截至6月3日，在今年來新成立的偏股型基金中，僅三隻凈值在面值之上。

　　根據銀河證券基金研究中心統計，不包括指數基金和ETF，今年以來成立的偏股型基金約21隻，而受大盤節節下行的拖累，雖然仍處於封閉建倉期，但截至6月3日僅有三隻基金收益為正，分別是匯添富民營活力、大摩卓越成長和中郵核心主題。其餘18隻基金目前收益為負，如新華鑽石品質最新凈值為0.8670元，約虧損13%。

　　指數類和ETF類等其餘類型的新基金破發的情況同樣比比皆是。例如成立於歲末年初的博時超大ETF，其6月3日的收盤價為0.196元，該基金有過一次拆分，按照該基金在1月26日折算後的份額凈值0.248元推算的話，該基金交易價格約下跌21%。

　　在市場持續下跌的背景下，次新基金對於建倉前景出現分歧。華泰柏瑞投資部總監汪暉表示，由於有6個月的建倉期，新基金的靈活度較高，在市場真正反彈的時候可以較為從容地佈局熱點。但在政策緊縮效應沒有實質弱化前，防禦仍將是主方向。在調結構的政策引導下，新興産業和內需消費類行業有望保持相對超額收益，風格轉換觸發因素尚不成熟；在政策緊縮效應弱化之後更傾向於均衡配置。

　　深圳一位新基金的擬任經理也表示，目前市場整體趨勢已經處於下降的通道中，從微觀上看，企業的盈利增速在收縮時確定的，所以估值還有下調的空間。

　　建倉節奏現分歧

　　從年初的3200點一線到如今的2500點一線，由於心憂被套半山腰，新基金建倉腳步也是快慢不一。

　　近期上市的三隻交易型基金在上市公告書中曝光了封閉建倉期的倉位情況。截至5月28日，成立於4月9日的國投瑞銀滬深300金融地産指數基金在35個交易日內建成倉位93.51%，成立於5月7日的銀華深證100指數基金在到5月31日的17個交易日內建成倉位71.57%，成立於4月22日的興業合潤分級基金在到5月24日的22個交易日內建成倉位45.98%。

　　不過快速建倉的策略並非被新基金一致認同，安信證券基金分析師任瞳分析，由於新基金通常有3到6個月的建倉期，在市場出現調整跌勢未盡的情況下，基金通常會選擇放慢建倉節奏，這可以確保在結束封閉期後不會因凈值嚴重縮水而導致大面積贖回，畢竟判斷底部區域加大建倉力度要冒一定風險。

　　而記者也注意到，確實有多只新基金在一定時間內凈值一直維持在1元水平，從而其在該時間段未建倉的可能性相當大，例如諾安中小盤基金，根據公司網站顯示，從5月7日到5月24日，諾安中小盤的基金凈值一直為1元，而5月25日該基金的凈值變為0.9990元。同樣的例子還發生在4月底成立的泰達宏利財富大盤指數基金上，一直停留在1元的該基金凈值直到5月20日才變為0.9950元。

　　一隻成立於今年2月的新基金的經理表示，由於市場環境不好，只能很少量地建倉，剛開始建倉的幅度不到30%，因此在大盤近階段大幅調整背景下躲過一劫，由於未來經濟增長的不確定因素在增加，增速可能會放緩，基於通脹預期貨幣政策也可能會收緊，預期市場仍然會震蕩偏弱，因此倉位不會一下加得很高。

　　另外，目前虧損較大的次新基金某種程度也與建倉過快有關。例如成立於去年年底並在今年3月26日上市的中歐中小盤基金，其6月3日最新凈值為0.8681元，虧損幅度約為13%。根據德聖基金研究中心每週倉位測算表明，截至5月27日，中歐中小盤的股票倉位約為60.17%。可以參照的是，今年一季度私募業績冠軍和聚投資總經理李澤剛卻表示，目前其旗下産品的倉位也僅在四成的水平。

　　對地産未回避但輕倉

　　在建倉速度快慢差異的背後是次新基金對後市走勢判斷的分野。

　　“現在更多的是落實已出臺的宏觀調控政策，觀察已出臺政策的效果，而不是政策從緊到松的轉折期”。汪暉向記者表示，“如果6月11日前後公佈的數據尤其是出口數據很好，CPI繼續攀升，房地産價格還達不到調控目標，緊縮預期會再次增強；反之，如果公佈數據表明宏觀調控正在朝預期方向發展，例如CPI低於預期、房地産價格明顯下跌，或者出現嚴重影響經濟增長的事件，例如出口增速大幅下降等，宏觀從緊的必要性將改變，政策可能會在第一時間改變。”

　　不過，正處發行檔期的民生加銀穩健成長基金的基金經理陳東表示，其在新基金建倉過程中將密切關注三底疊加（估值底，産業資本底和政策底）所帶來的投資機遇。

　　從估值看，即使按相對悲觀的預期年內上市公司業績增長15%，動態市盈率15倍對應的上證指數也為2500點左右，目前A股市場已進入投資價值區域。其次，經過這一輪大幅調整，有多家上市公司大股東開始增持自家股票，5月份共22家上市公司大股東增持市值共計31.60億元，創出2009年10月以來新高，説明市場越來越接近産業資本認可的底部。而宏觀政策調控進入冷靜觀察期，隨著時間推移，一旦政策實際走向比預期好，市場負面預期會逐步改善，支持市場估值中樞上移。

　　同樣次新基金重配品種的差異，也顯現出基金對後市熱點的分歧。與時下多數偏股新基金所倡導聚焦新興産業相區別，披露了上市公告書的興業合潤分級基金在上市前重點配置醫藥、機械、家電等板塊股票，其十大重倉股的前三位依次是武漢中百、中國平安和中興通訊。

　　另外，雖然地産股連續遭遇嚴厲的宏觀調控政策，但新基金建倉對象並未完全回避這一板塊，只不過配置佔比並不高，如興業合潤分級基金就出現在地産股冠城大通和新湖中寶的十大流通股股東中。銀華深證100分級基金上市前的上市公告書顯示，當時對於房地産業的配置僅為8.14%，其中約一半來自第一重倉股萬科A，佔比約為4.22%。而地産在深證100指數中的行業配置佔12.01%，居於各行業之首，其次才是食品飲料和金融服務業。

責編：李小龍

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