息化數字化系統(或智慧化系統)主要包括“四電”系統(電力系統、電氣化系統、信號系統和通信系統)以及信息系統。對應我們重點關注的業內公司包括：新北洋、同方股份以及輝煌科技。這幾家公司不僅直接受益於高鐵及其信息化建設帶來的快速成長，同時各自依靠其在子行業中具有的強大市場佔有基礎而“獨享”相關收益。(國信證券)

　　把握政策方向掘金建築業成長股

　　國泰君安

　　日前，中央經濟工作會議已經召開，11月經濟數據已經公佈。

　　我們認為，中央經濟工作會議以後，建築業“十二五”規劃的主題詞有：節能減排、産業轉型、保障民生、消費升級。節能減排將主要體現在使用新型能源(水電)與採用低碳出行方式(地鐵)；産業轉型體現在産業轉移造成的廠房建設與培育有國際競爭力的高端裝備製造業；保障民生在建築領域主要體現為保障房的大量建設和水利設施的完善；消費升級將主要體現在人民收入水平上升以後消費能力與消費需求的上升。

　　主題一，節能減排——“十二五”期間水電、地鐵建設高峰：“十二五”期間，可再生能源産業發展將重點圍繞十大工程展開，而水電是目前技術最成熟、最具市場競爭力且可以大規模開發的可再生能源。預計水電建設量會在1億千瓦，如果每千瓦造價為8000元，則“十二五”期間的市場規模約為8000億元，其中與建築相關的投資佔比約65%；地鐵2011-2015年總投資額約為 10581億元，是2010年的6.3倍，各大城市規劃明確。推薦：葛洲壩、粵水電。

　　主題二，産業轉移與升級——廠房興建、裝備製造升級、技術園區建設：産業轉型是“十二五”規劃中的重點，中西部將承接國內外産業轉移，刺激各地區廠房的建設與維護，鋼結構行業迎高速發展期；城市垃圾處置項目將進入水泥規劃，精細化工産業建設“十二五”空間巨大，農産品漲價推動農化工工程建設，政策支持打造國際競爭力的大企業集團。産業升級內涵之一為發展高新技術産業與第三産業，上市公司龍元建設的臨安高新技術園與寧波陽光海灣濱項目與此相對應。推薦精工鋼構、中材國際、中國化學。

　　主題三，保障民生——保障房建設與水利工程：2011年全國保障性安居工程住房建設規模或將高達1000萬套，同增72.4%，工程投資或將達1.4萬億元。同時各省市規劃明確，中央帶動地方，執行力度空前；國家基本戰略連續關注我國農業發展，水利設施需待建設完善，基建投資計劃明確，共促民生發展。推薦：上海建工，安徽水利。

　　主題四，消費升級——裝飾園林將持續高成長：消費被提為經濟增長第一大驅動力，消費升級持續推動裝飾園林需求。公共裝飾行業景氣程度高，住宅精裝修與園林正處於高成長階段，地産調控提高房屋附加值需求，利好裝飾園林。推薦：金螳螂、亞夏股份、棕櫚園林。

　　主題五，資産重組——政策支持下的趨勢：國務院鼓勵整體上市、上海國資委促進資産證券化，多方支持國有企業資産重組，預計“十二五”期間，央企數量將減少至30-50家。推薦：隧道股份。

　　看好政策敏感性週期行業

　　國信證券

　　展望後市，我們認為，經濟基本面仍是支撐股市的重要依據。宏觀經濟數據公佈表明經濟保持穩健。11月份工業增加值同比增長13.1%，較上月小幅反彈，同時出口大幅反彈，外需有回穩跡象，至少經濟不會出現大家所擔心的停滯現象。

　　從此次中央經濟工作會議內容來看，政府把穩定物價放在更加突出的位置，未來加息等預期將會增加市場的波動。原因如下：首先，從歷史表現來看，回顧一下2008年初，管理層曾提出“把抑制通貨膨脹放在更加突出的位置”，隨後出臺了一系列收縮的貨幣政策，基本上是以存款準備金調整為主。而對於股市來説，自從2007年底加息後，2008年再也沒有加息，使得2007-2008年物價高企，也導致了2008年上半年的股市一直受到加息預期的干擾。其次，上週末公佈的11月份CPI數據同比上漲5.1%，創28個月新高，環比上漲1.1%，使得市場認為加息一直是大概率事件。而按照宏觀判斷，明年CPI上半年超過4%以上的基本是大概率事件，因此加息的預期也將伴隨著物價數據的公佈干擾市場。再次，1年期和3年期央票一、二級市場利差，以及二級市場收益率與1年期定存利率利差還在繼續擴大，3年期央票停發等將逼迫央行提高基準利率。

