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5年期國債發行遇冷 下調準備金率有望緩解資金緊張

發佈時間:2012年02月24日 09:56 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網 | 手機看視頻


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  受上周利率産品供給較多、近期通脹壓力仍然高企、當前資金面緊張等多重因素影響,5年期國債發行遇冷。業內人士認為,央行下調存款準備金率將有望刺激債券市場上揚。

  2月15日招標的5年期國債發行遇冷,一級市場中標利率為3.14%,基本與二級市場持平。業內人士指出,通脹超預期反彈令市場對資金面緊張預期升溫,連累國債一級市場發行遇冷,預計利率産品弱勢盤整仍將繼續。但隨著週末存款準備金率的下調,近期資金緊張有望得到緩解。

  本期招標的280億元國債,期限5年,為今年第三期記賬式附息國債。據悉,本期國債的投標倍數不及今年第一期的1.69倍的投標倍數,顯示機構對利率産品的需求依然疲弱。相關分析認為,在上周利率産品供給較多的同時,資金面寬鬆不及預期,成為機構對5年期國債購買意願減弱的主要原因。

  從消費者購買國債的心理來看,是因為5年期的期限太長,並且擔心國債的利息不能跑贏CPI的增長幅度。在當前許多投資理財産品收益高於國債利息的情況下,較長期限的國債並不具有太大的吸引力。

  此外,交投平淡是近期債券市場的普遍現象,由於通脹壓力和資金使用成本共同升高帶來的擔憂情緒,似乎讓債券市場難以走牛。而信用債卻悄然升溫,看好信用債的機構悄然增多。

  申銀萬國報告表示,信用債的需求將會逐步回升,2012年參與主體的風險承受能力逐步和投資品種的風險相匹配。中金公司亦提示中低等級信用債或存在階段反彈。首先,再融資政策的放鬆減輕了市場對於融資平臺短期週轉風險的擔憂;其次,高收益債利差處於歷史高位,在高等級債券機會下降甚至有回調風險的情況下,部分交易性需求可能會轉向交易所高收益債;第三,短期經濟數據有助於配合高收益債的階段性反彈。

  而央行決定從2月24日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,這無疑將給債券市場帶來活力。交行上海市分行國際金融風險管理師許一覽認為,從時間節點上看,本次存準率的下調有些令人出乎意料。從最新的宏觀經濟數據看,未來我國仍然存在通脹的壓力,此前市場預計央行在近期調整存款準備金率的可能不是很大。

  對於本次調整,央行或許出於兩個考慮,一方面是未來我國經濟增長速度不容樂觀,下調存款準備金率可以起到刺激經濟增長的作用;另一方面,上週末市場資金面略顯緊張,市場利率小幅攀升,央行下調存款準備金率旨在使市場資金面保持平穩。由於本次下調未被市場預期,也未被提前消化,因此對債市來説無疑是一個利好,這將刺激債市繼續上揚。而且如果年內存款準備金率出現多次下調,市場資金面將漸趨寬裕,使債市走出新一輪的上漲行情。

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