我們維持對釀酒行業“有吸引力”的評級。從2011年的産銷量數據來看，白酒、啤酒等子行業産量增長情況十分理想。由於今年春節較早，故2月已轉為白酒、葡萄酒等産品的銷售淡季。受大盤持續走弱影響，我們認為短期板塊回調壓力依然較大，但以2012年業績預期來看，行業重點公司PE水平已降至15倍左右，隨著業績預期的逐季兌現，板塊估值仍有一定的上升空間。從2012年全年情況來看，行業仍具有投資吸引力，建議擇機介入，中長期持有。

　　短期內可重點關注估值具有較高安全邊際、業績增長預期明確、未來有望保持量價齊升的中高端白酒行業公司，建議重點關注瀘州老窖(000568)、五糧液(000858)、金種子酒(600199)、沱牌舍得(600702)和青島啤酒(600600)。

　　春節期間酒類消費需求旺盛，節後進入銷售淡季。統計局數據顯示，2011年12月社會消費品零售總額為17739.70億元，較上年同期增長18.10%，增速較上月有所回升，整體消費依然保持較為穩定的增長。從春節期間酒類産品銷售情況來看，高檔白酒呈現旺銷景象，中低檔白酒則多采用促銷方式走量，酒類下游消費需求依然旺盛。由於今年春節較早，故2月已轉為白酒、葡萄酒等産品的銷售淡季，終端價及批發價也較節前小幅回落。

　　白酒行業2011年業績喜人，2012年仍將保持較快增長。白酒行業2011年無論是産量增長還是盈利數據，均保持快速增長。從目前披露的2011年業績預告的10家企業情況來看，多數公司保持了較快的業績增速。酒鬼酒(000799)、沱牌舍得等二線白酒公司業績靚麗，超出市場預期。二線白酒業績增長較快，一是受益於一線白酒的快速提價，二是受益於酒類消費的持續升級。我們預計2012年白酒行業仍將保持較高的景氣度。高檔白酒品種將繼續保持穩定增長，中檔白酒品種將持續放量，白酒行業的消費結構將進一步得到優化。行業中擁有定價權的強勢公司以及營銷能力強的區域性公司，將在這種環境下收益最大，繼續看好這兩類品種中的強勢龍頭企業。

　　啤酒行業一季度仍將面臨較大成本壓力。最新海關數據顯示，2011年12月我國大麥進口價格仍在高位，啤酒行業面臨的成本壓力尚未緩解。我們預計啤酒大麥價格在未來數月較難出現大幅下降，短期內啤酒行業仍將面臨較大的成本壓力。由於2011年大部分啤酒企業都進行了並購及産能擴張，預計2012年行業産銷量增速將維持在7%-8%左右。在部分地區市場佔有率佔優的公司有望通過部分提價來緩解成本壓力。預計行業成本壓力將在2012年二季度有所緩解，依舊看好行業中的龍頭公司。

　　葡萄酒進口量激增，國內葡萄酒需求旺盛。2011年12月葡萄酒進口量大幅高於2010年同期，2011年葡萄酒的累計進口量大幅增長，反映出國內葡萄酒消費需求旺盛。目前進口葡萄酒已經佔到國內葡萄酒消費總量的1/3左右，這一比例仍在持續上升中。近日新西蘭進口酒關稅進一步降低，進口酒在2012年仍將衝擊我國市場，但總體影響有限，目前進口葡萄酒已由從大量低價酒轉向中高端品種為主的趨勢，我們判斷國內葡萄酒市場2012年有望達到20%左右的增速。目前我國葡萄酒人均消費量較低，且主要消費集中在東部地區以及北京、上海等大城市。隨著葡萄酒消費理念的逐漸成熟以及居民收入的提高，葡萄酒消費量將逐漸上升，此外葡萄酒的投資收藏屬性也逐漸得到市場認可，中長期看好葡萄酒行業在中國的發展前景。來源：上海證券