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投資不妨潛伏前行

發佈時間:2012年02月15日 05:28 | 進入復興論壇 | 來源:上海證券報 | 手機看視頻


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  ⊙長盛基金

  度過“黑天鵝”頻發的2011年,迎來了首月開門紅的2012年。回顧上一年度,國際市場除了歐債危機攪得人心惶惶外,利比亞戰爭、敘利亞動蕩、美國伊朗摩擦更是給世界帶來許多不安定因素,給這些相關地區的民眾帶來災難,給全球經濟復蘇蒙上陰影。

  然而,美歐經濟表現卻是冰火兩重天。首先出現金融危機的美國,通過一系列解救措施和寬鬆的貨幣政策基本實現經濟的見底復蘇,並成功轉嫁了危機,三大股指道瓊斯、標普500上漲接近金融危機以來的高點,納斯達克則創出新高;歐元區則深陷主權債務危機的泥潭,至今未能有效化解,緊縮的財政政策必將導致經濟的下滑。從目前來看,全球解決危機的辦法只有一個,就是通過寬鬆的貨幣政策來提振經濟,這樣勢必給新興經濟體國家造成輸入性通脹。

  對於中國而言,國內外的通脹壓力依然困擾著決策層,宏觀調控政策繼續延續緊縮狀態,部分定向寬鬆的貨幣政策似乎是一種救急行為,全面放鬆慎之又慎,金融機構存款準備金率也未見明顯的下調趨勢。面對疲軟的國際經濟環境,我國進出口增速逐步回落,特別是出口增速回落的非常明顯,指望外需拉動經濟已不現實,而擴大內需和發展新興産業是一個長期的過程,難以立竿見影,由此我們認為,投資仍然是調節和穩定經濟增長的主要力量。

  鋻於經濟調控處於兩難境地,我們認為,國家會採用“邊走邊看”、“摸著石頭過河”的策略:如果經濟回調過快,則會逐步放鬆貨幣,加大固定資産投資來支撐經濟;如果經濟調整處於預期可控範圍,則會維持目前狀態。到底如何判斷經濟回落的快與慢,仁者見仁,資本市場投資者的判斷並不一致,從而使得市場劇烈波動。

  從目前市場表現看,金融地産等板塊一直在底部區域波動,消費板塊則在近期高位回落,大盤藍籌處於估值低位,小盤股(包括創業板)經過前期大幅調整,估值水平也出現明顯回落。從經濟運行看,目前産成品庫存高位回落,原材料庫存處於歷史低位,企業補庫存行為將會促進經濟短期見底回升。

  因此,我們判斷,從估值和和補庫存兩個方面,市場均積聚了反彈的力量,但是從市場擴容、“大小非”解禁以及資金方面來看,反彈空間被壓制。只要通過認真比較行業所處的不同發展階段和不斷深入研究企業,我們一定能夠挖掘到真正有核心優勢産品和有較高管理水平的公司,在經濟下滑中去偽存真,在合理估值下潛伏進去,在經濟或行業回升之時必將獲得良好的回報。

  潛伏前行,不被市場熱點誘導,真正從企業價值和長遠發展角度考慮,投資可能會變得相對簡單一點。

  (來源:上海證券報)

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