自4月16日起A股的一路狂瀉中，如果你選對了基金的“獨門股”，那麼恭喜你，這輪暴跌，你完全不用擔憂。

　　WIND統計數據顯示，截至一季度末，被某一家基金公司壟斷9%以上流通股的22隻個股中，廣匯股份、哈藥股份、中國一重、三安光電和重慶百貨是當之無愧的抗跌王。在4月 16日至5月28日(上週五)的下跌區間中，滬深300指數跌幅達16.02%，這五隻個股卻逆勢上漲，平均漲幅達到9.98%。而很明顯，在這五大基金 “獨門股”強勢抗跌的背後，你不能忽視那些手握重籌的基金公司的戰術。

　　□本報記者 李良 上海報道

　　摁不住的“牛頭”

　　自4月16日至5月28日，短短30個交易日，滬深300指數重挫16.02%，兇猛的跌勢一度讓市場驚呼“熊來了”。但即便是在這令人顫栗的暴跌中，五大基金獨門股的“牛脾氣”卻依然不改。

　　廣匯股份無疑是這些獨門股中最耀眼的明星。4月16日A股初現暴跌苗頭時，卻恰恰是廣匯股份新一輪暴漲的開始，複權後的行情數據顯示，30個交易日內廣匯股份累計漲幅達到31.06%。緊隨其後的是哈藥股份，A股的暴跌攔住了其如火如荼的漲勢，但即便是隨後的震蕩中，該股依然在30個交易日中累積了 12.93%的漲幅。此外，重慶百貨、中國一重、三安光電的股價則在A股暴跌時窄幅震蕩，最終在30個交易日中也分別獲得了3.1%、2.18%和 0.62%的漲幅。

　　這五大基金獨門股緣何能牛氣沖天？剔除基本面因素，投資者必須重視的一個關鍵點是：這五隻個股都獲得了某一家基金公司旗下多只基金扎堆重倉。如廣匯股份，WIND統計數據顯示，截至一季度末，華夏基金公司旗下6隻基金合計持有廣匯股份6605.11萬股，佔廣匯股份一季度末流通股比例高達11.94%。這使得廣匯股份成為華夏基金當之無愧的“獨門股”。

　　但這還不是流通股佔比最高的。一季度，銀華基金公司旗下基金大舉增持三安光電，累計持有三安光電流通股比例增至24.59%，其中，僅銀華核心價值優選就擁有三安光電13.35%的流通股，創下業內之最。此外，中郵創業基金公司近一年間對哈藥股份情有獨鍾，連續四個季度的不斷加倉使得中郵基金獲得了哈藥股份13.07%的流通股。而工銀瑞信因打新股而持有了中國一重高達15.44%的流通股，嘉實基金旗下兩隻基金則合計買入了重慶百貨9.28%的流通股。

　　針對這種現象，一位私募投資經理向中國證券報記者表示，雖然五大基金“獨門股”表現搶眼，但也因此難以擺脫基金公司用資金推動的嫌疑。他指出，在這些“獨門股”上，基金公司動輒投入十幾億資金。截至一季度末，華夏基金在廣匯股份上的市值已經達到21億元，中郵創業在哈藥股份上的市值達到18.44億元。鉅額投入使得基金公司有“維護”股價的需求，否則就會給旗下基金造成較大損失。“這其實是一個公開的秘密，只不過大家都不放在臺面上説罷了。”該投資經理向中國證券報記者不屑地説，“如果有這麼多錢，這麼多籌碼，我也能玩。”

　　從這些“獨門股”近30個交易日的走勢來看，也暴露出一些資金推動的端倪。以廣匯股份為例，在A股暴跌中繼續上漲的代價是，近30個交易日的換手率高達92.05%，而前30個交易日的換手率則僅為53%。很顯然，為了保持上漲勢頭，機構付出了更大的資金代價。

　　價值的“真偽”

　　對於言必談及價值投資的基金業來説，如此集中地持有一隻個股，似乎依然可以用價值投資理念來解釋。但在採訪中中國證券報記者發現，不少基金經理對這種高度集中的持股行為頗多詬病。他們認為，雖然這些個股都存在業績增長的潛力，但如果從過往漲幅和當前股價來看，不少都已經充分反映了未來業績增長的預期。

