記者 張漢青 實習記者 鐘源 北京報道

　　最近以來，伴隨著A股市場的持續下跌，位居市場話語權中心位置的産業資本也加快了入市增持的步伐。統計數據顯示，今年5月份上市公司大股東增持金額達到31.60億元，而限售股合計減持額僅為18.74億元，增持金額達到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度凈增持。

　　業內人士指出，産業資本一直以來都被看作市場價值投資的典範。而近期産業資本增持行為的日漸增多，不僅有助於提升投資者對上市公司未來發展的信心，而且也意味著市場估值已經越來越接近産業資本所認可的底部。不過，值得注意的是，産業資本進場目的也不盡相同，需要警惕部分産業資本惡意做秀的現象。

　　大股東增持潮再度來臨

　　在近期大盤持續疲軟、投資者紛紛割肉離場之時，新一輪大股東回購潮也在接二連三上演著。

　　6月 9日，滬市上市公司青島海爾放量大漲8.34%，一舉衝破20元關口，10日在大盤出現調整的情況下仍在繼續著上行勢頭。據分析，引發青島海爾股價大漲的導火索，正是公司當天公佈的一系列公告。其中，青島海爾表示，公司擬由公司或公司全資子公司在公司董事會決議通過之日起12個月內，視海爾電器(公司持股 51.05%，已在香港市場上市)的股價表現，通過二級市場增持海爾電器股份。業界對此認為，由於上市公司已經持有海爾電器51.05%的股權，而通過此次增持，將進一步提升青島海爾在海爾集團中的戰略地位，並充分受益海爾電器的盈利增長。

　　青島海爾增持行為只是近期大股東增持潮中的一個案例。今年4月中旬以來，伴隨著房地産市場調控政策的頻密出臺，A股市場出現了斷崖式下挫，這期間，大股東開始陸續增持上市公司股份。4月29日，冀東水泥首先吹響股東增持的號角，公司當日公告指出，2010年1-4月海螺水泥增持冀東水泥2001.99萬股，4月30日，公司控股股東冀東發展集團也表示 2010年4月29日增持了公司757萬股，大股東擬在未來6個月內繼續增持不超過總股本2%的公司股份。

　　相關統計數據顯示，剔除高管增持部分，上市公司大股東在5月份對自家股實施增持的多達14家。其中海信電器、建發股份等5家公司大股東購股時點為5月上旬，此後隨著市場的持續低迷，包括中金嶺南、山東威達在內多家公司的控股股東也相繼加入增持陣營。值得一提的是，在5月8日，當天就有三家公司(飛樂音響、貴州茅臺、建發股份)宣佈了大股東的增持行為。上證指數曾于5月21日創下本輪調整新低，當日也有3家上市公司同時披露了大股東的增持情況。而進入6月以來，産業資本增持的消息更是接連不斷。

　　在這些增持公司中，主要以主板為主。其中堪稱“大手筆”的當屬長江電力的控股股東———中國長江三峽集團公司。長江電力5月 19日發佈公告稱，控股股東中國長江三峽集團公司此前斥資27億元，增持公司21999.01萬股，約佔總股本的2%。從盤面來看，在二季度的大跌中，該股並未下跌多少，依舊在其之前非公開發行價附近震蕩，很顯然增持穩定了其股價。尾隨長江電力之後的是國電電力和中金嶺南，分別增持了8154萬股和 3170萬股。

　　與公司股東的“大手筆”增持相比，高管們卻顯得“單薄”的多。據統計，大多數企業高管只買了幾萬股，或十幾萬股，最多的要數宗申動力的董事長左宗申，增持了100萬股。為此，記者聯絡到宗申動力董秘辦公室，其工作人員對記者表示，左董自己增持公司股票100萬股，説明他認為公司股票低估了，也説明他對公司未來的發展充滿自信。

　　除宗申動力外，民和股份的董事總經理孫憲法，也增持了76.52萬股。不過，值得注意的是，湖北宜化、長航油運、柳化股份和南通科技都是高管集體增持，增持人數最多的是南通科技，15位高管共增持了55.31萬股。

　　産業資本進場引發“底部”猜想

　　大股東增持潮在A股市場歷史上並不鮮見。根據國泰君安證券公司研究，A股市場共發生過兩次增持高峰，第一次發生在2005年8月至2006年12月間，其間上證指數波動區間在1000到2000之間。第二次發生在2008年下半年(從5月開始)，總體趨勢是市場越低，增持數量越多。2008年5月至9月，産業資本對二級市場的增持進入密集期。10月，A股迎來了絕對低點1664點。

　　從這兩次産業資本大規模增持後的市場走勢來看，市場均對産業資本的高調入場給予正面回應和豐厚回報：第一次增持高峰後一年左右時間，上證綜指攀升至歷史最頂峰的6000多點；第二次增持高峰後一年左右時間，上證綜指從當初的2000多點反彈到3000多點的階段新高。

　　那麼，面對這一次産業資本的增持，市場開始憧憬此前的2482點是否已經成為年內低點？對此，方正證券研究所研究員王輝表示：“大股東因看好公司發展而在二級市場增持股票的行為無疑可以提振市場信心，尤其是在市場環境不佳、個股股價急劇下挫的情況下，可以起到安撫投資者情緒的作用。”