　　因而，從以上分析來看，政策面仍是市場的中長期風險所在，風險主要在於對信貸額度的控制。從中央經濟工作會議的定調來看，明年要把好流動性這個總閘門。可以説政策對信貸總體的調子比較緊，因此明年市場的流動性對股市來説是一個考驗。上週末上調存款準備金率，也是針對明年的信貸投放。

　　但需要指出的是，12月通脹水平將會有所回落，主要是受基數的效應以及近期政府對物價採取的積極控制措施。

　　而明年的看點在於發揮財政政策對調結構的作用。一是堅決防止借“十二五”開局盲目鋪攤子，上項目，因此地方基建項目可能不會成為主角。二是民生的保障，如教育、就業、社會保障、醫療、住房保障等。三是提高收入以進一步擴大國內需求特別是消費需求。

　　綜上所述，未來市場將受到12月通脹回落、明年信貸額度的目標以及加息等預期的影響，總體來看市場維持震蕩。但短線投資者可抓住12月份通脹回落窗口期，做一些波段性投資。如果股市在政策從緊預期下回調幅度較大，不妨進行低吸。建議投資者：(1)關注節能減排目標影響的水泥價格上漲和保障性住房受益的投資品行業如建材等。(2)關注不受從緊影響的科技類股票等。(3)從中期的角度依然關注景氣度較高的投資品行業板塊如機械等，包括軍工、核電以及高鐵相關的板塊。

　　但需要提示投資者關注的市場風險是，要關注貫徹經濟工作會議央行定的信貸目標對A股的影響。

　　政策給力兩大産業 權重股反彈仍將持續

　　東方證券 魏穎捷

　　今年前5次上調準備金率A股基本以低開高走為主，而昨日滬綜指直接高開以光頭陽線收盤，短期利空出盡的色彩較濃。但從11月經濟數據和中央經濟工作會議的基調來看，制約A股中期走勢的達摩克利斯之劍依舊高懸，市場並不具備出現趨勢性行情的基礎。

　　宣泄過後將重歸平靜

　　此次央行上調準備金率給投資者釋放出利空出盡的信號，但從11月經濟數據來看，5.1%的CPI增速和6.1%的PPI增速略超市場預期，從環比數據來看，兩者分別增加0.7%和1.1%，未來物價壓力並不樂觀。考慮近期一系列的價格管控和元旦、春節等消費旺季，食品價格仍有反彈壓力(如糧食收購價提高等)，“通脹高峰已過”的判斷難以立足。中央經濟會議也首次提出要把穩定價格水平放在更加突出的位置，至少在11月經濟增速超預期的背景下，短期防通脹的任務更重。目前我國實際利率為-2.6%，未來半年上調準備金率和加息仍是大概率事件，後續調控的“緊箍咒”仍將困擾市場。昨日的放量中陽更多只是做多動能被連續壓抑後的集中釋放。

　　權重股短線或繼續反彈

　　從政策和宏觀環境來看，市場短期出現趨勢性行情的基礎並不牢固。歷史上CPI增速超過4.5%的情況下，A股基本以震蕩和調整為主。加之中小盤股雖然有政策調結構和成長性的支撐，但估值普遍處於高位，進一步提升的空間有限。相反，權重股如銀行、石油、地産等基本處於今年以來的低點，估值處於歷史底部區域，雖然宏觀調控對上述個股的中期壓制尚未消除，但從昨日準備金上調後中石油、中石化和中國聯通的走勢來看，不排除權重股短線繼續反彈的可能，年內上證指數在2750-3000點區間震蕩的概率較大。目前滬市單日量能在1000億-1600億元之間，較前期3000億元左右的峰值仍低出不少，顯示存量資金對於後續的政策導向仍有一定憂慮，大舉做多意願不足。在做多動能集中宣泄過後，A股重回結構性輪動的概率較大。

