央行貨幣政策委員會：保持銀行體系流動性合理充裕

     中國人民銀行３１日對外公佈了央行貨幣政策委員會２０１０年第一季度例會內容。會議強調，要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸總量適度增長。

     央行貨幣政策委員會季度例會措辭有何新變化

     此間召開的央行貨幣政策委員會一季度例會繼續向外界傳遞著一直延續的政策基調：要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係。此前市場關注的物價問題並未被會議發佈稿著重指出。

     不過，與以往相比，會議對當前形勢的判斷作出了十分嚴肅的表述，其措辭甚至超過了以往歷次。會議認為，當前我國經濟金融發展面臨的形勢“極為複雜”——這一表述與溫家寶總理關於中國經濟遭遇最為複雜的一年的提法相契合。

     面對這種複雜局面，一季度貨幣政策工具在使用節奏上也呈現出輕微變化。回顧央行一季度貨幣政策工具使用我們可以發現，市場曾普遍預期的“一月一次”的準備金率上調在三月份並未出現——這與近兩年來準備金率按月調整的節奏完全不同。這種節奏的變化凸顯出當前貨幣政策所處的微妙之境：走一步停一步，恰如行走在懸挂在高空的鋼絲繩上。

     如今，央行正力求在貨幣供給的“多少”之間求得平衡。如這次例會提出，要靈活運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸總量適度增長，其中，“合理”與“適度”意味深長。

     -- 央行重申適度寬鬆貨幣政策

     央行表示當前經濟金融發展面臨的形勢極為複雜，再次重申將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，並努力做到信貸資金的相對均衡投放，促進全年貨幣信貸調控目標的實現。不過對外界關心的匯率問題，央行此次披露的會議內容中並未涉及。

     -- 信貸增長從“合理”改為“適度”

     央行3月31日發佈了貨幣政策委員會例會聲明，聲明的政策口徑與央行前期的表態略有不同，首度提出“引導貨幣信貸總量適度增長”，此前央行的表述均為“合理增長”。而且，這一歷來惜墨如金的聲明，這次將頗多筆墨放在了信貸總量調控。分析師預期，未來或將進行更為嚴格信貸管制，準備金率還有進一步上調的可能，但近期加息的概率不大。

     -- 央行微調口徑 強調信貸“相對均衡投放”

     與去年四季度的貨幣政策例會相比，此次會議在信貸的均衡投放前加上了“相對”二字。分析人士認為，這説明央行認為信貸投放還是要與實體經濟需要、投放規律相適應，而非簡單均衡，全年的信貸投放仍將是前高後低。

     專家表態 加息預期並未降低

     對於市場極為關注的準備金率和利率政策調整，此次會議並沒有給出明確信號，而是與最近數月決策部門的公開表態一致，即要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係。

     但原央行貨幣研究局局長景學成表示，這一表述並沒有降低央行加息的預期。此前有專家預計，中國已進入了加息窗口，4月份就有可能加息。

     中國投資協會副會長張漢亞認為，此前央行兩次上調存款準備金率，這次又提出引導信貸總量“適度”增長，實際上央行已在收緊信貸政策。

     興業銀行資深經濟學家魯政委表示，如果3月份最終的信貸數據沒有超出我們預期的2000億至4000億，4月應當會是一個難得的政策“真空期”。但是，信貸數據超預期的可能性依然無法排除，如果這樣，法定存款準備金率仍有可能上調。

責編：肖成迪

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