能源科技十二五規劃發佈核能、風電等四領域受重視(附股)_經濟臺

　　能源科技“十二五”規劃[/b]發佈

　　頁巖氣、大容量高電壓輸電、核能、風電等領域受重視　　

　　國家能源局昨日正式印發《國家能源科技“十二五”規劃》，《規劃》劃分勘探與開採技術、加工與轉化技術、發電與輸配電技術和新能源技術等4個重點技術領域，並將“提效優先”的原則貫穿至各領域的規劃與實施之中。

　　《規劃》在上述4個重點技術領域中確定了19個能源應用技術和工程示範重大專項，制定了實現發展目標的技術路線圖，並針對重大專項中需要突破的關鍵技術，規劃了37項重大技術研究、24項重大技術裝備、34項重大示範工程和36個技術創新平臺。

　　據悉，這是國家能源局成立後發佈的第一部規劃，也是我國第一部能源科技規劃。

　　新能源自主科技攻關

　　雖然我國能源科技水平有了顯著提高，但核心技術仍然落後於世界先進水平。例如，主要關鍵技術和設備依賴國外；適合我國複雜地質條件的煤層氣和頁巖油氣勘探、開採與利用技術體系尚未形成；風電的自主創新能力不強，控制系統、葉片設計以及軸承等關鍵部件依賴進口等。

　　為此，《規劃》提出，到2015年形成較為完善的能源科技創新體系，突破能源發展的技術瓶頸，提高能源生産和利用效率，在能源勘探與開採、加工與轉化、發電與輸配電以及新能源領域所需要的關鍵技術與裝備上實現自主化，部分技術和裝備達到國際先進水平。

　　其中，在勘探與開採技術領域方面，將完善複雜地質油氣資源、煤炭及煤層氣資源綜合勘探技術，形成頁巖氣等非常規天然氣勘探開發核心技術體系及配套裝備。

　　在加工與轉化技術領域方面，突破超重和超劣質原油加工關鍵技術，實現煉油輕質油回收率達到80%。自主開發煤炭液化、氣化、煤基多聯産集成技術，以及特殊氣質天然氣、煤制氣以及生物質制氣的凈化技術等。

　　在發電與輸配電技術領域，實現大容量高電壓輸電關鍵技術和裝備的完全自主化，提高電網輸電能力和抵禦自然災害能力，在智慧電網、間歇式電源的接入和大規模儲能等方面取得突破。

　　在新能源技術領域，消化吸收三代核電站技術，形成自主知識産權的堆型及相關設計、製造關鍵技術；掌握6-10MW風電機組整機及關鍵部件的設計製造技術，實現海基和陸基風電的産業化應用；提高太陽能電池效率，發展100MW級具有自主知識産權的多种太陽能集成與並網運行技術等。

　　提前佈局長遠目標

　　據悉，《規劃》將通過各地能源主管部門、科研機構和能源企業等共同落實完成。

　　《規劃》提出，各地能源部門等方面要結合《規劃》在“十二五”期間提出的重大技術研究和重大技術裝備項目，選擇並確定重大能源試點示範項目。優先核準自主創新和裝備國産化斱案完善的重大示範項目，制定相應的措施和辦法。同時利用稅收及首臺(套)設備優惠政策，鼓勵技術創新，積極推進示範工程建設。

　　同時，《規劃》將已具備一定基礎並在“十二五”期間能夠實現産業化的重大科技工作作為主要仸務，同時部署未來10 年有望取得突破的重大前沿科技項目，如700℃超超臨界機組、高溫高強度材料、高溫氣冷堆示範工程、大型先進壓水堆核電示範工程、大規模儲能等。

　　除此之外，《規劃》在上述四方面還提出了2020年我國能源科技發展目標。例如，在新能源技術領域，建成具有自主知識産權的大型先進壓水堆示範電站。風電機組整機及關鍵部件的設計製造技術達到國際先進水平；發展以光伏發電為代表的分佈式、間歇式能源系統，光伏發電成本降低到與常規電力相當；開展多塔超臨界太陽能熱發電技術的研究，實現300MW超臨界太陽能熱發電機組的商業應用；實現先進生物燃料技術産業化及高值化綜合利用。

　　(上海證券報郭玉志)

　　[b]今年拉美、亞洲將成風電行業亮點 2011年全球風能增長6%

　　世界風能協會網站7日晚間發佈報告，對去年全球風電市場各項數據進行披露，並對歐美市場與新興市場去年的風電行業發展現狀進行了點評。

　　報告顯示，2011年全球風電新增裝機容量超過41GW(1GW=1000MV)，目前全球風電總裝機容量已超過238GW。這表明去年風電市場的年增長率達6%，總量同比增長超過21%。另一組統計數據指出，在全球已經有風電商業運營項目的75個國家中，超過22個國家裝機容量已逾1GW。

　　“2011年對風電行業來説是艱難的一年，或許2012年也會是，但長期來看我們仍然認為行業基本面非常樂觀。”世界風能協會秘書長索耶爾稱，在接下來的一年中，大部分新增裝機會出現在非經合組織國家，尤其是拉美、亞洲和非洲等新興市場將推動這個市場更快地增長。

　　報告對於中國風電市場的分析中提到，中國已經以62GW的累計裝機容量確立了全球風電市場的領先地位。中國可再生能源協會秘書長李俊峰説：“2012年，中國的風電行業將與政府政策和市場要求聯絡得更緊密，期待中國風電産業明年能更強大和有競爭力。”

　　就發展相對成熟的歐美風電市場來看，歐洲去年新增裝機9.6GW，總裝機容量上升至94GW，這一數字支撐著歐洲6.3%的用電需求。美國風電行業去年新增裝機6.8GW，形勢有所回落。“過去幾年我們使風電裝機量在美國的新增裝機裏佔到了三分之一，而且正在努力實現到2030年使風電能提供美國20%的用電量的目標，這也是布什政府之前的政策之一。”美國風能協會理事長丹尼斯透露。

　　索耶爾對2012年拉美、亞洲和非洲的風電市場表示出樂觀的判斷，但他同時指出，“如果不對全球傳統發電方式的碳排放成本價格化後計入其真實發電成本，風電産業將在一直在巨大壓力下前行。”

　　(上海證券報潘高穎)

　　【核能】

　　電氣設備、新能源行業:核電審批重啟臨近,估值修復行情值得期待

　　電力、煤氣及水等公用事業

　　研究機構：民生證券分析師：陳龍撰寫日期：2012-02-06

　　報告摘要:一、事件概述據媒體報道,環保部提交的《核安全與放射性污染防治"十二五"規劃及2020年遠景目標(送審稿)》,此外還有國家能源局擬定的《核電安全規劃》和《核電中長期發展調整規劃》已提交國務院審核,中國政府近期將專門就這些報告召開討論會議,同時對核電産業給出明確清晰的指導意見。

　　二、分析與判斷二季度核電重啟概率較大二季度核電重啟概率較大。從目前進度看,《核安全與放射性污染防治"十二五"規劃及2020年遠景目標(送審稿)》,《核電安全規劃》和《核電中長期發展調整規劃》這些報告有望在上半年發佈,最快將在三月份出臺。而且,新的規劃報告將提出新的安全體系和標準,提升現有的核電安全系數。

　　近期跡象表明核電重啟在即:哈爾濱電氣集團接到了江蘇連雲港田灣核電站3號和4號機組的核島主設備訂單,而東方電氣,在手核電訂單也達到400億元左右,製造核電閥門的江蘇神通今年新增2億核電訂單,國核電已成立項目部,將陸續展開後續AP1000項目工程建設準備工作。

　　核電規劃目標將擴容同時核電規劃目標將擴容。根據相關媒體報道,擬定上報核電中長期發展總體目標並未縮減,相反,還將進一步增容,目標數字只會比調整前高,不會因為福島核事故減少總裝機目標。截至2010年底,我國大陸已建成投運核電機組13台,在建核電機組28台,已核準在建容量超過34GW,已開工建設和通過可研審查的廠址資源,已超過70GW。我們預計2015年裝機量達40GW,2020年達70GW。

