央行日前發佈公告稱，春節前央行票據發行暫停，並將根據銀行體系的實際資金需求展開短期逆回購操作，以促進春節前銀行體系流動性平穩運行。這是中國央行逾10年以來首次宣佈將就逆回購操作進行公開招標。此消息一齣，對於近期市場普遍預計央行將於春節前下調存款準備金率預期，猶如澆了一盆涼水。

　　而在央行宣佈此項決定之前，已經連續暫停了兩次公開市場操作。春節前暫停央票發行，就意味著央行還將暫停4次公開市場操作。而央行除了暫停從市場回籠流動性之外，還將通過逆回購操作的方式向市場提供流動性。

　　上週四，央行接連第二次暫停3個月期的央票發行，而且由於當日央行也未進行正回購操作，上周央行共實現510億元的凈投放，是繼前一週實現90億元的凈投放之後，連續第二周凈投放。“近期以來，央行或小量發行央票，或暫停央票發行，説明央行對衝流動性的意願不強。”一位證券公司分析師對《國際金融報》記者表示。

　　該分析師進而指出：“春節前兩周公開市場的到期資金量為740億元，由於央行暫停公開市場操作，那麼意味著至少向市場凈投放740億元。不過，由於商業銀行在本月有兩次繳款，因此僅740億元的流動性應該不足以滿足銀行對流動性的需求，這也是央行宣佈進行逆回購操作的原因所在，而且逆回購操作在釋放流動性方面更具有針對性。”據悉，1月5日是準備金正常繳款日，1月15日，中小商業銀行還需補繳保證金存款，而兩次繳款凍結資金接近3000億元。

　　而對於央行重啟逆回購操作後是否將延遲下調存款準備金率的時間點，上述分析師則認為，由於央行宣佈逆回購操作，的確在一定程度上降低了春節前下調存款準備金率的可能性，“不過，這並不意味著春節前完全沒有下調存款準備金率的可能”。

　　“本週將有一系列的2011年12月份的宏觀數據向市場公佈，如果數據不盡如人意的話，不排除央行下調存款準備金率的可能。”上述分析師進而指出，“即使央行不在春節前下調存款準備金率，由於春節後公開市場到期量很小，如果2011年12月份的外匯佔款繼續減少或僅小量增加，那麼市場流動性將依舊緊張，因此央行下調存準率的可能性仍然存在。而且，畢竟央行逆回購操作的資金量可能並不會很大，可能與去年的規模差不多。”