歐洲債務危機告訴我們什麼

　　希臘危機觸及的不僅僅是貨幣體系，甚至危及歐盟的整體框架

　　《望東方週刊》記者高艷平 | 上海報道

　　3月初，希臘推出高達48億歐元的財政赤字削減計劃，以及50億歐元10年期國債獲得超額認購，市場也做出快速反應：歐元兌美元匯率止跌反彈，人們對歐元區緊繃的神經一度放鬆下來，有人樂觀估計，希臘危機已經告一段落。

　　或許很多人過於樂觀了。接下來的4~5月份，希臘還有約250億歐元的債務到期。整個2010年，希臘需要發560億歐元國債，目前僅僅籌到136億歐元。

　　另外，除了希臘和愛爾蘭，西班牙、葡萄牙財政赤字GDP佔比超過9%，歐盟27 國平均財政赤字7%左右，遠超過《穩定與增長公約》3%的約束。

　　希臘危機觸及的不僅僅是貨幣，而是歐元貨幣體制缺陷，甚至危及歐盟的整個框架。

　　華爾街的陰謀？

　　3月9日，希臘總理帕潘德里歐在美國首都華盛頓發表演講，呼籲20國集團(G20)合力打擊市場炒家，避免觸發另一次全球金融危機。

　　希臘將投機者當做導致危機蔓延的重要因素，期望各國合力誅殺。希臘駐華大使館新聞參讚賀利斯托斯。法艾拉帝斯對《瞭望東方週刊》説，“希臘只是投機攻擊的犧牲品，而攻擊就來自無所不能的國際市場。”

　　與此同時，歐洲號召打擊金融市場投機的言論交相呼應： 歐盟委員會主席巴羅佐3月9日表示，委員會正在考慮禁止投機性衍生品交易，該交易被認為加劇了希臘債務危機。

　　連曾經被認為樂觀歐元下跌的美國，也早在2月底，展開了對金融機構的調查。起初是美聯儲調查高盛等投行曾經與希臘等國進行的衍生産品交易。後來又有消息稱，美國司法部已就對衝基金是否聯合起來做空歐元展開調查。

　　“對衝基金已經到了人人喊打的境地。”復旦大學世界經濟研究所副所長孫立堅對《瞭望東方週刊》説，似乎他們是這場危機的罪魁禍首，應該為這場危機負責。

　　“最直接的原因還是由於希臘自身違背了財政紀律， 給對衝基金找到炒作的題材。”美國加州大學戴維斯分校金融係終身教授、上海交通大學高級金融學院訪問教授朱寧説。

　　除此之外，這場危機“暴露的是希臘的深層次危機––––這個國家在全球化分工中靠什麼吃飯。社會福利高，公務員的消費佔了GDP的一半，經濟又沒什麼核心競爭力。”經濟學家謝國忠對《瞭望東方週刊》表示。

　　中國人民銀行行長助理李東榮，在2009年年底曾經去過希臘考察，他發表文章説：據希臘央行官員介紹，希臘實體經濟嚴重惡化。2008年，GDP增速跌至2%(2007年為4.5%)，預計2009年GDP增速為-0.9%。由於逃稅盛行和政府增加支出應對危機，希臘政府各項財政指標急劇惡化。2009年，預計一般政府財政赤字佔GDP的比重將達到12.7%。政府負債佔GDP的比重將從2008年的99.2%上升至113.4%。

　　賀利斯托斯。法艾拉帝斯告訴本刊記者，“從上世紀90年代中期開始，希臘的國內經濟增長速度很快，在歐洲僅次於愛爾蘭，這為減少債務提供了一個良好的環境。不幸的是，希臘並沒有好好把握這個機會。”

　　由此，10年前由華爾街金融家們協助掩蓋的希臘債務危機，在2009年底一觸即發。而這些華爾街金融精英們，再一次加入投機者隊伍，在歐元外匯市場大肆沽空投機，在繁複的金融衍生品的助漲之下，希臘貸款成本飆高，危機被放大蔓延至整個歐元區。