　　政策給力兩大産業

　　中央經濟工作會議除了明確把好流動性閘門、調結構等已有預期的議題外，“推進發展現代農業”首次被提及，並位列六項議題的第二項。隨著工業化、城鎮化的快速推進，農業的支撐保障任務日益艱巨。據農業部測算，“十二五”期間，我國城鎮化率將超過50%，城鎮人口將首次超過農村人口。大量農民轉移進城，為推動農村土地適度規模經營創造了條件，也擴大了農産品的市場需求，為農業現代化建設提供了空間。結合今年以來災害頻發所引起的産量下降等價格負面因素，加快發展農業已經上升到戰略高度。加上明年3月召開的全國“兩會”，因而農業板塊的政策催化劑較為明確。關注相關産業鏈上的公司，如北大荒、大北農、順鑫農業、中水漁業等；配套的水利建設機會同樣明確，如安徽水利、錢江水利、滄州明珠等。

　　與現代農業一樣被首次突出的還有文化産業，關於“推動文化産業成為國民經濟支柱性産業”雖然在《“十二五”規劃建議》中已經有明確表述，但此次經濟工作會議中又被重點提出，或預示成為文化産業加速發展的催化劑。過去5年文化産業年均增長速度在15%以上，高於同期國內生産總值增速將近6%，成為國民經濟支柱性産業的潛力初步顯現。在經濟轉型的關鍵階段，文化産業具有的消耗少、污染低、附加值高等優勢將進一步凸顯，其上下游分別涉及網絡、信息技術、動漫遊戲、網絡視頻、數字出版、手機增值服務等多個新興文化産業的子行業，將成為銜接消費升級、科技進步和新興産業的橋梁。文化産業中的出版、廣告、公關等子行業的上市公司如中視傳媒、新華傳媒、省廣股份、電廣傳媒等都將不同程度受益。(新聞晨報 魏穎捷)

　　指標股活躍趨勢難延續 漲升動力仍在小盤股

　　昨日在中國聯通（600050）等指標股活躍的同時，小市值品種漸有漲升乏力的趨勢。業內人士認為，這與兩個因素有著較大的關聯：

　　一是上調存款準備金率意味著“靴子”落地。這只“靴子”對市場的影響要比加息這只“靴子”小得多；二是媒體關於“明年宏觀經濟政策的基本取向要積極穩健、審慎靈活”的報道意味著貨幣政策極可能是相機抉擇，有利於改善市場對貨幣緊縮政策的擔憂。

　　由於中國聯通的崛起，使得大盤股與小盤股形成了爭奪資金的態勢。目前A股市場的存量資金也相對有限，大盤股的崛起意味著小盤股的資金將減少，從而使得昨日A股市場在午市後出現了指數震蕩走高，但小盤股大多衝高受阻的態勢。

　　不過，中國聯通等大市值品種的持續活躍基礎並不紮實，一方面是因大市值品種的業績變化程度對産業政策的敏感度要低得多，因此，此類個股的股價很難持續漲升；另一方面則是成交量的因素。滬市的量能雖然較上週五有了較大程度的放大，但在目前貨幣政策取向尚有諸多分歧的背景下，主流資金顯然不敢輕易重倉。在此背景下，成交量是很難持續放大的。成交量如果不能有效放大，顯然難以支撐起大市值品種的持續活躍。

　　目前，A股市場的漲升引擎依然是小盤股。由於A股市場近期利淡消息釋放，各路資金頗有一種如釋重負的感覺，這其實也是昨日A股市場一度大幅走高的誘因。如此態勢就意味著滬深兩市在近期仍有進一步彈升的空間。

　　雖然指標股的活躍趨勢難以延續，但由於小市值品種的漲升引擎相對強勁，尤其是符合國家産業政策導向的高端設備製造業、新興産業等品種，市場極有可能會形成小馬拉大車輕裝前行的態勢。　　(金百靈投資)