　　三代核電技術成為主流三代核電技術成為主流。未來發展將以AP1000和EPR 三代核電技術為主流,以及CAP1400自主化的研發將在未來逐步推進。《國家“十二五”科學和技術發展規劃》提出全面掌握AP1000核電關鍵設計技術和關鍵設備材料製造技術,自主完成內陸廠址標準設計。完成CAP1400標準體系設計並建設示範電站,2015年底具備倒送電和主控室部分投運條件。完成高溫氣冷堆關鍵技術研究,2013年前後示範電站建成並試運行。加強壓水堆及高溫氣冷堆安全技術支撐和核電站乏燃料後處理科研攻關,保障核電安全。

　　三、盈利預測與投資建議我們認為核電審批重啟預期提升板塊估值,看好東方電氣,公司作為國內三大核電設備製造企業之一,擁有AP1000和EPR 關鍵設備製造技術,長期發展前景看好,目前公司價值被低估,考慮到若國家推遲核電建設規劃進程,公司核電業務確認收入進程將減緩,核電訂單增速也將受到影響,維持公司“謹慎推薦”評級。

　　中核科技調研簡報:具備強勁技術實力的核閥龍頭

　　中核科技 000777 機械行業

　　研究機構：湘財證券分析師：侯文濤撰寫日期：2011-11-22

　　投資要點:

　　公司處於我國核工業體系之內,長期積累了強勁的技術實力

　　公司前身核工業蘇州閥門廠成立於1955年,超過50年的企業歷史使公司積澱了較強的技術實力,尤其對核閥研發與製造有著先天的優勢。公司目前除傳統閘閥、截止閥、止回閥之外,還承接多項核電關鍵閥門國産化任務,包括核島內核心閥門主蒸汽隔離閥以及三代核電AP1000的關鍵閥門爆破閥等;此外,公司在核化工閥門領域具備壟斷性優勢,隨著我國乏燃料後處理步入産業化發展,公司優勢將逐步轉化為盈利。目前公司核閥業務收入佔比約在20%,預計隨著核電行業復蘇,核閥收入佔比有望2013年有顯著提升,且隨著關鍵閥門研發的推進,以及鑄鍛件材料自給率的提升,毛利率也有望進一步提高。

　　對核電復蘇的基本判斷支撐我們對公司核閥業務的樂觀估計

　　國務院3月發佈核“國四條”,暫停對新建核電站的審批,大多數涉核上市公司受到顯著影響,收入確認及新增訂單出現下降或增速明顯放緩。但根據我們的研究觀點,核電行業明年上半年復蘇在即,主要理由:第一,兩項規劃即“核安全規劃”和“核電中長期發展規劃”出臺在即,明年3-4月落實可能最大。第二,投資規模減少不大,根據我們估算,若要達到2020年非化石能源消費比重15%的指標,核電至少將達到7000萬千瓦的裝機容量,否則將給水電、風電等可再生能源發展帶來巨大壓力。而7000萬千瓦的目標足以支撐“十二五”的投資規模,年均投資約比此前預計減少僅約40億,影響並不大。

　　其他特閥業務仍是公司收入主體,競爭激烈,前景取決於行業成長

　　公司水道、石油石化、電站閥門等特閥目前仍是公司收入主體,但從具體市場看,水道閥門下游客戶主要是市政部門,區域性較強,開拓市場成本較大;石油石化及電站閥門市場競爭激烈,具體項目審批和建設進度對市場情況影響較大。我們對這塊主體業務的預期持保守態度,該部分業務將保持平均增速增長。

　　市場普遍持有資産整合預期,短期仍需觀望

　　公司是“第一央企”中核集團旗下唯一A股上市公司,這一身份也給公司帶來眾多資産整合的期待。通過對公司的調研了解,我們認為這一期待短期內仍難以成為現實,一方面與公司業務非集團核心業務有關,另一方面,也與集團自身涉核涉軍工比例較高,是否需要整體上市融資的戰略決策有關。因此,我們短期內認為公司不會具備資産整合的可能。

　　估值和投資建議

　　首次給予公司“中性”評級。2011-2013年每股收益0.24、0.28、0.42元,對應當前股價PE分別為108.18、90.57、61.26倍,較高的估值包含了市場對公司資産整合的期望,我們認為當前估值較高,給予“中性”評級。

　　重點關注事項

　　股價催化劑:新核電站審批重啟,明確2020年我國核電裝機及發展規模。

　　風險提示:公司核電訂單低於預期,非核特閥業務競爭激烈造成毛利率下滑

　　方大炭素:4季度凈利潤小幅下滑,增長等待募投項目

　　方大炭素 600516 非金屬類建材業

　　研究機構：長江證券分析師：劉元瑞撰寫日期：2012-01-05

　　事件評論

　　第一,4季度業績環比小幅下滑,礦石與等靜壓石墨價格下跌是主要原因公司預計2011年歸屬上市公司股東凈利潤同比增長50%以上,簡單推算,2011年公司實現EPS約為0.48元以上,其中4季度實現EPS約0.06元以上,3季度EPS為0.11元,環比小幅下降。

　　第二,現有主業主要包括高爐炭磚、石墨電極等,鐵礦石業務提供目前主要盈利我們對公司現有傳統主業進行簡單盈利預測,短期業績貢獻的主要來源為鐵礦石業務。

　　傳統炭素製品業績貢獻較為有限,2011、2012年貢獻EPS分別為0.09元、0.11元;對傳統炭素製品的盈利預測,主要假設條件如下:2010年毛利率為22%左右,2011年上半年炭素製品毛利率達到24.54%,由於下半年成本壓力增加,對全年綜合毛利率假設為22%。同樣對以後幾年的炭素製品毛利率進行簡單假設,統一假定為22%;上半年銷售均價為15644元/噸,對全年銷售均價簡單假定為約15644元/噸,對以後幾年的價格水平也進行簡單預測,假定為16000元/噸;上半年公司實現炭素製品産量9萬噸,全年假定為18萬噸,以後各年份均價定穩定為20萬噸;簡單測算之下,預計公司傳統炭素製品2011、2012年的業績貢獻分別為0.09元和0.11元。

　　第三,等待定向增發完成,長期增量主要來自等靜壓石墨為推動公司産品結構的優化升級,進一步提升公司整體盈利能力,公司計劃非公開發行股票募集資金用於建設3 萬噸/年特種石墨項目與10 萬噸/年油係針狀焦項目。

　　第四,維持“推薦”評級暫不考慮非公開增發對股本攤薄的影響,預計公司2011、2012 年EPS 分別為0.48 元和0.53 元,維持“推薦”評級。

　　上海電氣：核電技術領先主力資金頻頻關照

　　異動原因：

　　上海電氣股價底部多盈趨勢轉升，未産生大幅漲幅，確有金元寶提示主力資金頻頻關照。可關注。

　　投資亮點：

　　公司表示，CAP1400核電是國家科技重大專項之一，是在引進、消化、吸收第三代核電技術AP1000的基礎上，通過自主研發和創新，形成具有我國自主知識産權的第三代非能動大型先進壓水堆核電機組，旨在通過示範工程的實施推進國家核電自主設計和自主建造水平，提高設備國産化率。

　　風險提示：

　　房地産政策調控風險；商品房銷售結算達不到預期。

　　相關板塊：

　　發電設備

　　(智多盈)