　　多數業內人士表示，儘管股市經過此前的持續調整，已經部分擠出了泡沫，市場整體估值進入了較為合理的水平。但是，從外圍市場以及國內經濟基本面和政策面等很多角度來看，當前的A股市場都面臨著諸多的不確定性因素。所以，産業資本目前的規模進場，或許能把握住具體公司估值的低點，但對整個市場來説判斷底部是否已經到來還為時尚早。

　　就海外市場而言，歐洲債務危機引發的歐元區財政緊縮是長期的過程，並且會直接影響到整體經濟狀況。全球投資者的風險偏好已經開始明顯轉向，當前全球市場仍然會偏向弱勢。分析師認為，歐元區出口對中國的影響尚未體現，預計其負面效應將在今年第四季度至明年第一季度體現。

　　不久前溫家寶總理曾表示，國際主權債務風險可能尚未結束，中國對外貿易恢復到危機前水平仍需時日，這兩個不利因素更有可能導致中國經濟二次探底。業內人士指出，事實上，5 月份採購經理人指數的下滑，已經顯示了中國經濟的寒意；而交易所發佈的2009年年報統計同樣顯示，上市公司業績高增長的可持續性存在壓力。由於經濟和盈利增速見頂回落和再次“去庫存化”的風險不斷增加，一系列內外部因素有可能導致中國經濟面臨顯著放緩壓力，這使得上市公司業績增長也面臨考驗。

　　從今年6月份以來，國內政策變化進入觀察期。申萬巴黎認為，不再緊縮也並非意味著放鬆，房地産行業政策也不會改變。上週末三部委聯合發文規範二套房認定標準，對“國10條”進行細化，並非是新調控政策的出臺，同時要求各地加快房屋登記信息系統建設，考慮到聯網系統的覆蓋速度，今年在全國範圍內出臺物業稅的可能性有所降低，但對二套房標準更為嚴厲的界定也彰顯了政府對現有調控政策絕不放鬆的決心。從目前市場情況來看，房地産市場成交量大幅萎縮，房價雖有鬆動但未有明顯下跌，所以現有調控政策難以動搖。在此背景下，房地産板塊的整體機會仍需等待，這一板塊將以較高的權重和人氣值給大盤帶來很大影響。

　　部分産業資本增持暗藏“陷阱”

　　在多數情況下，大股東增持都被視為是股價上升的助推劑。不過，反面的例子也不鮮見。

　　6月8日，海信電器宣佈大股東增持計劃實施完畢，最終僅增持了總股本的0.42%，距2%的計劃相差甚遠。受此消息影響，海信電器當日下跌2.29%，成為表現最差的家電股之一，此後隨著大盤的反彈稍有喘息。

　　早在今年5月10日海信電器發佈稱，接到控股股東海信集團一致行動人青島海信電子産業控股股份有限公司的通知，海信電子于5月7日增持公司股份241.93萬股。根據當日的均價計算，海信電子單單這一日的增持，動用資金就超過 4000萬元。海信電子還提出，將根據市場情況，擬在未來一個月內繼續通過上交所繫統增持公司股份，計劃增持比例與已增持部分合計不超過總股本的2%。業內人士表示，一般情況下，上市公司大股東制定增持計劃都比較謹慎，大多數會選擇在一年的時間內累計增持總股本的2%，而像海信電子這樣，提出在一個月內增持不超過總股本的2%，就顯得十分慷慨。

　　然而，在一個月增持期結束後，海信電子僅增持了總股本的0.42%，遠未達到2%的增持計劃。面對外界的質疑，海信電器方面強調，海信電子之前的增持計劃是不超過總股本的2%，並不意味著就增持2%。至於大股東未來是否還會增持，目前還不清楚，需要等待通知。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，考慮到某些産業資本的增持也可能存在作秀的成分，這就需要加以鑒別。特別要關注增持後公司會不會出現資産注入、重組或者再融資等動作。他指出，由於目前還只有幾十家企業出現增持，只能説這幾十家企業可能出現了投資價值，這不等於市場底部完全出現。不過，如果未來出現增持的産業資本越多，市場的投資價值就更大，像1664點時匯金、中石油的增持就特別有底部參考意義。

　　據廣州證券研究員張廣文介紹，大股東增持的主要目的有除了公司的股票估值確實遠遠被市場低估，目前增持比較划算；使市場恢復對公司股票的持有信心，投資者不會輕易再進行拋售以及大股東現金較多，在其他投資渠道較少時，基於對自己公司的熟悉，回報率可能更高，所以為了增加投資回報而增持之外，還有可能是上市公司未來可能存在增發、配股等再融資要求，增持的目的是為未來融資做準備；或者是上市公司可能存在一些內部股權之爭或內部整合要求，股東增持可能為了控股或整合公司。

　　方正證券研究所研究員王輝則表示，增持行為公告之後，投資者是否可以入場操作？這是值得我們關注的問題。對於投資者來講，增持概念股可以作為一個短期炒作的投資標的，但也要明確增持行為是否是由於看好上市公司而發生的，且大股東是否有增持承諾、公司有再融資計劃。以産業資本身份進場的大股東，由於看好公司而相當一段時間不會減持股票，這種情況更能提振市場對個股的信心；有增持承諾或再融資計劃，大股東會逢低增持以保障再融資順利進行的，這樣的個股更具安全邊際。

責編：王玉飛

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