第一部分：主題點睛

　　旅遊行業：政策暖風再吹 期待再融資鬆綁

　　近日，人民銀行、發展改革委、旅遊局、銀監會、證監會、保監會、外匯局等七部委聯合發佈了《關於金融支持旅遊業加快發展的若干意見》，以加強和改進旅遊業金融服務，支持和促進旅遊業加快發展。。《意見》指出要加強和改進旅遊業金融服務，金融部門要高度重視，合理調配金融資源，創新金融工具和産品，支持和推進旅遊業科學發展和轉型升級。旅遊行業近日連續受到政策的關注和支持。此前，國家旅遊局局長邵琪偉曾表示，旅遊業增加值已佔到國內生産總值的4%以上，今後中國還將對旅遊業發展加大政府投入，並將制定國民旅遊休閒綱要；而根據正式發佈的旅遊業“十二五”發展規劃綱要，中國旅遊業總收入到2015年將達2.5萬億元，年均增長率為10%。

　　旅遊景區目前主要有門票經濟模式以及旅遊産業鏈拓展經濟模式。目前我國旅遊市場正面臨結構性升級，旅遊市場正從淺層次的觀光遊階段逐漸向休閒度假遊階段過渡，並向全方位的旅遊上下游産業鏈擴張。目前旅遊産業正處在春節假期與4月春遊小高峰之間的淡季週期，短期內《國民旅遊休閒綱要》出臺預期有望成為行業僅有的催化劑。政策將利好旅遊産業鏈上的各子行業，我們看好四大子行業，分別是經濟型酒店、旅遊景區、免稅購物及文化演藝。

　　我們繼續看好旅遊板塊，穩健型投資者，建議繼續買入業績增長明確、估值合理的品種（如ST張家界（000430）、中國國旅（601888）、峨眉山A（000888）等），進取型投資者可繼續重點關注業績彈性較大的公司（如湘鄂情（002306）、三特索道（002159）、華天酒店（000428）、西藏旅遊（600749）等）。

　　西藏旅遊：政策進一步利好 戰略轉型逐步深入

　　長江證券（000783）通過調研給出西藏旅遊（600749）“謹慎推薦”評級。公司營業收入增長的主要是由於公司景區較去年同期增幅較大，廣告版塊確認代理中聯重科（000157）投放樣式項目；營業成本增長的主要是由於本期廣告版塊確認媒介投放成本。2011年前三季度，公司銷售費用為2，727.38萬元，比上年同期增長51.7%，主要由於本期加大了旺季促銷力度及薪資調整；管理費用為2，366.55萬元，比上年同期增長37.28%，主要由於集團公司增大廣告投放，總部管理職能提升。預計2011-2013年，公司EPS分別為0.14、0.24和0.32，對應PE分別為87、51和40，估值水平偏高。鋻於公司募投項目經營前景看好，我們給予“謹慎推薦”評級。

　　湘鄂情：多品牌同擴張 中高端高成長

　　東興證券通過調研給出湘鄂情（002306）“推薦”評級。公司通過“多品牌+複合菜係”的品牌策略和産品體系，覆蓋了高、中、低端三個餐飲子市場，在跨區域擴張時能夠根據當地消費習慣和特點，推廣相應的餐飲品牌和菜品組合，比單一品牌、單一菜品的餐飲企業具有更強的市場適應能力。公司的晶殿大宴會廳採用“高端服務+中檔消費” 的經營模式，正迎合了國內婚宴、商務會獎市場快速增長的市場需求。這一餐飲模式在國內尚處於起步階段， 但在港、澳、臺地區已經具有了成功的先例。預計11-12年EPS 分別為0.53元、0.74元，對應PE 分別為36倍和26倍，首次給予“推薦”的投資評級。

　　中青旅（600138）：步伐穩健的旅行社品牌

　　東興證券通過調研給出中青旅（600138）“推薦”評級。旅行社業務為公司未來發展的奠定了良好的品牌基礎，山水酒店及景區業務為旅行社主體業務的發展提供了良好支撐。11-12年景區業務、地産結算將是公司主要利潤來源。隨著我國商務會獎和休閒度假遊的快速發展，公司烏鎮景區和會展業務有望保持高速增長。長期來看，2013年公司密雲古北水鎮項目投入運營後，公司盈利能力將得到明顯提升，2014年有望開始貢獻業績。預計2011-2013年公司EPS分別為0.75、0.92和1.03元，對應PE分別為20倍、17倍和15倍。考慮到古北水鎮項目與司馬臺長城景區的合作模式尚不確定，且公司成長性較為穩健，我們暫維持“推薦”評級。