　　申能股份：電力能源行業龍頭處於“升”勢

　　異動原因：

　　由公司控股建設的上海臨港燃氣電廠一期工程3號機組于12月20日完成168小時試運行並正式投入商業運行。

　　投資亮點：

　　公司主業為電力、石油天然氣的投資建設和經營管理，是全國電力能源行業第一家上市公司。目前擁有的權益發電機組裝機容量為622萬千瓦，可控權益發電機組裝機容量為502.4萬千瓦，約佔上海發電機組裝機總容量的1/3。在電力業務方面，公司將受益於自身的低煤耗及三峽電的減少。自身的低煤耗使其在優先調度方面佔據明顯優勢，而三峽電的減少將提升其在上海發電量的比例，從而提升自身業績。多盈決策系統提示該股處於“升”勢，短期阻力位4.68元，支撐位4.60元。

　　相關板塊：

　　電力行業

　　(智多盈)

　　東方電氣：國內外火電發展趨勢不同

　　印度市場項目已經開工，未收到訂單取消或延遲通知

　　印度重工(BHEL)由於某些電廠項目電煤供應無法保證而被取消訂單，但目前公司印度訂單並未受影響。公司與BHEL在印度市場客戶群有所不同，BHEL面對的主要是中央政府主導項目；而公司主要面向邦政府與民營公司為主體的客戶群，客戶相對經濟狀況較好，在印度電力市場中佔比近70%。目前在手訂單約1500億，海外訂單近400億，其中印度市場訂單約200億，生效訂單已經收到10%預付款項，在手訂單均不同程度開工，未收到訂單取消或延遲通知。

　　預計2012年海外業務收入仍將保持穩定增長。

　　核電在手訂單近400億，後勁十足

　　按照公司2010年末公佈數據，核電在手訂單近400億，其中在建項目對應訂單超過300億。假設2011年度確認收入約50億，仍有近250億訂單供後續年度確認，在建項目交貨高峰期集中在2014年之前，即使核電短期不能夠重啟，在建項目訂單將在2012、2013確認，核電交貨將保持增長趨勢。如果核電2012年重啟，在産能允許範圍內，新項目的長週期設備一般于開工第二年進入交貨期，2014年之後業績將持續高位。

　　從核電行業收入確認節奏來看，收入曲線向後平移，2012增速最高，2013收入規模最高。按照原來核電項目建設進度，行業應從2011年進入交貨高峰期，2012仍為高位，但是由於核電長週期設備産能有限，而在建項目在2009年集中招標，集中進入交貨期，導致2009-2011年度核電確認收入低於按照項目工期計算收入，核電收入曲線向後平滑；2011年核事故發生後，部分在建項目停工檢查半年，影響核電收入確認進度，核電收入曲線進一步平移；2011年各主設備供應商産能逐步達産，預計2012年核電收入增速接近60%，2013年將進一步保持增長才能完成在建項目交貨。

　　國內火電中煤電將下降，氣電將大幅增長，整體平穩

　　國內煤電裝機容量2011年進入交貨高峰期，2012年預計收入將小幅下降。燃機增速較高，2011年訂單超過20億，預計2012年交貨5台套，國內火電整體將保持平穩。

　　2012煤電存在上調可能性。目前流動性收緊影響部分項目進度，而電價煤價機制未理順等問題制約電力運營經濟性。目前煤價下降，電價已上調，電力運營盈利能力增強；如果流動性有所放鬆，煤電交貨將存在上調可能性。

　　2011年度應收賬款增加與所得稅率調整影響業績。

　　受流動性收緊影響，預期2011年應收賬款將大幅增長，按照3季報數據計算，應收賬款預計增長30%以上，壞賬準備也將大幅增加，影響本年度盈利。與公司溝通，這些應收賬款主要是五大電力集團，資信良好，預期於以後年度可收回，並衝減壞賬。

　　兩子公司不再免稅，實際稅率上調影響凈利。東方電機與汽輪機廠由於2008年地震獲得3年免稅，期滿恢復至15%稅率。按照2010年兩廠貢獻利潤比例約40%來計算，2011年度實際稅率提升6個百分點，影響凈利。

　　投資建議

　　調整公司2011年、2012年EPS為1.57、1.76元，對應PE分別為14.1倍、12.3倍，核電重啟預期強烈，核電收入增速高峰在即，維持“強烈推薦”評級。

　　風險提示

　　鋼鐵主要原材料等價格上漲擠壓利潤空間。

　　國外火電市場，尤其是印度市場可能實施地方保護主義，造成國外火電訂單增長低於預期。印度電煤緊張超預期，將影響後續接單。

　　核電政策調整超出預期，如核電2013年之後仍不重啟項目審批，現有訂單無法支持2014年增長。

　　( 周紫光張海平安證券)

　　皖能電力：業績迎來拐點重心或將抬高

　　皖能電力：公司主營電力、節能及相關項目投資、經營。電力産品銷售佔公司主營業務收入100%。公司電力産品主要銷售給安徽省電力公司。截止報告期末，公司發電裝機(不含關停機組容量)權益容量為151.02萬千瓦，可控量為186萬千瓦。皖能銅陵公司“上大壓小”項目，1台100萬千瓦等級發電機組于2008年12月份開工建設，于2011年4月底前投産。皖能馬鞍山公司“上大壓小”項目，2台萬千瓦發電機組項目已于2010年2月25日獲國家發改委核準，目前正處建設期。

　　2011年由於取得的財政補貼收入、證券公司分紅等多項收益比2010年大幅減少，公司2011年凈利潤只有500-2500萬，同比大幅減少97.71%-88.57%。去年12月1日，公司每度電的上網電價提高1.8分，根據測算，12月份增加收入2000萬，如果不考慮其他成本和收益變動因素，只考慮電價提高這項。2012年全年增加收入達24000萬，稅後收益將達1.8億，由此公司2012年凈利潤同比將有大幅增長，公司估值水平也將大幅下移，公司業績有望觸底回升。

　　二級市場上，公司自去年12月中旬以來，處於底部築底階段，期間大盤經過先抑後揚，由於公司業績迎來拐點，對機構吸引力也在增強，因此經過底部夯實之後，公司股價重心或將有較大提升空間，估值重心有望明顯抬高。建議投資者適度關注。

　　(北京首證)

　　海通證券：光伏、風電業績紛紛預減，一季度光伏急單效應延續

　　類別：行業研究機構：海通證券股份有限公司研究員：張浩日期：2012-02-06

　　行業走勢與估值概況。從過去一週的行業表現看，新能源板塊上漲1.06%，跑贏滬深300指數1.01個百分點。各細分板塊中，動力電池、太陽能、風電板塊分別上漲2.42%、1.39%、1.05%，核電板塊下跌0.84%。目前新能源板塊的TTMPE為25.53倍，低於歷史均值37.81倍。分子行業來看，風電估值最低，為18.42倍;動力電池估值最高，達到41.19倍;太陽能、核電的估值居中，分別為24.53和24.63倍。

　　光伏産品價格持續回升。根據最新PVInsights樣本統計，PV級多晶硅價格持續小幅回升，在多晶硅價格近1個月左右的回升帶動下，本週光伏産品價格全線回升，硅片和電池片的價格回升幅度在1%-4%。根據EnergyTrend的調查顯示，由於下游訂單持續進入，節後相關廠商的産線也呈現滿載的狀況。另一方面，原本擔心曇花一現的急單效應也可持續到第一季度底，使得相關廠商對於第一季度營運樂觀看待。

　　EPIA：2011年全球光伏發電安裝量突破27.7GW。據歐洲光伏産業協會發佈的最新統計報告顯示，2011年全球光伏發電安裝量突破27.7GW，同比2010年增長67%，創歷史新高。意大利和德國成為全球安裝量最高的國家，佔全球市場60%。而歐年洲繼續統領全球光伏市場，佔全球市場的75%，較2010年下降5%。

　　太陽能、風電公司業績快報，下調業績預期成為普遍現象。2011年光伏産業經歷“寒冬”，國內A股相關上市公司的業績受到很大影響，近期公佈的上市公司2011年度業績預告中已經有所體現，各公司紛紛下調盈利預期的現象非常普遍，在此我們將相關公司業績下滑情況以及單季度盈利情況進行了初步匯總，我們發現2011年光伏行業國內A股多數上市公司業績“慘澹收場”。

