造紙印刷:自製漿公司的成本優勢更明顯

　　近期行業主要動態:

　　江蘇南通日本王子制紙一期40萬噸銅版紙計劃于本月試産,10月正式開始商業生産。

　　APP金海漿紙一期100萬噸銅版紙生産線12日試産,預計6月試産銅版紙,商業生産時間未定。

　　進口漿價不斷上漲導致進口木漿下降。

　　4月份進口木漿98萬噸,同比減少21萬噸,均價744美元/噸;1-4月累計進口390萬噸,同比減少39萬噸。

　　4月份新聞紙産量40.7萬噸,同比增長4.4%;1-4月累計産量147萬噸,同比增長3.0%。

　　在進口量下降同時,進口價格卻持續攀升,4月份進口木漿單價744美元/噸,環比增長3.4%,進口單價已連續11個月環比增速超過3%,目前進口單價已超過08年的歷史高點。

　　産量保持快速增長。

　　4月份造紙行業完成機制紙及紙板産量845萬噸,同比增長13.6%;1-4月累計完成紙及紙板産量3128萬噸,同比增長19.3%,增速明顯高於去年全年12.1%的增速。

　　進口量下降以及國內産量增加,主要是由於當前木漿價格處於高位,制漿行業盈利明顯好轉,國內木漿産能利用率明顯提高,從而廠家提高産能降低進口。

　　最近漿價雖出現小幅回落但總體仍維持高位。

　　近期,歐洲市場木漿價格持續走高,NBSK和BHKP報價分別為945美元/噸、866美元/噸,均已超過08年高點。隨著歐美造紙業復蘇,對木漿需求也將增加。近期智利地震等因素也推高了木漿價格。我們認為,最近漿價雖出現了小幅回落,但總體趨勢仍維持高位,而國際市場漿價持續高位運行大大降低了國內漿價走低的可能性。

　　給予行業“強于大市”的評級。

　　目前造紙行業景氣度仍處於景氣水平,上半年行業業績同比增長幾無懸念,給予行業“強于大市”評級。但由於部分子行業産能過剩明顯而漿價始終維持高位等原因,整體行業業績下滑是長期趨勢。隨著木漿價格價格高漲,自製漿比例高的公司將在成本上表現出更明顯的優勢。綜合考慮,我們依次推薦岳陽紙業（600963）、太陽紙業（002078）以及博匯紙業（600966）。(呂毅 恒泰證券)

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