本週央行票據發行量將降至340億元，創下今年以來的低點，由此自春節後公開市場連續11周的凈回籠局面或將於本週終結。

　　今天，央行將在公開市場發行200億元三個月期央行票據。至此，本週央票發行量合計僅為340億元，不到上周的四分之一。儘管，央行仍將有可能在今天的公開市場進行正回購操作。但是，由於本週為5月份到期釋放資金量最大的一週，達到2160億元，這意味著正回購量要達到1820億元，才能單周實現凈回籠。因此，自春節以來，公開市場連續11周從市場凈回籠資金的局面將於本週中斷。

　　公開市場于本週大幅度放緩回籠力度出於兩個方面的原因：一是央行于本週一正式上調了法定存款準備金率，回籠資金逾3200億元。央行適度減緩回籠量，可以緩解準備金上繳帶來的衝擊；二是目前機構青睞于買入長期債券品種，對一年和三個月央票需求弱化，這也在客觀上導致回籠量無法有效上升。

　　不過，公開市場回籠力度放緩只是暫時現象。儘管今年以來央行已三次上調法定存款準備金率，並在公開市場連續11周凈回籠資金，但是這些並沒有從根本上改變銀行體系資金富餘的局面。如，第三次準備金率上調後，銀行間市場資金供給依然充足，隔夜回購的利率水平已連續兩個交易日小幅下降。同時，在現券市場方面，機構對長債需求仍然旺盛，收益率再度下行。因此，公開市場仍有必要保持一定的凈回籠力度。

　　同時，從下周起公開市場資金解禁量開始下降。其中，下周公開市場到期量降至950億元，並且備受機構關注的三年央票也將於下周發行，因此公開市場有可能再度回復到凈回籠狀態。

責編：曹樹彬

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