　　風電行業的景氣週期早已過去，體現在上市公司的業績上就是業績預減的普遍性，我們統計的13家樣本公司中僅有3家2011年業績預增。

　　美國決定對華太陽能電池板追溯徵收反補貼稅。1月30日，美商務部在聯邦紀事上發佈公告，就對華太陽能電池(板)雙反案做出反補貼緊急情況初裁。為防止難以補救的損害，美商務部決定將在2012年3月2日初步裁定反補貼稅率後，向前追溯90天開始徵稅，即2011年12月3日以後進口至美國的中國涉案産品均將被徵收反補貼稅，而通常情況下，反傾銷稅和反補貼稅是針對初裁後進口的産品徵收的。

　　投資策略。在新能源四大板塊中，我們建議關注核電板塊。行業已經處於低谷，未來催化因素在於核安全規劃出臺、新項目審批，給予行業“增持”評級，建議關注東方電氣 ;光伏行業，我們認為2012年全球全年新增裝機量難超預期，維持行業“中性”評級，一季度仍然延續去年四季度的急單效應，整體板塊或有反彈機會，關注下游組件環節，長期看好替代技術、國産化以及國內市場啟動的機會;風電、動力電池維持“中性”評級。

　　風險提示：1、行業景氣繼續下滑風險;2、政策不達預期。

　　國聯證券：風電企業深處寒冬，行業洗牌迎接新增長

　　類別：行業研究機構：國聯證券股份有限公司研究員：趙心日期：2012-01-04

　　報告摘要：

　　據悉目前風電大約有30%~50%的産能處於閒置狀態，80余家風電整機企業以及上遊的零部件企業，目前都面臨價格不斷走低、貨款拖欠嚴重、質量隱患頻發、政策持續收緊的不利環境，包括金風、華銳、東汽等大型風電製造企業2011年業績都出現下滑，風機製造業的寒冬已經來臨。

　　風電産業將進入整合淘汰期--根據中國風能協會的統計，截止2010 年，我國風電累計裝機容量已達44.73GW，相對於技術可開發量的297GW，開發率已達到15.1%，由於基數較大，未來的高速增長也將難以為繼。加之目前風機製造只追求數量，不求質量，致使目前産品技術含量低，風電機組脫網事故頻發。一些風電企業甚至為爭奪市場惡意競爭，打起了價格戰。就目前形勢如果沒有安全可靠、技術先進、性能優越、質量過硬的國産風電設備作為支撐，我國風電快速發展將難以為繼。因此未來風電産業將進入一個淘汰整合時期，形成少數擁有先進技術的企業。

　　風電長期前景依然廣闊--根據國家電網公司發佈的促進風電發展白皮書規劃，2015 年我國風電規模將超過90GW，到2020 年將達到150GW 以上。10 月19日發佈的《中國風電發展路線2050》中也表示，到2020、2030、2050 年，風電裝機容量將分別達到200GW、400GW、1000GW。就目前52.8GW的裝機容量來看，未來風電行業仍有相當大的提升空間。

　　市場經歷了一輪大跌後，本週繼續低位橫盤震蕩，並於週三創下新低，滬指一度跌至2134.02點，深指跌至8555.12點。隨後指數出現反彈，滬指本週總體跌幅為0.24%。雖然新能源板塊走勢多數同於大盤，新能源板塊走勢多數同於大盤，建議謹慎投資。

　　浙富股份：所得稅率優惠如期獲得，業績增長略超預期

　　類別：公司研究機構：湘財證券有限責任公司研究員：朱程輝日期：2012-02-01

　　業績預告，凈利潤預增30-40%

　　公司發佈業績修正預告，對三季報中的業績預估做出修正。新的預告顯示，預計2011全年凈利潤較上年增長30%-40%。略超我們的預期。公告中對此解釋主要係2012年初通過省裏關於高新技術企業的復審，可以繼續享受15%的優惠所得稅率，因此導致凈利潤超出此前預計。

　　除所得稅率因素，公司本身四季度經營情況應好于我們預計

　　在我們的預測當中，公司能夠通過高新技術企業復審本在我們的預期之內。而公司四季度生産經營情況則好于我們的預計。我們認為公司下半年實際獲取訂單實際可能超出了我們此前預計，全年訂單獲取應與去年16億基本持平或略有超出。

　　水電設備仍是公司主要看點

　　公司是內資企業中僅次於哈爾濱電氣和東方電氣兩大央企第三位大中型水電設備製造商，在軸流式及燈泡貫流式機組中擁有一定的優勢。在國內“優先發展水電”的情勢之下，公司沉寂2年的水電業務在2010年呈現反彈，2011年，公司為鞏固優勢搶佔先機，著力進行産能優化和擴充，在本部進行的技改的同時，收購臨海電機，進行小水電産能的轉移，從而提升本部産能的利用率，為水電行業高景氣期的到來做準備。根據我們對水電設備行業的估算，“十二五”期間，國內常規水電將形成年均168億的市場，抽水蓄能年均16.58億，主要為大中型水電機組。公司有望分享其中10%的市場份額。而在海外，特別是東南亞地區，公司屢獲訂單，2011年 11月中標的越南2.48億設備成套訂單，實現了海外市場的又一突破。

　　核電業務開花結果需三年

　　公司與中核集團開展合作，涉足核島控制棒驅動機構市場，該産品屬核島核心設備，毛利率可達50%-60%。上海電氣基本處於壟斷地位，市場佔有率超過95%。這種情況下，公司能否借助合作方的業主優勢，使産品在中核自身新建核電站中率先使用，將是公司CRDM業務突破的關鍵。目前公司該項目進展順利，但從工藝改進及生産進度上看，該項業務貢獻業績至少將在3年之後。

　　估值和投資建議

　　上調評級至“買入”。公司近期股價與大盤反彈形式相背，由於基本面並未改變，且目前估值已是近兩年底部，因此我們上調對浙富股份的評級至“買入”。訂單仍是公司股價的主要驅動，而業績也將隨著在手訂單的執行，而逐步得到釋放。我們參考最新的業績修正公告調整此前此前盈利預測，暫時不考慮公司未來非公開增發的影響，2011、2012、2013年EPS為0.62、0.95、1.32元，對應目前股價的市盈率分別為21.58、14.13、10.23倍。維持6~12個月目標價22.74元。

　　重點關注事項

　　股價催化劑(正面)：可再生能源發展規劃正式出臺，水電設備招標集中展開。東南亞市場訂單出現大突破。

　　風險提示(負面)：公司水電訂單獲取低於預期。

　　天威保變：雙拳均受阻，業績繼續下滑

　　類別：公司研究機構：湘財證券有限責任公司研究員：朱程輝日期：2012-01-30

　　投資要點：

　　2011年全年凈利潤預減90%以上公司發佈業績預減公告，2011年全年歸屬上市公司股東凈利潤預減90%以上。

　　公司2010年凈利潤為6.19億，EPS0.53元，;若同比下降90%以上，則2011年公司凈利潤將在6188萬以下，EPS在0.053元以下。鋻於公司1-9月已實現歸屬於上市公司股東凈利潤2.32億元，以及EPS0.169元，可見公司四季度實際上已處於虧損狀態。

　　凈利潤大幅下滑係多因素所致

　　根據我們對公司的了解以及公司在1-9月份所披露之季報情況，以下幾點因素是公司凈利潤大幅下滑的主因。一是公司所持巨力索具股價變動，導致公司公允價值變動收益同比大幅減少;二是公司所處變壓器、光伏、風電等行業不景氣，自身毛利大幅下滑，同時，參股公司投資收益下降;特別是受到下半年以來以多晶硅降價為標誌的光伏行業整體萎靡對公司影響較大。

