依據我們判斷，春節前後市場將迎來“先下”到“後上”的時間窗口。從行情性質看，我們判斷此輪行情為弱復蘇反彈而非強復蘇反轉。邏輯在於，市場回升空間將取決於基本面改善程度和流動性放鬆力度。轉型壓力下，經濟基本面呈現“先下後平”態勢；財政和金融資源有限性將約束政策“大開大闔”空間，而存款增速下降和資産負債表修復共同制約表內表外融資擴張，流動性會改善但不會轉向極松。這共同決定一季度行情性質為弱復蘇反彈。

　　回顧歷史經驗發現，在弱復蘇條件下，傳統的行業輪動節奏會大幅加快，投資機會則集中體現為低估值板塊的快速超跌輪動，其中汽車、銀行、地産等行業仍會表現出一定的領先性；其次，經濟弱復蘇約束下，週期性行業的反彈空間相對有限，市場熱點將逐步切換到弱週期板塊和主題性投資方面。

　　從佈局一季度弱復蘇反彈角度出發，我們認為當前股價和估值已充分反映悲觀預期，且具有一定早週期屬性和先導傳統的板塊具備更好的投資價值，建議重點關注庫存調整週期相對領先的汽車、電力設備，以及風險調整週期相對領先的金融股。這三個板塊的共同屬性是：第一，業績短期向下的空間有限，具有較強確定性；第二，絕對和相對估值均處於歷史低位對悲觀預期反映較為充分；第三，具有一定早週期傳統，該傳統源自於A股市場的政策高敏感性；金融受益於貨幣政策鬆動；電力設備受益於政府投資驅動。

　　主題投資方面，我們認為仍需待市場情緒回升，未來的結構性投資機會將集中于那些發展前景明確、受益於潛在積極財政利好的新興産業領域。這些領域中長期業績增長的明確性和財政政策扶持的預期將有效對沖和消化其估值壓力，並推動相應的股價演繹。建議重點佈局以下三類新興産業主題：第一，受益內容消費爆發的電信媒體和科技（TMT）軟業務主題；第二，受益於財政扶持的節能環保主題；第三，充當新興産業上遊消費耗材的化工新材料主題。（作者係平安證券首席策略分析師）

　　(來源:證券時報)