　　“在基金公司內部，不同基金經理共用的是同一個投研平臺，因此，出現大家共同看好一個企業，共同買入的現象並不奇怪。但如此大量地集中持有，似乎有點過度了。”上海某基金經理向中國證券報記者表示，“公募基金主要講的還是組合投資，分散風險，對某些股票依賴過重，勢必會造成不必要的投資風險，即便這個股票的質地非常好。”

　　另一位基金經理則質疑部分“獨門股”的真實價值。他認為，雖然這些個股都存在業績增長的潛力，但如果從過往漲幅和當前股價來看，不少已經充分反映了未來業績增長的預期。如廣匯股份股價漲了4倍左右。“這些公司未來的業績增長幅度能否支持股價進一步上漲，業內還存在很多疑慮，在這個時候下重注，冒的風險很大。”他説，“就算這些公司還存在潛力，但現在的股價並不便宜，這就牽涉到一個話題：什麼是價值投資？是在價值低估的時候買入，還是看到價值後再大舉增持？”

　　不過，雖然一些基金經理對這五大基金“獨門股”心存疑慮，但券商卻似乎非常看好它們的前景。安信證券和光大證券研究員近日分別將廣匯股份(上週五收盤價32.22元)的目標價提升至42.75元和40.2 元；國泰君安則給重慶百貨(最新收盤價41.96元)定出了每股54元的目標價；而國信證券也為哈藥股份(上週五收盤價22.45元)描繪了一年期目標價 27元的美好前景。從中可以看出，這五大“獨門股”的當前股價尚未到達券商預期，依然有提升空間。而這，或許能給重倉這五大“獨門股”的基金公司一些“價值”上的理論支持。

　　但即便存在價值，基金公司也還要面對重倉“獨門股”的另一個問題：賣出時的衝擊成本。好買基金研究中心分析師曾令華指出，基金公司打造“獨門股”的好處在於可以短時間造成股價迅速上漲的現象，從而為旗下基金創造更多的浮動盈利。但與此同時會帶來另一個弊端，那就是當需要減持時，會出現較大的衝擊成本，很難賣出一個好價格。結果便是，“獨門股”帶來的賬面浮動盈利很美，但最後落入口袋的利潤卻未必盡如人意。從這個角度而言，基金“獨門股”對基金公司的“價值”可能要狠狠打上一個折扣。

　　扎堆的風險

　　事實上，近年來基金公司對旗下基金扎堆持有某只個股的熱情越來越高。除了這五大基金“獨門股”外，單一基金公司累計持有流通股佔比超過9%的還有17隻，涉及的行業也是五花八門。一位分析師指出，基金持有單一個股佔凈值比過高的情況，會給基民帶來較大的投資風險。也有分析師表示，他對基金經理扎堆買個股表示理解。

　　值得重視的是，這些被某些基金公司視為禁臠的“獨門股”在基金市值中佔比也越來越高，WIND統計數據顯示，截至一季度末，有189隻基金所持有的單一股票市值佔基金凈值比達到5%以上，其中有3家超過10%，最高者竟達到17.51%。

　　一位分析師指出，基金持有單一個股佔凈值比過高的情況，會給基民帶來較大的投資風險。因為個股波動幅度往往較大，一旦出現暴跌，會導致該基金的凈值遭遇重大虧損。此輪暴跌中，一些基金的日凈值跌幅甚至超過大盤當日跌幅就是一個很好的證明。不僅如此，如果基金持有單個股票比例過高，在市場下跌時的賣出成本也會大大增加，這也會給基金投資帶來不必要的損失。

　　不過，也有基金經理認為，隨著基金業在A股市場地位的下降，靠以往的影響力左右市場並借此獲取超額收益的機會幾乎沒有，基金經理更多地只能依靠深度挖掘個股來謀求超額收益。“坦白説，市場中真正的好股票數量是不多的，所以，一旦找到了一隻好股票，我們就會重配。”一位基金經理向中國證券報記者表示。而正是這種思維，讓我們看到，單只股票在基金持倉中的重要性越來越高。

　　曾令華則表示，他對基金經理扎堆買個股表示理解。因為第一、現有的基金風格大多雷同，對股票投資並沒有明顯的偏好，只要是A股，大家都可以買；第二、基金經理共用一個研究平臺，很容易會一致看好，從而會導致加重對一隻股票的投資比例。“只要基金以及所在基金公司持有單只股票的比例不突破‘雙十’(一隻基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超過基金資産凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，不得超過該證券總股本的百分之十)，我覺得都沒有問題。”曾令華説。

責編：曹樹彬

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