　　下調控股及參股新能源公司盈利假設

　　根據我們對光伏及風電行業的研究，並結合公司業績預告情況，我們下調了對公司主要新能源控股及參股公司：四川硅業、天威風電、天威葉片、新光硅業、樂電天威、天威英利的盈利假設，特別修正了下半年以來價格變化較快的多晶硅、多晶硅片以及光伏組件的價格假設;同時調低了2011年對變壓器業務收入的預測。在光伏及風電行業2012年前景不明，以及國家電網2012年電網投資低增速的預期之下，我們對公司未來的業績增長動力持謹慎態度。

　　估值和投資建議

　　維持公司中性”評級。調整此前的盈利預測，2011-2013年每股收益0.05、0.17、0.33元，對應當前股價市盈率205.96、66.17、33.85倍。

　　重點關注事項

　　股價催化劑(正面)：光伏市場國內需求加速，風電業績取得突破，特高壓、海外市場等輸變電市場有樂觀發展。

　　和順電氣：重大全同點評

　　類別：公司研究機構：湘財證券有限責任公司研究員：候文濤日期：2011-12-28

　　估值和投資建議

　　綜合考慮公司的各項業務，我們調整公司 2011-2013年的每股收益分別為 0.78、1.18和 1.47元，考慮到未來公司電能質量改善裝臵和新産品推動公司的高增長，我們給予 30倍的 PE 目標價為 35.4元，給予“增持”

　　金風科技：景氣持續低迷，四季度將達增速底部

　　類別：公司研究機構：元富證券(香港)有限公司研究員：鐘璘陽日期：2011-11-07

　　三季度營收表現高於預期，但毛利率遠低於預期：公司7-9月營收達42.26億元，YoY-7.89%，QoQ+26.57%，歸屬股東凈利潤達1.90億元，YoY-74.92%，QoQ-12.83，EPS達0.07元，好於預期。公司三季度毛利率下降至15.41%，季度環比下降5.33%，較預期為低，主因是子公司天潤新能開發風電場成本花費提升，而風電設備回款速度持續放緩，導致毛利率大幅下降。

　　受到行業延後裝機，導致回款速度放緩，運營能力下降：從公司運營能力來看，存貨週轉天數及應收賬款天數已維持在較高水準。公司存貨週轉天數已從2010年底週轉天數的80天，上提至一季度的342天、二季度的259天及三季度的198天。應收賬款週轉天數已從2010年底的97天，上提至一季度的368天、二季度的227天及三季度的220天。這説明公司運營能力下降，公司已受到行業延後裝機，導致回款速度放緩。

　　訂單數量下降趨勢顯現，説明行業不景氣態勢難以避免：從訂單數量來看，公司待執行訂單達358.1萬千瓦，已中標但未簽訂合同的訂單數量達341.25萬千瓦。整體來看，目前公司訂單達699.35萬千瓦，較2季度少4.55%，各類機種均呈現訂單下降態勢，説明行業不景氣態勢將持續進行。

　　四季度營收增速及凈利潤增速將達拐點，且估值水準仍較低，我們上調金風科技至“持有”評級：預計2011年及2012年營收達137.56億元及124.50億元，YoY-21.82%及-9.49%，2011年凈利潤達7.79億元及5.31億元，YoY-65.98%及-31.83%，EPS分別達0.29元及0.20元，鑒於公司三季度表現好於預期，且四季度營收增速及凈利潤增速將達底部，且估值水準仍較低，我們上調金風科技至“持有”評級，分別給予A股及H股目標價9.95元及4.5元。

　　【特高壓】

　　電力設備和新能源行業週報:國網2012工作會議召開,特高壓值得關注

　　電力設備行業

　　研究機構：中航證券分析師：薄小明撰寫日期：2012-01-09

　　市場表現綜述: 本週上證綜合指數收于2163.40點,周跌幅為1.54%,同期中信電力設備行業板塊指數下跌5.5%,在所有行業板塊表現中排列中游。子行業全面下挫,二次設備跌幅居前,光伏、核電、一次設備都未能倖免,出現了不同程度的下跌。在個股方面,表現最好的三支個股分別為國電南瑞、和順電氣和華銳風電;表現最差的三支個股為長城電工、寶光股份和華光股份。國電南瑞受益於電智慧電網建設的全面推進,業績持續增長,表現出一定的抗跌性;和順電氣在最近兩星期新簽訂了四份儀錶箱、電能計量箱供貨合同,合同總金額高達2.61億人民幣,該系列合同將對公司2012年業績産生積極影響。

　　投資建議: 板塊方面:我們建議重點關注智慧電網板塊和核電板塊。個股方面:綜合本週召開的國網工作會議內容,2012年國網投資仍舊處於高位。特高壓和配電網是國網在2012年重點動作方向,在1000千伏晉東南-荊門的特高壓交流示範工程擴建工程正式投運後,特高壓交流輸電的效率已經得到證明。國網總經理劉振亞表示2012年“確保”4項特高壓交流工程和3項特高壓直流工程獲得國家核準並開工。我們認為2012年特高壓交流工程獲批3條及以上是大概率事件。我們建議本週重點關注在特高壓交流建設中彈性最大的平高電氣、在特高壓直流建設中受益的許繼電氣,智慧電網中的白馬股國電南瑞以及配電自動化龍頭企業科大智慧。行業新聞綜述:? 電力設備:本週四國網召開了2012年工作會議,2012年國家電網公司將完成固定資産投資3362億元,其中電網投資3097億元。售電量33700億千瓦時,增長9%;國家電力市場交易電量4165億千瓦時,增長4.1%。計劃2012年實現利潤增長16%至620億元。

　　劉振亞在國網公司年度工作會議上表示,2012年國家電網將加快以特高壓電網為骨幹網架的堅強智慧電網建設。將集中力量推進特高壓前期工作,確保4項特高壓交流工程和3項特高壓直流工程獲得國家核準並開工。2012年加快配電網建設改造。完善配電網規劃理論、建設標準和評價體系,制定建設改造規劃。加快城市配電網示範工程建設。加強配電網投資管理,加大中低壓配電網改造力度,提高運行維護質量。加快農網改造升級工程,規範資金使用,嚴格工程管理,提高建設質量。

　　新能源:核電:李克強日前在第七次全國環境保護大會上強調,要組織力量對中國核電進行全方位評估和論證,抓緊編制核安全規劃,確保核電安全萬無一失。中核集團旗下優質資産平台中核核電日前更名為中國核能電力股份有限公司,並獲得證監會對其上市工作的批復。意味著中國核能上市工作所需的審批週期將縮短。光伏:本週多晶硅價格繼續反彈,硅片價格也出現了小幅反彈。浙江多晶硅企業協成破産。我們認為目前的多晶硅價格已經低於國內多數公司的成本,繼續下跌空間不大。而且在成本控制稍差的中小企業停産、《外商投資産業指導目錄》就將多晶硅從鼓勵類外商投資産業目錄中刪除,政府採取了一系列對多晶硅行業的保護以後,多晶硅落後産能得到了一定的抑制,對多晶硅的價格回升起到了積極作用。但是考慮目前多晶硅行業的産能和成本狀況,我們並不看好多晶硅價格持續反彈。風電:2011年12月29日,美國風電塔聯盟(Wind Tower Trade Coalition)向美商務部及美國際貿易委員會提出申請,要求對出口自中國及越南的應用級風電塔産品發起“雙反”調查。我們認為以美國在貿易戰中一貫強勢的作風,本次“雙反”很有可能成功立案。對泰勝風能、天順風能2012年的經營會造成一定負面影響。

　　“國家電網2012年工作會議”點評:2012工作重點是加快特高壓為基礎的智慧電網建設

　　電力設備行業

　　研究機構：申銀萬國證券分析師：李曉光撰寫日期：2012-01-06

　　事件:

　　1月5日,國家電網公司總經理劉振亞在2012年工作會議上表示,2012年國家電網公司計劃將完成固定資産投資3362億元,其中電網投資3097億元;開工110(66)kV及以上交流線路6.9萬公里、變電容量3.6億千伏安,直流線路6146公里、換流容量5100萬千瓦。2011年國家電網公司完成電網投資3019億元。

