在剛剛公佈的5月份主要經濟數據來看，5月居民消費價格(CPI)同比上漲3.1%，環比下降0.1%，與之前市場普遍預期的基本一致。表明我國經濟或進入溫和通脹期，CPI越過3%的警戒線，加息的預期將變得越來越強烈。但短期內加息的可能性依然不大。

　　從環比增速下降0.1%來看，近期管理層打擊農産品"惡意囤積，哄抬價格"等政策措施已經産生一定效果，增速放緩或許有利於管理層實施管理通脹預期的措施。而從這點出發，未來貨幣和信貸政策存在適度收緊的可能，財政赤字規模也會受到控制，從而體現管理層從力保總量增長向總量與質量並重轉變的意圖。

　　另外房地産調控政策的實施效果、房地産價格是否得到有效控制也將是是否加息的一個重要參考指標。而從外圍來看，歐債危機的影響依然沒有消除，經濟復蘇的基礎並不牢固，經濟二次探底的陰影仍在，因此出臺更嚴厲的調控措施比如加息的政策手段將變得更為艱難。

　　正如近日發佈的《金融藍皮書》預測的一樣，今年二季度以後市場將進入比較敏感的政策調整期。對於資本市場而言， 較高的價格指數和繼續增長的趨勢將使政策調控力度加大的預期增加，從而使投資者進入謹慎觀望期。

　　金證顧問 劉力

責編：王玉飛

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