　　歐元區悖論

　　一個GDP僅佔歐元區2.7% 的希臘，就攪得歐元區幾個月來都不太平。

　　“敏感的地方正是在希臘與歐元挂鉤。”朱寧説。如果希臘使用本國貨幣，實行獨立的財政政策，一旦發生危機，完全可以通過本國的貨幣貶值等途徑解決問題。

　　歐元區各成員國實行同一貨幣制度，具有統一的貨幣政策，但歐盟卻沒有統一財政部配合實施財政政策。

　　正如索羅斯在2月底發表的文章中所説，“歐元區成員國成立了一家共同的央行，但拒絕將對本國公民的徵稅權交予一個共同的機構。這一準則被寫進了《馬斯特裏赫特條約》。歐元結構獨特，其可行性正面臨考驗。”

　　“完善的貨幣要求央行和財政部兩者兼備。財政部不必用來在日常基礎上向公民徵收稅款，但必須能夠在危急時刻發揮作用。當金融體系面臨崩盤危險時，央行能夠提供流動性，但只有財政部才能處理償付能力問題。”

　　作為一個政治共同體的歐盟，不願意看見成員國希臘掉隊。歐盟領導人及德法等歐洲重要國家領導人，多次表示，正在商討援救希臘的辦法。

　　這就使得歐元陷入了三元悖論的怪圈，“一方面歐洲金融市場自由開放；二則歐洲央行準備投放歐元增加流動性以拯救希臘；同時歐洲要維護經濟共同體，相當於實行固定匯率制度。任何一個健康的市場，這三者都不能同時實現。權衡利弊，投機者們認為歐元必然要貶值，這就給他們找到了做空歐元的機會。”孫立堅説。

　　啟示

　　短短兩年多來，從冰島、中東歐再到歐洲整體，主權債務危機似乎有蔓延趨勢。全球經濟復蘇的勢頭被歐洲的債務危機蒙上陰影。

　　“歐洲債務問題是美國金融危機持續深化的結果。各國政府為應對金融危機大規模增加政府支出，這在歐洲造成了重大的財政問題。可以看出，全球經濟復蘇的基礎仍然不紮實。”中國社會科學院金融研究中心研究員鄭聯盛説。

　　在這樣的背景之下，遠在地球另一邊的中國，雖然沒有那麼高的財政赤字，但也應引起警惕。

　　2009 年中國財政赤字GDP佔比低於3%，總債務佔比低於20%，遠低於國際警戒線60%，審慎性優於發達國家。但“中國地方債務問題應該引起高度重視，還應該防範具有系統重要性的部門和機構出現重大的壞賬，比如大型國有企業和金融機構的不良資産”。

　　亞洲金融危機以來，關於亞洲成立共同貨幣乃至設立亞元的呼聲高漲。在歐元危機爆發之前，許多金融界人士一直認為歐洲的形式是亞洲可以借鑒的模式，但因為亞洲形成政治聯合體的難度非常之大，亞元的進展緩慢。

　　而這次希臘危機暴露出來的歐元貨幣體系問題，為亞元提供了一定的借鑒。

　　“希臘經濟發展水平與歐元區其他國家相比有較大差距，因而當年放棄本國貨幣政策獨立性加入歐元區的時機選擇是否合適值得商榷。”央行行長助理李東榮説。

　　“只有成員國在資本和要素流動性、經濟開放度、經濟互補性、市場一體化、政治文化制度等方面趨同的情況下，加入共同貨幣區才可能帶來最大的福利增進，在條件不成熟時勉強加入可能得不償失。亞洲金融危機以來，關於亞洲成立共同貨幣區乃至設立‘亞元’的呼聲一度高漲，現在看來條件未必成熟。”■

責編：龐帥

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