　　大消費概念或迎來持續性機會

　　東方證券 段軍芳

　　本週一兩市迎來了久違的放量普漲格局，聯通強勢漲停，週期性股票也成為領漲主力，而此前強勢的消費和新興産業個股則採取了跟隨策略。從消息面來看，央行上週末上調存款準備金率，一定程度上降低了短期加息的概率，“靴子落地”引爆了本週一的大漲行情。然而，我們認為，此次市場的大漲，主要是源於對管理層調控態度的確認，並由此預期短期政策利空將出盡。

　　調控政策體現出積極態度

　　回顧近期貨幣政策的調控過程，脈絡清晰。央行在兩個月內三次上調存款準備金率、一次加息，表明當前貨幣政策緊縮基調基本確立，預計以收縮流動性和管理通脹為目的的政策仍將陸續出臺。

　　仔細觀察可以發現，央行在調控流動性時，並沒有過多使用利率手段，而是運用了準備金率工具。我們認為，這一方面是因為信貸數據透露的信息要求儘快回收流動性。數據顯示，到11月底，信貸投放已達到7.44萬億，距全年指標僅0.5萬億左右，而時至年關，貸款衝動勢必難以避免，以利率調整來回收流動性無疑遠水難解近渴。另一方面，央行調控所關注的不僅僅是管理通脹，抑制物價過快上漲，還要關注其可能對實體經濟造成的不利影響。就利率上調的結果來看，其不僅具有時滯性，而且容易造成工業企業的財務費用支出，增加負擔，間接抑制供給，從而造成失業人口增加。這種結果顯然也會不利於鞏固來之不易的復蘇勢頭，並加大“産業結構調整，轉變經濟增長方式”的難度。此外，在新興市場中，企業具有強烈的資金饑渴症，調高利率很容易造成工業企業借款的逆向選擇，大量的優質企業被擠出信貸市場，而向高風險企業轉移，最終會加重銀行的信貸風險。因此，儘管11月的CPI高達5.1%，1-11月的CPI達到3.2%，但央行仍沒有採取加息手段，以免傷害實體經濟。經驗表明，自1994年經濟“軟著陸”調控政策以來，每次的利率調整都造成了經濟的大幅波動，這也是管理層在當前謹慎採用具體貨幣調控工具的重要影響因素之一。

　　總而言之，央行的政策調控將在通貨膨脹、促進經濟增長方式的轉變和改善民生之間權衡，而不是單純為了某個目標簡單操作，因此，當前的貨幣政策更凸顯出央行金融政策更好地服務經濟的積極態度，它對市場的影響遠遠不止于一天行情。

　　而在剛剛落幕的中央經濟工作會議上，明年經濟工作總體要求是以科學發展為主題，以加快轉變經濟增長方式為主線，調結構、穩增長、抗通脹、保民生。這些政策內涵無疑透露出中國經濟在新的一年將呈現出轉型新取向。我們認為，這一切都將以改善民生為出發點。正是為了改善民生，才要提高經濟增長的質量，讓人民真正享受到發展帶來的好處。因此無論是由於調整結構而扶持戰略性新興産業的發展，努力搶佔産業制高點，還是控制物價水平的上漲，都是以此為依據。

　　關注大消費概念板塊

　　一旦我們確定未來經濟將圍繞改善民生而展開，市場機會也隨之而來。我們認為，在政策調控經驗日益豐富的情況下，整體市場將趨於向好，短期的事件性指數波動並不改變整體趨勢。因此，我們維持主題投資思路，預期新興産業因政策扶持及相關規劃出臺而將出現輪漲行情，但與大消費相關的各板塊將呈現持續的市場機會。

　　具體到板塊機會方面，消費板塊首先需要關注的是消費升級概念股。與一般的消費不同，隨著居民收入水平的增長，居民消費能力不斷提高，其對生活的品質要求也不斷提高，進而滲透進“衣食住行”等各方面。“衣食”方面，高檔家紡、品牌服飾，電子消費品、酒類食品、醫藥保健等行業將在消費升級方面持續獲益。而“住行”方面，家庭裝修、交通工具、禮品，旅遊酒店、文化産業等也會成為直接受益者。具體個股選擇上，我們仍然認為應注重選擇股本較小、股價適中及基本面良好的中小市值個股，而在持有週期上，應注重中長線，等待企業業績提升所帶來的股價上漲，並減少因事件性股價波動導致的操作。(中國證券報-中證網)