中國銀行今日正式啟動400億元A股可轉債的發行工作。據其今日公佈的A股可轉債募集説明書，發行工作將於6月完成，年底將開始逐漸轉股，募集資金將全部用於補充附屬資本，轉股後將用於補充核心資本。

　　中行此次發行的400億可轉債24日獲證監會發審委審核通過，將是中國資本市場最大規模的可轉債發行、也將是最大規模的再融資。

　　截至一季度末，該行資本充足率為11.09%，核心資本充足率為9.11%，分別比去年年末下降0.05個百分點和上升0.04個百分點，逼近監管底線。

　　分析稱，配合前期發行的次級債和後續融資計劃，本次可轉債發行能夠使中行在未來三年保持不低於11.5%的資本充足率和不低於8%的核心資本充足率，滿足監管要求。目前，中行H股發行計劃正在推進中，中行行長李禮輝曾表示，希望年內完成H股融資。

　　據其發行方案，本次中行轉債以較高比例向除控股股東以外的原A股股東實行優先配售，每股中行A股可優先配售3.75元可轉債，本次可轉債的初始轉股價格為4.02元/股。由於6月3日登記派息，可轉債上市首日轉股價將調整為3.88元/股。

　　6月2日，將是原A股股東優先認購日，網上網下同步發行。6月7日將刊登網上中簽率及網下發行結果公告；6月8日，刊登網上申購的搖號抽籤結果公告。聯席保薦人與聯席主承銷商均為中信證券與中銀國際。

　　值得關注的是，中行關於原股東優先配售的條款是以不低於50%的比例向除控股股東即匯金以外的原A股股東實行優先配售，根據測算，最終優配比例確定約為60%。

　　至於大股東匯金不參與認購的原因，中行行長李禮輝曾表示，相信匯金是考慮到自身的資金情況以及投資策略所作出的選擇。不過此前有知情人士對本報記者稱，匯金之所以不參與可轉債的發行，主要是由於匯金持有中行的股份比例已經高達67.53%。

　　據統計，近20家機構的研究員預計中行2010年至2012年，每年均能保持超過15%的增長速度。分析認為，中行的盈利增長可抵消可轉債發行並轉股帶來的攤薄。考慮到可轉債發行後將帶來盈利的進一步增長，實際情況可能會更樂觀。

　　本次可轉債發行恰逢銀行股估值處於歷史低位。目前，基於對政府融資平臺貸款質量及其撥備政策、房地産相關政策以及銀行大規模密集融資的擔憂，A股市場銀行板塊大幅下跌，目前銀行業2010年市盈率、市凈率僅分別為11倍和2倍，處於歷史低位。

　　截至2010年5月28日，中行A股收盤價為4.01元，對應2010年一季度每股凈資産2.14元的市凈率僅為1.88倍，低於同業平均水平，也低於工行、建行、交行等上市國有大行的估值水平。

責編：曹樹彬

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