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專題:農行啟動上市進程 IPO大戲終開幕

　　

    《環球財經連線》主持人：我們看到，農行的不良貸款率相比此前上市的工商和中行，以及建行來説，是明顯的偏高。對於農行的資産、質量、競爭力方面，我們想知道，您有什麼樣的判斷？

    葉檀：相對於這些已經上市的國有大型商業銀行來説，應該説農行的資産質量是比較差的。因為除了你剛才所説的整個的不良貸款率之外，我們知道，農行還有一個問題，就是龐大的員工隊伍以及一些準政策性貸款的問題。農行員工的人數是整個最高銀行裏頭最多的，有40多萬人，但是因為一些原因，農行事實上是無法裁員，這導致農行的成本偏高不下。

    還有一方面，對於農行來説，它在縣級這些城市的廣泛的布點，對農行來説，它是成本高了，還是低了，它未來盈利能力如何，其實大家並不怎麼看好。當然，如果説農行的內部治理結構能夠改善，我們相信這麼多的，在縣域的網點對於農行來説是筆財富，但是如果做得不好的話，有可能成為一個非常大的負擔，有可能成為未來政策性不良貸款的一個重要的來源。章艷。

   《環球財經連線》主持人：對於農行的定價水平來説，市場它會有什麼樣的預期？

    葉檀：農行的定價水平，我們客觀的説，現在農行1.5%或者1.6%的市凈率它是比較低的，接近於現在動態的各大行，比現在各大行的動態市凈率的水平還要略低一點。也就是説，農行如果以這樣的水平來發行的話，它沒有享受到新股發行通常應該有的議價。對於農行來説，對於這樣一個發行價格，它當然不是説太滿意。但是由於現在的市場往下走，導致整個的銀行板塊的估值系統下移。我們知道，不管是工行也好，建行也好，所有的這些銀行，它的估值已經處於歷史的底部區域，在這樣的一個市場裏頭，農行想以以往的，比如説兩倍的市凈率來發行的話，這可能性恐怕是不太大，除非市場出現一個非常大的扭轉。

責編：劉岩

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