新華網北京1月7日電債市周評：春節前流動性依然趨緊 央票停發利好債市

　　新華社記者徐蕊、高立

　　跨過年底的緊張局面，資金市場在2012年首個交易日回歸寬鬆。但考慮到春節前銀行備付需求上升，加之中小銀行需補交保證金存準，年前流動性形勢並不樂觀。

　　本週債券市場交易日僅為三天。上證國債指數週五收于131．47點，較上周上漲0．08點，三天成交約3．62億元。上證企債指數週五收于148．31點，較上周下跌0．16點，三天成交26億元。

　　公開市場方面，本週央行繼續暫停操作。本週有10億元央票和500億元正回購到期，共計到期資金510億元。至此，自上周以來，央行已連續兩次暫停公開市場操作。

　　由於今年春節在1月，銀行體系備付壓力較大，且本月15日中小商業銀行又要補繳保證金存款準備金。而與此同時，今年1月份資金釋放量偏少，到春節前，公開市場合計解禁資金規模僅為1250億元。分析人士預測，儘管元旦過後資金面有一定程度的放鬆，但春節前資金面不容樂觀。由此，中金公司、大通證券、興業銀行、浦發銀行等多數機構預測央行將可能在春節前下調存準。

　　值得注意的是，央行6日發佈公告稱，春節前暫停央行票據發行，並根據實際需求開展短期逆回購操作。由於節前資金供給相對緊張，該消息意味著，公開市場將在春節前停止從市場回籠流動性。同時，逆回購或將成為央行緩解節前市場流動性緊張局面的重要渠道。

　　春節前最後兩周，公開市場到期資金分別為730億元和10億元，因此即便在沒有實施逆回購的情況下，節前最後兩周至少實現凈投放740億元。分析認為，央行此舉為市場提供了維護春節期間流動性穩定的明確預期，與下調存款準備金率相比，逆回購操作更具短期性和針對性。該消息使得此前市場普遍預測的下調存款準備金率的預期弱化。

　　利率方面，元旦過後，伴隨著年末考核和元旦效應的結束，資金價格回落，多個期限回購利率和拆借利率品種降幅超過100個基點。

　　週五，銀行間債市現券收益率隨貨幣市場利率走低而下行，央行宣佈暫停春節前央票發行後進一步強化市場的樂觀情緒。但有交易員認為，節日備付壓力巨大，除非央行開啟逆回購窗口為市場注資，否則收益率下行空間有限。

　　展望後市，春節前債市或將持續窄幅震蕩。中長期來看，當前經濟下行的趨勢仍未改變，市場對於上半年經濟增速放緩的預期仍然存在，2012年上半年，債券行情的脈絡清晰，收益率曲線具備繼續陡峭下行的基礎。

　　(來源:新華網)