央行昨天發佈公告，為促進春節前銀行體系流動性平穩運行，決定春節前暫停中央銀行票據發行，並根據實際需求開展短期逆回購操作。

　　春節前最後兩周，公開市場到期資金分別為730億元和10億元，因此即便在沒有實施逆回購的情況下，節前最後兩周至少實現凈投放740億元。

　　央行票據發行和短期逆回購操作均為央行調節市場流動性的重要工具。通過發行央票，央行可實現市場流動性回籠，而通過逆回購操作，則可實現向市場投放流動性。

　　中行國際金融研究所高級經濟師周景彤表示，此舉將有助於舒緩市場緊張的流動性，“目前，停止央票發行是一個比較好的手段，作用不亞於再一次調低存款準備金率”。

　　周景彤表示，春節前市場對資金需求比較旺盛，再加上目前中國金融體系流動性並不寬鬆，存款準備金率居高不下，外匯佔款連續兩個月減少，客觀上使社會流動性持續收緊。“在春節這一特殊時期，如果央行沒有選擇繼續降低存款準備金率，那停止央票發行正是放鬆流動性的一個比較好的手段。”

　　瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光預計，1月份央行仍有可能下調存款準備金率一次，並通過實施更為積極的財政政策，以確保中國經濟實現“軟著陸”目標。

　　中金公司昨日公佈的一份報告顯示，該機構預計央行1月份法定存款準備金率下調的可能性依然很大，因為如果不下調則流動性會進一步趨緊，不符合貨幣政策中性的態度。

　　報告指出，如果要完全對衝春節期間提現帶來的衝擊，下調的幅度需要達到1個百分點，但考慮到節後流通中現金會大量回流使得資金面重新充裕的情況，央行下調法定準備金比率的幅度可能仍是0.5個百分點，然後結合部分定向逆回購來保證節前的提現需求。

　　也有分析認為，比起降存準的舉措，央行使用短期限的逆回購操作，來應對春節的臨時性、結構性資金緊張更有針對性。不過，降存準的預期雖大幅降低，但因未來一段時間公開市場到期量較少，預計央行降低存準的時間點仍不會太遠。