　　2012年國家電網將加快以特高壓電網為骨幹網架的堅強智慧電網建設。將集中力量推進特高壓前期工作,確保4項特高壓交流工程和3項特高壓直流工程獲得國家核準並開工。

　　投資建議:預計隨著電網投資的增長以及企業盈利能力的改善,電力設備行業景氣有望回升。一次設備盈利能力有望改善,重點推薦平高電氣(特高壓GIS)、特變電工、置信電氣(受益非晶合金變壓器推廣);二次設備受益智慧變電站大規模推廣,推薦龍頭國電南瑞、國電南自、四方股份。核電將受益核電新項目重啟,推薦東方電氣。

　　平高電氣:交流特高壓鑄就美好前景

　　平高電氣 600312 電力設備行業

　　研究機構：中投證券分析師：張鐳，施成撰寫日期：2012-01-18

　　高壓開關設備的龍頭企業。平高電氣是中國重大技術裝備製造重點企業,全國三大高壓開關設備研發、製造基地之一,主要産品包括組合電器、斷路器、隔離開關和接地開關等。

　　特高壓交流有望迎來春天。中國的能源分佈和負荷中心背離,面臨著能源大範圍調配的問題;用電量的持續增長,導致500kV交流主網架接近極限;風電、光伏的打包送出,需要大聯網吸納。因此交流特高壓成為最佳選擇。

　　結構性缺電是建設交流特高壓的催化劑。輸電通道的建設緩慢造成了東南沿海的缺電現象,2011年夏季,我國電力缺口達到了2500-3000萬千瓦。由於東部地區電力需求仍保持較快增速,未來缺口還有可能增大。特高壓的進度有可能因此加快。組合電器(GIS)受益交流特高壓,或有爆髮式增長。國網年度工作會議所提到的“四交”如果能順利得到核準並開工,公司的特高壓組合電器將會有爆髮式增長。“四交”線路對GIS的總需求大約為146億,平高大約可以獲得40%的市場份額。我們估計2013年可能增加公司營業收入25億元。

　　開關設備常規産品盈利狀況將回升。國網招標規則修改和投資額的增長,將導致常規開關産品價格的回升。由於從招標到公司確認收入有半年左右的時滯,因此到2012年,公司常規産品的毛利率才能夠恢復到接近2010年的水平。

　　公司是國網一次設備整合的最佳平臺。國家電網通過股權劃撥已經將平高集團、許繼集團劃歸中電裝備。平高電氣擁有全套高壓交直流開關的生産能力,作為開關設備整合平臺比較確定,是否作為中電裝備全部一次設備的整合平臺仍有待觀察。

　　給予公司推薦的投資評級。我們預測公司11-13年EPS為0.04、0.22、0.49元,對應PE為194.81、37.91、16.76倍。給予推薦的投資評級,未來6-12月的目標價格為10.50元,相當於2012年47.73倍PE,2013年21.43倍PE。

　　天威保變:雙拳均受阻,業績繼續下滑

　　天威保變 600550 電力設備行業

　　研究機構：湘財證券分析師：朱程輝撰寫日期：2012-01-19

　　投資要點:

　　2011年全年凈利潤預減90%以上公司發佈業績預減公告,2011年全年歸屬上市公司股東凈利潤預減90%以上。

　　公司2010年凈利潤為6.19億,EPS0.53元,;若同比下降90%以上,則2011年公司凈利潤將在6188萬以下,EPS在0.053元以下。鋻於公司1-9月已實現歸屬於上市公司股東凈利潤2.32億元,以及EPS0.169元,可見公司四季度實際上已處於虧損狀態。

　　凈利潤大幅下滑係多因素所致

　　根據我們對公司的了解以及公司在1-9月份所披露之季報情況,以下幾點因素是公司凈利潤大幅下滑的主因。一是公司所持巨力索具股價變動,導致公司公允價值變動收益同比大幅減少;二是公司所處變壓器、光伏、風電等行業不景氣,自身毛利大幅下滑,同時,參股公司投資收益下降;特別是受到下半年以來以多晶硅降價為標誌的光伏行業整體萎靡對公司影響較大。

　　下調控股及參股新能源公司盈利假設

　　根據我們對光伏及風電行業的研究,並結合公司業績預告情況,我們下調了對公司主要新能源控股及參股公司:四川硅業、天威風電、天威葉片、新光硅業、樂電天威、天威英利的盈利假設,特別修正了下半年以來價格變化較快的多晶硅、多晶硅片以及光伏組件的價格假設;同時調低了2011年對變壓器業務收入的預測。在光伏及風電行業2012年前景不明,以及國家電網2012年電網投資低增速的預期之下,我們對公司未來的業績增長動力持謹慎態度。

　　估值和投資建議

　　維持公司中性”評級。調整此前的盈利預測,2011-2013年每股收益0.05、0.17、0.33元,對應當前股價市盈率205.96、66.17、33.85倍。

　　重點關注事項

　　股價催化劑(正面):光伏市場國內需求加速,風電業績取得突破,特高壓、海外市場等輸變電市場有樂觀發展。

　　許繼電氣:三季度收入環比提振,全年業績平穩

　　許繼電氣 000400 電力設備行業

　　研究機構：廣發證券分析師：韓玲撰寫日期：2011-11-01

　　2011年三季報要點2011年前三季度實現營業收入23.78億元,同比上升19.98%,歸屬上市公司凈利潤9426萬元,同比上升5.86%,實現每股收益0.25元。公司第三季度實現營業收入9.68億元,環比和同比分別增長12.76%和21.98%;實現歸屬母公司凈利潤2056萬元,同比增長1.76%,單季度每股收益0.05元。三季度利潤增速大幅低於收入增速主要是由於軟體退稅政策導致前三季度軟體退稅尚未到位,營業外收入同比大幅減少所致,我們預計年底這一退稅返還將執行完畢。

　　毛利率穩步提升,費用率保持平穩前三季度公司主營業務毛利率為33.56%,同比增長0.1個百分點。第三季度綜合毛利率29.19%,同比和環比分別上升0.72個百分點和下降7.25個百分點。

　　第三季度起由於EPC工程確認收入較多導致毛利率環比有所下降,由於公司直流工程收入進入確認高峰,預計綜合毛利率有望維持穩中有升。此外,前三季度公司管理、財務和銷售費用率分別同比下降0.31、0.09和上升0.05個百分點,費用控制開始奏效,費用率同比保持平穩。

　　納入國網中電裝備麾下,業績穩步提振可期目前國網中電裝備與平安信託的股權臵換完成,這一股權易手標誌著許繼集團資産注入進程向前更進一步。雖然目前國網對其麾下包括南瑞、許繼和電科院三企業的二次設備業務發展構想尚未出臺,但有了國網的大力支持,公司未來業績穩步提振可期。

　　估值:不考慮資産注入的情況下,我們預計2011-2013年每股盈利分別為0.45、0.62、0.75元。考慮注入集團資産,我們預計2011-2013年每股盈利分別為1.07、1.30、1.52元.我們給予2012年20倍市盈率,目標價定為26元,投資評級買入。

　　風險提示:集團資産注入進度低於預期,智慧電網推進進度低於預期。

　　【頁巖氣】

　　非常規天然氣行業點評報告:湖南燃起頁巖氣火苗,開啟頁巖氣時代

　　石油化工業

　　研究機構：第一創業證券分析師：王皓宇撰寫日期：2012-01-11

　　湖南告別無氣時代。2012年1月7日,中石化華東分公司員工在漣源市橋頭河鎮湘頁1井工地上勘探施工。日前,漣源市橋頭河鎮的中石化湘頁1井工地上燃燒起熊熊頁巖氣火苗,標誌著湘中地區的頁巖氣開發已取得階段性成果,也標誌著湖南省將告別無氣時代。

