長江證券（000783）周策略：掙扎之後市場或將繼續向下尋底

　　一週市場回顧

　　六月第一週只有計算機行業實現了資金凈流入，基本原因還是在於政策預期的支持。凈流出量相對較低的是券商和醫藥，凈流出排名前三的依次是化工化纖，煤炭石油和機械。正如我們前一週策略所提示的那樣，週期性行業的壓力再次顯現。在概念板塊上，物聯網板塊成為唯一的資金凈流入概念板塊，滬深300權重股成為兩市資金凈流出第一大板塊。從漲跌幅上來看，申萬大盤指數下跌3.71%，而小盤指數僅僅下跌0.37%。大小盤走勢的背離也使得小盤股相對於大盤股的溢價創下了新高。在整體估值下行的階段，小盤股可能面臨調整壓力。

　　上周重要政策及信息回顧

　　5月份PMI指數為53.9，從我們對於分項指標的分析來看，5月份的下降不僅僅是體現了季節性的因素，雖然歷史上5月份同期普遍出現了回落的情況，但基於我們對於復蘇期繁榮短暫性的認識，以及後面庫存的變化來看，此次的下降很可能就是製造業擴張放緩的跡象，2季度可能就是一個增長的高點。這將有待於製造業工業增加值上來確認。

　　一週策略觀點：掙扎之後，市場或將繼續向下尋底

　　市場的博弈仍將進行，掙扎仍會延續，但估值底作為市場的底部並不具備多大的支撐。在經過反彈後的掙扎之後，市場繼續選擇向下尋底仍是大概率事件。配置上，房地産産業鏈雖然在估值上有一定的優勢，但短期的大幅度的資金凈流出顯示下周的走勢仍不樂觀。我們仍然建議配置低估值的金融保險以及具備防禦性的飲料食品、受生物産業發展規劃提振的生物醫藥行業，具備通脹受益的農林牧漁行業和具備水價提升預期的公用事業行業。

　　重要行業觀點

　　目前對市場影響深遠的房地産政策並未轉向，二套房界定出臺，土增稅徵收力度加大，樓市調控將繼續進行下去。在3季度供給高峰即將到來的情況下，市場價格應該會發生變化。在關注房地産政策走向的同時，我們對於6月份的配置更多的放在了低估值和防禦性上。本週我們也將概述一下主要防禦性行業的基本情況以及6月份的具體投資策略。

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