主持人：觀眾朋友大家好，這裡是中央電視臺經濟頻道，歡迎收看《中國財經報道》今天我們把目光投向證券市場。剛剛閉幕的全國證券期貨監管工作會議向廣大的投資者發出了這樣的信息，證券市場要始終重視對投資者的回報。僅僅在這次會議召開前十天，國務院就向各地方政府及中央各部委發出《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，這份意見就強調説：“要重視資本市場的投資回報，採取切實措施，為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。”今天我們一起來關注這個話題，來到我們演播室的嘉賓是中國人民大學金融與研究所所長吳曉求先生。吳先生您好，歡迎您來到我們的演播室。

　　

    吳曉求：我們知道，這幾年我們國內的證券市場走勢並不是太景氣，而我國宏觀經濟的走勢並沒有反映我國宏觀經濟良好的態勢。就這個問題我們的記者對北京的一些股民進行了調查和採訪。請看記者發回的報道。

　　

    主持人：吳先生，我們知道證券市場的發展，首先要依賴於這個投資者的信心，投資者的信心不足，這個證券市場發展自然就滯後了，投資者的信心是從哪來？是不是來自大家從股市裏多賺些錢呢？

　　

    吳曉求：投資者的信心主要是來自於他的預期，預期主要由兩種因素來解決，一個就是整個宏觀經濟，包括宏觀經濟的政策，第二是來自於上市公司的透明度，這兩個決定了投資者對資本市場的預期，從而決定了投資的趨向。

　　

    主持人：從目前來看，即使在我們的證券市場走勢偏偏不冷的時候，也有很多的上市公司業績相當好的，可是我們很多的投資者，特別是二級市場的中小投資者，很難從上市公司的年底的紅利當中獲得收益，這個問題我們怎麼來理解？

　　

    吳曉求：在我看來，我們這個市場實際上當前要解決四個問題，第一個問題我想剛才提到的就是，一定要重視投資者的回報，投資者的回報核心是如何提高公司的業績，而且是要使得符合標準的公司可以上市，把那些劣質的公司應該淘汰掉。第二個很重要的就是説，它要加強透明度。第三個很重要的，就是我們要進一步拓展、拓寬這個市場的資金渠道，現在看來我們這個市場的資金渠道還是比較單一的，我們相當長時間裏主要是想通過政策的引導，使投資者、特別是個人投資者，把他的儲蓄資金投到這個資本市場中，當然這個增長我們仍然還要堅持，但是如果僅僅這樣一個渠道是不夠的，它不止使中國的資本市場成為長江、成為汪洋大海。如果只是這種資金管道，它永遠只是處在一種小河之中。第四個，我們要進一步地、穩妥地解決好股權分制，或者説股權流動力分裂的問題，那麼這個是目前我們市場這種制度完善最重要的步驟，所以説我想我們當前面臨的這四個問題可能是非常重要的。確實是，就我們剛才討論的這一點來説，也是我們大家所關注的很多的問題，最近黨中央、國務院及時地做出了政策安排，在剛剛結束的全國證券期貨監管工作會議上，我們就得到了證券市場應當進一步加大對社會公眾投資者合法權益保護的信息。

　　

    主持人：其實長期以來人們討論我們的證券市場制度建設的時候，討論比較多的一點，就是如何保護投資者的合法利益問題，那麼在保護投資者合法利益中間，人們討論比較多的一點，就是如何保護在這個市場中居於弱勢的中小投資者的合法利益問題，從您的研究來看，如何完善我們的制度，我們究竟還要增加什麼樣的配套措施，才能使得我們市場中間的中小投資者的利益得到保護呢？

　　

    吳曉求：目前中國資本市場的資本，市場結構中我們的流通股股東，或者説中小股東處在一個弱勢的狀態，所以説監管部門也好，從我們規章制度也好、從我們法律也好，那麼也要保護他的合法權益。為了實現這樣一個目標，我想至少三個方面的工作我們要做，那麼第一個呢，我想在公司治理方面，我們應該在這個制度的設計方面，也應該是有意識地保護流通股東的利益，比如説我們要在表決機制裏面應該引進重大事項，應該有流通股東來單獨投票，或者説叫分類投票制度，這個就可以有效地保護流通股東的利益，現在這個監管部門也正在進一步完善他的技術措施。第二個，就是説我們一定要加強對控股股東，大股東包括實際控制人的這樣一種監管。第三個是很重要的，我們一定要創作一種使得中小股東和大股東或者説流通股東和非流通股東之間的公平的制度基礎。

　　

    截止到2003年底，境內上市公司總數已達1287家，總市值為42457億元，流通市值是13178億元，這些指標比證券市場建立之初增加了幾十倍、甚至上百倍了。近一段時間中國證券市場的持續攀，自然引起了海外投資者的注意。

　　

    主持人：從剛才這個新聞短片中，我們發現一個非常有趣的現象，一方面我們看到這些年特別是海外投資者對中國股市的發展非常重視，而另一方面看看我們國內的證券市場發展得並不令人滿意，投資者的信心顯得不太足，為什麼會出現這麼大一個反差，您怎麼看？

　　

    吳曉求：的確現在有很多的國外投資者或者境外的投資者對中國的市場都是非常看好的，但是前一段時間我們國內的投資者，對這個市場不看好。當然也有人説我們這個市場很差，也有人説我們這個市場不反映國民經濟的整個狀況，我想這個社會國民經濟的關聯度可以用兩句話來概括，從短期來看，的確它和國民經濟運行的狀況，那麼他的相關性並不是很大，它倒是和我們整個政策的走勢和我們政策的波動倒是高度相關，從長期看我想我們這個市場應該和我們整個的國民經濟的成長有一定的相關性，所以説我想這兩種把握可能是比較重要的。

　　

    主持人：那麼從您的分析和研究來看未來一段時間，中國證券市場與中國經濟的宏觀走勢是不是關聯度會走向一個融合呢？

　　

    吳曉求：我想從兩個方面來看，一個就是中國的資本市場從短期來看，它似乎難以和國民經濟的運行高度相關。這種好像是比較關聯的。但是有一點是高度相關的，就是和我們政策的走勢、和我們政策的導向，從這一點來説，很多人説一個政策，如果你要從這個角度來看呢，它未嘗不是，這是一個。另外一個從長期來看呢，我想我們這個市場應該説要和國民經濟呈現一個高度的相關性，實際上這就是為投資人提供了一個投資的機會，因為從短期來看，一定程度上它會背離國民經濟的成長，無論是它比國民經濟的成長要快，快很多。還是説它和國民經濟的增長相應，這實際上都給投資者留下一個巨大的投資空間，如果從短期來看，我們股市的走勢要和國民經濟呈現出一種現行的相關性，這個市場就沒有任何投資活動，這個市場就不活躍了，這也就是這個市場的魅力所在，短期和國民經濟的運行，它的出現在特定的時候很大程度上的背離，從長期來看它的確會受到國民經濟成長的制約，所以我想對這個要做深刻的認識和把握。