　　頁巖氣在全球油氣資源領域異軍突起,形成勘探開發的新亮點。加快頁巖氣勘探開發,已經成為世界主要頁巖氣資源大國和地區的共同選擇。我國也是頁巖氣資源大國,加快發展頁巖氣,對改變我國油氣資源格局,甚至改變整個能源結構、緩解我國油氣資源短缺、保障國家能源安全、促進經濟社會發展,都有十分重要的意義。

　　我國頁巖氣勘探開發還剛剛起步。目前,我國頁巖氣勘探開發主要集中在四川盆地及其周緣、鄂爾多斯盆地、遼河東部凹陷等地。中國石油在川南、滇黔北地區優選了威遠、長寧、昭通和富順—永川4個有利區塊,完鑽10余口探井,其中7口井獲得工業氣流。完鑽並壓裂水平井1口,在鑽、完鑽水平井多口。中國石化在黔東南、渝東南、鄂西、川東北、泌陽、江漢、皖南等地完鑽10余口探井,其中6口井獲得工業氣流。完鑽並壓裂水平井1口。優選了彭水、建南、黃平等有利區塊。中海油在皖浙等地區開展了頁巖氣勘探前期工作。延長石油在陜西延安地區5口鑽井取得陸相頁巖氣重大發現。中聯煤在山西沁水盆地提出了壽陽、沁源和晉城3個頁巖氣有利區。

　　我國具有加快發展頁巖氣的有利條件。如果措施得當,可以大大縮短我國頁巖氣開發利用的發展過程,實現跨越式發展。預計2020年産量將超過 1000億立方米,達到我國目前常規天然氣生産水平,並持續保持強勁增長勢頭。2030年産量有望與常規天然氣相當,與美國接近。

　　石油化工行業深度報告:沐政策春風,頁巖氣將進入高速發展期

　　石油化工業

　　研究機構：第一創業證券分析師：王皓宇撰寫日期：2012-01-05

　　摘要:

　　2011年12月30日,國土資源部發佈2011年第30號公告,國務院批准頁巖氣為新的獨立礦種,中國油氣資源“家族”增添一個新“成員”。至此,中國已發現172種礦産。頁巖氣是指賦存于富有機質泥頁巖及其夾層中,以吸附和游離狀態為主要存在方式的非常規天然氣,成分以甲烷為主,是一種清潔、高效的能源資源和化工原料, 主要用於居民燃氣、城市供熱、發電、汽車燃料和化工生産等,用途廣泛。頁巖氣生産過程中一般無需排水,生産週期長,一般30~50年,勘探開發成功率高,具有較高的工業經濟價值。中國頁巖氣資源潛力大,初步估計中國頁巖氣可採資源量超過三十萬億立方米, 與常規天然氣相當。

　　本次國務院將批准頁巖氣的獨立礦種屬性將對促進中國整個頁巖氣産業的發展具有重大意義。按國務院指示精神,考慮頁巖氣自身特點和中國頁巖氣勘查開採進展以及國外經驗,國土資源部將頁巖氣按獨立礦種進行管理,引進多種投資主體,制定相關支持政策, 推進頁巖氣勘查開採進程,儘快實現中國頁巖氣規模開發,有利於緩解中國油氣資源短缺,提高天然氣供應能力,有利於改變中國能源結構,增加清潔能源供應,形成油氣勘探開發新格局。

　　未來5-10年將是頁巖氣發展的黃金時代。國土資源部將頁巖氣列為獨立礦種,鼓勵多種投資主體進入頁巖氣勘探開發領域,今後將有更多的頁巖氣區塊面向社會招標出讓。遵循美國的經驗,非常規氣尤其是頁巖氣的開發應更多向市場開放,鼓勵各種新技術的應用和創新。從這一點上説,比較適合有實力的民營企業進入。但因為國內天然氣價格偏低,以及非常規氣並網等問題短期內難以解決,中國對頁巖氣的開發目標是:在2020年實現年産能150-300億立方米。該産能是中石油目前所有非常規能源産量的150-300倍。

　　傑瑞股份生産的油田專用設備能滿足頁巖氣開採所需要求。和頁巖氣藏的儲層一般呈低孔、低滲透率的物性特徵,氣流的阻力比常規天然氣大,所有的井都需要儲層壓裂改造才能夠開採出來。壓裂和徑向鑽井是作為頁巖氣開發的兩大重要手段,從設備到服務傑瑞都有涉足。目前,能滿足頁巖氣開發的壓裂設備國內只有四機廠和傑瑞兩家能生産;能提供徑向鑽井服務的,國內目前只有傑瑞與美國徑向鑽井公司的合資公司。

　　頁巖氣開發帶動設備需求:工欲善其事必先利其器

　　機械行業

　　研究機構：浙商證券分析師：史海昇撰寫日期：2011-12-27

　　我國天然氣總體儲量豐富,開發度低。我國天然氣儲量豐富,常規天然氣遠景資源量56萬億立方米,地質資源量35萬億立方米,可採資源量22萬立方米,但探明儲量只有2.8萬億立方米,探明率只有12%。天然氣在一次能源消耗只佔4%,遠低於世界平均的24%。人均消費量低,發展空間很大。

　　天然氣開發箭在弦上。根據天然氣“十二五”規劃,未來五年我國天然氣消費保持25%左右的增長,在2015年需求量將達到2600億立方米;而天然氣産量增速只有15%,遠低於消費增速,2015年産量只有1700億立方米。我國天然氣供需缺口將持續擴大,2015年將達到900億立方米。而通過管道和LNG進口價格居高不下、能源安全擔憂將倒逼加大國內天然氣資源的勘探和開發,支持非常規天然氣的技術進步和商業開發。

　　頁巖氣有望實現跨越式進展。我國頁巖氣資源量豐富,可採儲量達30萬億立方米。借鑒美國成功的經驗,開發條件日趨成熟,我國頁巖氣開發提上日程,“十二五”規劃提出達到探明儲量1萬億立方米,年産量65億立方米。政府政策支持、技術水平的進步將會使頁巖氣商業性開發成為可能。

　　對政策支持和技術水平要求更高。美國經驗表明,包括水平鑽井和壓裂技術持續的技術進步最終成功實現了頁巖氣的經濟性開發。目前水平井已經在我國油氣開採領域成熟應用,但壓裂技術以及配液還有待完善,中美合作有望解決我國頁巖氣開發技術瓶頸。

　　天然氣勘探開發産業鏈受益,首選上遊設備提供商。天然氣需求增加,三大巨頭資本開支比較確定,將直接拉動勘探開發的設備和技術提供商,依照2020年形成300億立方米頁巖氣來計算,約拉動專用設備約780億的市場規模。重點關注:傑瑞股份,江鑽股份,神開股份,通源石油、海默科技、仁智油服等設備及技術服務商;恒泰艾普、潛能恒信等勘探軟體及技術提供商。

　　傑瑞股份:海外産業鏈延伸,頁巖氣領域厚積薄發

　　傑瑞股份 002353 機械行業

　　研究機構：平安證券分析師：葉國際，張微撰寫日期：2012-02-07

　　平安觀點:

　　公司在加拿大開展油田開發業務將延伸傑瑞股份油氣産業鏈,為中國未來非常規能源發展做運營經驗和技術儲備,構建高壁壘的核心競爭力。公司在加拿大主要從事頁巖油氣區塊的開發業務,通過頁巖油氣的開發,積累全球最先進的油藏構造地質評估和分段壓裂技術,為中國頁巖油氣大規模商業開發儲備運營經驗,從技術上積累頁巖油氣地質構造評估、增産作業的技術服務能力。

