節後的A股在流通性預期的改善下逐步攀升向上，新股也在資金的推動下逐步走出破發睏境，尤其是昨日才上市的新股華錄百納（300291）全天以23.24%的漲幅解除了近期高價新股的破發魔咒。面對這樣的打新市場，國內最大的機構投資者——社保基金選擇了保守策略，2月已公佈網下配售結果的4隻新股中，竟無一家公司獲社保基金進駐。而與之形成鮮明對比的是，券商自營賬戶及債券基金打新勢頭甚猛，在4家公司的網下配售機構中佔據近三分之二。

　　社保基金打新趨保守

　　從近期社保基金的打新情況來看，操作思路趨於保守，報價普遍偏低。

　　以東風股份為例，儘管主承銷商國信證券出具的估值區間為19元-22元/股，但國泰基金管理的社保基金409組合的報價僅12.74元，長盛基金管理的社保基金405組合的報價更是低至9.1元，不僅與券商給出的估值區間相去甚遠，還因低於最終發行價而失去網下配售資格。

　　即使以多只社保基金“圍獵”的華錄百納來看，各只組合的分歧相當嚴重。當天對該股進行詢價的機構合計50家，有7隻社保基金參與，分別來自招商基金的408組合，國泰基金的111組合，華夏基金107組合、嘉實基金602、504、406組合以及鵬華基金的503組合。其中僅111組合的報價高於發行價，其餘6隻組合報價均低於發行價，107組合給出價格甚至較發行價折價1/3。

　　此外，從榮科科技等新股IPO的詢價單來看，社保基金打新較為謹慎。比如主承銷商估值在18.24元-22.087元/股的萬潤科技，基金報價多數在10元/股以上，但招商基金、長盛基金管理下的社保基金組合的報價均在10元/股以內。

　　這一現象與1月時社保基金積極選擇打新股的現象形成鮮明對比。在1月A股方向難明的走勢中，社保基金集中參與了溫州宏豐（300283）、國瓷材料（300285）、江南佳捷、蘇交科（300284）、海思科（002653）、安科瑞（300286）等。比如，在溫州宏豐的網下發行中，嘉實管理的社保406組合、504組合雙雙給出24元/股的報價，在公募基金公司管理産品中報價最高，在全部詢價機構中屬第二高。

　　不過某管理社保基金的公募基金人士表示，沒有刻意回避打新市場，儘管從近期機構配售股解禁情況來看並不樂觀，但從逆向思維角度或孕育著新的投資機會。只要新股估值合理且公司質地優異，打新仍能斬獲不錯收益。

　　券商債基激進出擊

　　相比于社保基金打新趨冷態勢，券商及債券基金的操作便顯得較為激進。

　　據上證報資訊統計，2月已公佈網下配售結果的4隻新股中，獲得網下配售資格的機構合計28家，其中19家來自券商自營賬戶及債券型基金，佔比達68%。其中，榮科科技的3家配售對象全部為券商自營賬戶，分別來自銀泰證券、渤海證券及宏源證券（000562）。其中前兩者的報價分別為詢價機構的第3高、第4高。此外，東風股份的16名配售對象中有5家券商自營賬戶和8隻債券型基金，佔比超過81.3%。

　　某大型券商自營投資經理認為，券商的樂觀不無道理。畢竟新股募集項目將給公司未來帶來一定的成長性，市場應給予一定的溢價，而目前一級市場部分新股的市盈率低於二級市場，因此在新股上市首日，其價值將為市場重新發掘，近期打新的收益可期。