自4月中旬調整以來，短短一個月時間，在國內外各種利空因素的衝擊下，上證指數最大跌幅超過500點，並且盤中一度逼近2600點關口。與此對應的是，歐美國際市場卻表現強勁，經過持續反彈，已重返下跌前的水平。A股市場以跌幅遠大於近期全球主要股市的方式，再次上演獨立行情。

　　但值得關注的是，本週市場呈現三漲兩跌的態勢，前期單邊逼空的嚴峻局面初步得以緩解。種種跡象表明，市場已經發出階段性企穩反彈信號。

　　慎用利率等政策工具

　　加息預期短期緩解

　　通過跟蹤研究當前市場不難發現，非常規政策在經濟加速復蘇過程中的逐步退出，以及未來通脹引發加息預期，是導致本輪最大跌幅超過500點調整的主要因素之一。

　　5月12日，在2639點的去年調整以來的最低點被擊穿以後，市場的下跌空間被再度打開。在此關鍵時刻，有業內人士表示，沒有政策底就難見市場底。

　　次日，央行研究局副巡視員李德表示，從目前情況來看，央行只是使用了調整存款準備金率等數量型貨幣政策調控工具，對於選擇利率等價格型工具，央行將會比較謹慎。

　　李德指出，目前世界上一些國家比如澳大利亞、巴西、印度等國，都在從超級寬鬆的貨幣政策逐步退出，但由於歐洲發生了債務危機以及隨後7500億歐元救助計劃，將大大增加各國寬鬆貨幣政策退出的難度。

　　他表示，從我國經濟數據來看，M1和M2的增長速度在放緩，居民消費價格指數（CPI）和工業品出廠價格指數（PPI）在4月份出現了加速的跡象。中央銀行要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係。

　　有分析人士指出，儘管李德的講話與大盤的走勢，時機上如此吻合或許有些偶然，但關於“央行將慎用利率等價格型貨幣政策工具”的表態，對於加息預期日趨敏感的當前市場，仍具有一定的積極影響。

　　實際上，從國家統計局最新發佈的報告來看，儘管4月份CPI同比上漲2.8%，PPI同比上漲6.8%，但據估計5月份居民消費價格將會有所回落。同時，發改委價格司、中國物流信息中心發佈預測顯示，受希臘等主權債務危機加劇、國內陸續出臺調控房地産市場政策以及生産成本高位運行等因素綜合影響，5、6月份工業生産資料價格總體將呈止漲回穩的態勢。由此，結合4、5月份的CPI與PPI數字分析，央行短期內不可能加息，這將為持續下跌市場的企穩反彈，提供了短期的政策環境。

　　當然，也有分析人士明確指出，在農行上市前，政府與管理層可能會有一些救市措施，但力度不會太大，時間也不會太久。由於市場對加息的預期越來越強烈，因此加息這只“靴子”不落地，市場就很難形成真正像樣的反彈。

　　成交量驟降而房價堅挺

　　房地産拐點仍有待觀察

　　自4月17日“新國十條”出臺以來，從中央政府及各部委出臺指導精神，到各地方政府紛紛出臺實施細則，調控政策似乎一個比一個嚴格。在空前的調控組合拳打壓下，樓市“紅五月”風光不再，房價隱現拐點：一、二手房成交量萎縮；土地市場開始降溫；購房者等待和觀望的情緒漸濃。更值得一提的是，股市的反應快速強烈，地産股大幅度下跌，並成為近期市場持續大跌的另一個主要動力。

　　對於當前的市場變化，也有分析人士指出，儘管房地産新政對“抑投機、遏房價”的成效明顯，但房地産行業是否會形成真正拐點，需要時間來觀察。

　　首先，成交量驟降而房價堅挺。5月11日，廣州市國土房管局發佈了新政後4月15日至5月6日的網簽數據：全市一手房網簽均價環比僅下降0.9%，但成交量環比卻下跌了近三成，同比下跌更超過六成。甚至，部分城市的房價還出現了區域性的逆市上揚。有數據顯示，4月最後一週，天津市南開、紅橋兩區分別以18445元/平方米、15026元/平方米以及環比0.12%、3.44%的攀升實現了價格逆市上揚。無獨有偶，上海4月份成交排名前十的新盤中，成交均價與3月份相比無一例外都在上漲。其中個別樓盤5月份的報價甚至又漲了。

　　其次，地方政策採用“保守療法”。自北京出重拳調控樓市後，市場一度擔心其他地區也會紛紛效倣，出臺更加嚴厲的調控政策。但實際上，並非如此。5月6日深圳版“深十三條”塵埃落定，被業內稱之“保守療法”；有媒體稱，滬版新政細則最快5月中旬有望公佈，此細則是效倣京版重拳打壓，還是與深圳版一同採用“保守療法”，值得期待；對於北京出臺的家庭限購令，廣州市國土房管局正式回應，廣州在地方細則中不會出臺對本地人限購等臨時性調控措施。

　　另外，樓市投資客轉戰二線城市。有跡象表明，在一線城市樓價降溫的同時，有不少投資客移師二線城市，使部分二線城市的房價有在文火慢烤下呈現上升趨勢。

　　據央視報道，在臨近深圳的惠州大亞灣，有不少樓盤90%以上的客人來自深圳，這些樓盤成交火爆，部分樓盤甚至在開盤兩小時之內售完。在南京，只有部分樓盤打折或滯銷，大部分樓盤波瀾不驚仍在熱銷中，5月1日開盤的禦山湖在短短2小時內，所推的100多套房源被認購一空，開發商現場2次緊急加推了一部分房源，也銷售了95%以上。在長春，無論是房價還是交易量暫時都還沒有受到新政的影響，樓市交易不降反升。根據資料進一步顯示，新政發佈一週之後，哈爾濱、海口、大連、長沙等地的成交面積環比出現大幅度的上漲。

　　不少業內人士認為，2010年樓市與2008年樓市不可同日而語，當時成交量和成交價格的大幅下挫與金融危機、房企2007年大舉擴張帶來的資金鏈條緊張、長達半年的銷售低迷有直接關係，而2010年市場基本面較好，所以別期待價格暴跌。如果説如此嚴厲調控新政的出臺，對大城市的最終效果還有待觀察，那麼對於反應快速強烈，整體跌幅超25%的房地産板塊來説，有可能迎來修復性反彈。

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