　　傑瑞通過合資方式在北美通過油氣開發公司進入非常規能源開發領域,公司盈利模式趨於多元化。傑瑞合資成立的HITIC ENERGY LTD.以獲取油資源為重點,以自己購買區塊為主,以收購低價油氣資源為輔和Farm-i獲取礦産資源為輔(Farm-i是指公司通過接管有關鑽探某一勘探井的全部或部分財務承諾而收購某一區塊的權益的方法)。起步收購一些低價産量兼可增産的區塊,然後向大型油氣開發商出售油氣區塊,從而獲取油氣區塊增值收益。公司進入北美油氣開發領域,通過投資、運營油氣區塊獲取增值收益,公司盈利模式區域多元化。

　　公司在北美成立海外油氣開發公司,彰顯傑瑞國際化戰略執行力和前瞻性眼光。

　　北美是全球競爭最激烈的油氣開發和油服市場,公司通過成立油氣開發公司把握全球油氣發展趨勢,積累技術和運營經驗,突顯傑瑞良好的海外市場開發能力和把握佈局全球非常規能源發展的前瞻性眼光。

　　我們維持公司

　　12、13年2.80、3.83元的盈利預測,維持“強烈推薦”評級。鋻於公司在手訂單充足、十二五煤層氣開發進入爆發期、天然氣管網建設以及公司的龍頭市場地位和優秀的管理層,公司擁有長期成長性,我們認為給予12年30-35倍估值較為合理,維持2012年84-98的目標價區間和“強烈推薦”評級。

　　風險提示:油氣價格下跌,渤海灣漏油區塊復産進度推遲,頁巖氣開發低於預期,投資勘探開發頁巖油氣區塊增值性低於預期

　　神開股份調研報告:公司發展將提速

　　神開股份 002278 機械行業

　　研究機構：東北證券分析師：王偉綱撰寫日期：2012-02-06

　　投資要點:

　　SK-MWD無線隨鑽測斜儀是公司自主研發的新型定向測井儀器,在定向井、水平井施工中不可缺少,預計將成為公司最重要的利潤增長點。

　　江西飛龍未來將定位於國內領先的鑽頭生産商之一,並將分享我國油氣勘探開發領域快速發展的盛宴。

　　公司自去年以來的良好發展勢頭將得以延續,並可能呈現加速增長的態勢。

　　基於油氣勘探開發行業上市公司的平均估值水平,再結合公司的基本面,給予公司股票的目標價格為12.00元,對應2011年、2012年預期P/E值分別為33.33倍和27.27倍。維持公司股票“謹慎推薦”的投資評級。

　　風險提示:公司新産品的銷售業績尚存在一定的不確定性,由此而會影響公司的業績增速。

　　江鑽股份:增資承德江鑽的點評報告

　　江鑽股份 000852 機械行業

　　研究機構：華鑫證券分析師：徐呈健撰寫日期：2011-12-22

　　盈利預測:公司屬於石油鑽採機械行業,總體來講該行業仍處於計劃經濟體制向市場經濟體制改革過渡階段,市場開放程度逐漸打開,體制內的採購保護壁壘正在被打破,公司産品毛利率的下滑屬於大趨勢,我們認為未來還有下降空間。我們預計公司2011年和2012年的EPS為0.28元和0.33元,對應的PE分別為38倍和32倍。鋻於公司主營業務仍處於毛利低下降通道,但營業收入有較大增長空間,我們給予審慎推薦評級。

　　通源石油:國內外新市場開拓順利,未來業績增長可期

　　通源石油 300164 煤炭開採業

　　研究機構：第一創業證券分析師：王皓宇撰寫日期：2012-01-19

　　事件:公司于2012年1月19日發佈業績預增公告,2011年度歸屬於上市公司股東的凈利潤比上年同期增長20% - 40%,盈利: 7356 - 8582萬元。

　　公司在複合射孔業務和爆燃壓裂領域具有優勢明顯,是油氣開發領域細分市場的佼佼者。公司新技術、新産品推廣應用取得較好效果,多級複合射孔、水平井射孔等高附加值、高效能産品的應用、收入均增加。

　　公司的爆燃壓裂與常規水力壓裂效果相倣,但成本降低很多,深受油田歡迎。新一代複合射孔新技術-“多級複合射孔”在大慶已進入規模應用;另外公司加大了青海、吉林、塔裏木等潛力市場的開發,公司市場戰略推進的投入已初見成效,為未來主營業務收入規模和盈利能力奠定了堅實的基礎。新油田區塊的順利開拓是公司未來業績增長的重要拉動力量。

　　北美市場開拓好于預期。在射孔業務開展、與當地油服公司合作參股油田、設立子公司等幾個方面都進入實質性開發階段,未來2-3年公司在北美市場的業務將迎來爆髮式增長。

　　公司射孔作業服務進入煤層氣開發項目,標誌著公司業務進入市場潛力巨大的非常規油氣資源開發領域。煤層氣作為非常規油氣資源,是國家未來著力發展的,且潛在市場巨大。由於公司煤層氣領域作業服務的開拓處於初步階段,不會對2011年業績産生較大影響。

　　募集資金到位,使公司銀行存款利息收入增加。2011年預計非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為380萬元。募投項目建設的開展、戰略性佈局的推進及公司加大對規模較小但潛力大的市場拓展、新産品研發的投入,使公司管理費用及銷售費用上升較快。

　　預計2011-2013年EPS分別為1.08元、1.51元、和2.06元,按照最新股價26.99元,對應的PE分別為25倍、18倍和13倍。首次給予“強烈推薦”評級。

　　富瑞特裝:LNG車用設備正發力,新産品儲備完善,增持評級

　　富瑞特裝 300228 機械行業

　　研究機構：申銀萬國證券分析師：李曉光撰寫日期：2011-12-21

　　投資要點:

　　投資評級與估值:我們認為LNG 相關應用設備迎來行業景氣週期,公司作為行業先行者,受益於行業大發展。同時,汽車、船舶發動機油改氣項目、船用供氣系統和海水淡化裝置新項目儲備持續進行中,公司將憑藉完善的産品鏈條、強大的研發能力和客戶基礎在競爭中勝出。我們上調2011-2013年EPS為1.04、1.76、2.34元(原為1.04、1.64、2.22元),複合增速49.4%,對應PE40、24、18倍,給予增持評級。

　　我們的核心觀點:1、天然氣汽車銷量有望在“十二五”期間快速增長,相關設備空間520億。

　　我們預計“十二五”期間我國天然氣汽車銷量增速將達到24.5%。根據國家“十二五”規劃,“十二五”期末,NGV(天然氣汽車)將達150萬輛,根據申萬研究所的測算,相關設備“十二五”市場規模將達520億。

　　2、除了新增LNG車用瓶市場外,LNG車用瓶改裝市場約180億。2011年我國重卡保有量約為400萬輛,如果其中10%改成LNG車,按每輛車平均配1.5個氣瓶估算,至少需要60萬個氣瓶,市場空間約為180億。公司是行業先行者,技術實力雄厚,客戶積累廣,有望在競爭中獲勝。

　　3、撬裝液化裝置有望成為利潤新增長點,新産品儲備完善。撬裝液化裝置産品單價高、毛利高,自研發成功以來需求旺盛,訂單飽滿,産銷規模持續擴大,有望成為利潤新增長點。車船油改氣發動機改裝、船用供氣系統和海水淡化裝置深入開發,新産品儲備完善。

　　核心假設風險:行業競爭加劇,其他新能源替代LNG 帶來的市場風險。

　　藍科高新:檢測業務助力“天神交會”,高端定位確保高利潤水平

　　藍科高新 601798 機械行業

　　研究機構：銀河證券分析師：邱世梁，鄒潤芳，鞠厚林撰寫日期：2011-12-20

　　1.事件

　　在上月天宮一號、神舟八號太空交會對接實驗中,藍科高新負責對“天宮一號”目標飛行器、“神舟八號”飛船艙壁自動滅火裝臵所用特殊材料依據AMS-2631B標準進行超聲波無損檢測。藍科高新檢測部門圓滿完成了此次檢測任務,受到航天部門的讚揚。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)增長亮點不限于節能換熱器、LNG球罐