頭頂盛名的海普瑞，在“神壇”上坐了還不到一週。

　　5月6日上市的海普瑞在次日股價衝至188.88元，而之後的三日大幅跳水，累計跌幅近30%。截至5月13日，海普瑞股價已經跌至135.5元，較發行價下跌了8%。“A股最貴股票”、李鋰夫婦“新首富”以及機構的坐享可觀賬面收益的願景亦隨之曇花一現。當初拋出重金搶籌海普瑞的機構們，如今深陷被套漩渦。

　　在一些業內人士眼裏，市場配套制度不完善、醫藥行業的專業性門檻和人為製造的噱頭，以及專業投資機構的獨立研究能力未能得到體現等諸多因素，成就了海普瑞如中石油一般的名聲。

　　在國泰君安策略分析師王成看來，海普瑞不會僅僅處於破發的尷尬，甚至股價有腰斬的必然性。王成認為，如果説中石油套住的主要是散戶，那麼海普瑞套住的主要是機構，3個月解禁期後，這些中簽機構套牢的可能性“幾乎是百分之百”。

　　“包裝技藝”

　　4月23日，一家擬上市公司隨其發行價而聲名大振，這就是海普瑞。當日，其發行價確定為148元/股，A股史上最貴新股出爐。

　　北京一位參加了路演的券商研究員介紹：“路演時去的人將近百人。”

　　據悉，海普瑞之前在深圳、上海路演時，也吸引眾多機構投資者蜂擁而至。但隨著華夏基金王亞偉的出現和他對海普瑞的讚美之詞，使得海普瑞更加名震江湖，“神壇”開始向高處逐漸搭建。

　　在一些業內人士看來，有著高盛在背後操刀的海普瑞對資本市場的運作手法並不會太差，從其對自身價值和行業定位的宣傳來看就足以顯示出其俘獲投資者的“技藝超群”。

　　海普瑞為肝素鈉龍頭企業，其生産的99%的産品用於出口。公司在招股書上稱，其是國內唯一通過FDA認證的企業，公司還通過了歐洲CEP認證，是標準制定的提供者和參與者。但備受質疑的是，海普瑞在FDA不是認證而只是註冊，此外，海普瑞也並非國內唯一在FDA註冊的公司。

　　券商、基金似乎都未能看穿這樣的“外包裝”。在券商提供的新股定價報告中，幾乎全部都有著與上述招股書關於認證方面相同的文字表述，對公司的實際資質未有認真的調研和判斷。借助於公司和機構的這些“標簽”，海普瑞享受到機構追捧所帶來的超高溢價。

　　著名私募人士、深圳明達資産管理公司董事長劉明達則明確表示，海普瑞600億-700億的市值規模實不合理，對海普瑞非常看空，他用一般的邏輯強調，“技術並不一定能使得公司享受溢價”。

　　此外，券商間給出的估值分歧也非常大。最看好海普瑞的國泰君安認為，該公司將受益於産品價格上漲、産能釋放，考慮公司的成長性，且創業板醫藥公司目前10年PE波動在50倍-70倍，預計市場會給予公司2010年50倍 -60倍的PE，上市首日價格區間為160元-191元。但東方證券、宏源證券、國都證券、天相投顧等一些機構預測的價格卻全部在發行價以下。其中，國都證券給出的合理估值下限僅61.2元。

　　本報曾就此致電幾家券商研究員，他們較多地將海普瑞的股價下挫歸咎於二級市場整體表現，也有研究員坦言之前對海普瑞過於樂觀，而且對海普瑞的行業地位與資質的包裝質疑已經影響了投資者的信心。

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