上市僅4日，最貴IPO海普瑞（002399.SZ）就已跌破148元發行價。

　　5月11日，海普瑞報收144.25元，盤中一度跌停。中簽未出者已虧損2.5%，188.88元最高價介入者則虧損23.6%。而共計持有2.88億股的海普瑞實際控制人李鋰夫婦，其市值已經較最高點縮水128.53億元。熱捧海普瑞的機構也因此損失慘重。

　　各路資金終於望風而逃：資金流向數據顯示，11日全天資金凈流出3.8億元。

　　深交所龍虎榜則表明，在打新資金在平穩撤離的同時，國信深圳泰然九路、中信上海淮海中路等重點遊資營業部持續兩日抄底，而連續3個交易日凈買入的機構專用席位則在11日繼續堅守，未現賣出榜單。

　　兩年半以前，中石油（601857.SH）的48元之巔仍在凱歌高唱，而今海普瑞188元的絕頂正在退潮。所不同的是，昔日48元處攀爬的是急於分享機構口中亞洲第一大盈利公司果實的散戶，不少場外人士專門入場開戶，成就了一時的“中石油專戶潮”；此刻，188元絕頂之上，自編自演的機構們則是獨自飄蕩。

　　誰在堅守？誰在撤退？海普瑞會否成為中石油第二？一切仍有待時間解答。

　　誰在堅守誰在撤退？

　　海普瑞上市4日以來的資金流向和龍虎榜數據略顯詭異。

　　連續4日的賣出榜單中，除宏源證券長沙韶山北路營業部在5月7日和10日連續賣出外，其餘基本只出現一次。尤其在5月11日，齊魯、浙商、興業、世紀等券商營業部首次登上賣出榜，拋售力度明顯大於前兩日。這表明，上市後拋售的主力為打新資金，且隨著股價的下跌，套現意願越強。

　　另有光大證券寧波解放南路營業部5月7日買進、5月11日賣出，民生證券鄭州西太康路營業部在5月7日買進、5月10日賣出，兩者的短線操作以虧損結束。

　　而強力看好者也不在少數，機構專用席位5月6-10日分別凈買入4447.14萬元、2014.95萬元和800萬元，累計增倉7262萬元。

　　中信證券上海淮海中路營業部在5月10日和11日，海普瑞連續跌停時分別凈買入287.14萬元和779.91萬元。國信證券深圳泰然九路營業部則是上榜次數最多的營業部，其分別在5月6日、10日和11日分別凈買入986.88萬元、228.84萬元和617.2萬元。此外，西南證券成都西體路營業部6日、11日分別凈買入4121.44萬元和3686.05萬元，買進力度僅次於機構專用席位。

　　而國泰君安上海福山路營業部先是在5月10日第一次跌停時凈賣出460.93萬元，5月11日則改為抄底，凈買入927.37萬元。

　　而值得注意的是，資金流向數據體現出了與龍虎榜不一樣的趨勢：後兩個交易日大額資金的流出力度遠遠強過小額資金。

　　5月6日，海普瑞全天凈流出資金1.06億元。5月7日，早盤的強勢拉升吸引了跟風盤，全天凈流入6.62億元。10日的大幅低開，在開盤5分鐘內有2461手計4119.04萬元的主動性買盤抄底，全天凈流出資金1.33億元，其中每筆成交50萬元以上部分流出8311萬元。

　　5月11日，資金凈流出增大為3.8億元，有3.34億元集中在每筆成交50萬元以上部分，每筆成交100萬元以上又達3億元。當天，大單、特大單賣出筆數數倍于小中單。而抄底部分主要集中在午盤的小、中單買入。

　　從金額來看，扣除近兩日股價下跌造成的虧損，前兩日增倉的大額資金，與後兩日的流出額基本相當。這似乎表明，機構增倉後已經快速撤離，而最後抄底的變成了遊資。

　　增長空間有限

　　而不論是留守還是抄底，風險正在增大。

　　本報記者從海普瑞及業內人士處了解到，海普瑞今年的成長空間將受制價格漲幅和原料成本提升，兩頭擠壓下，增長空間或有限。

　　海普瑞董秘辦人士11日下午告訴記者，公司現有肝素鈉原料藥産能的設計規模為5萬億單位，2009年通過技術改進等已經提升到6萬億單位，“産能已經飽和，但目前仍有進一步提升潛力，不過空間已經不大，具體能提升多少不好確定。”這位人士透露，“初步估計，當前的産能已經達到極限産能的96%-97%。”

　　他表示，4月份以來，成品銷售價格同比繼續增長，環比一季度也略有提高。原材料成本同比有所增加，但由於公司存貨在三四個月以上，原料價格相比去年高位略有下降。“4、5月份銷售和原料價格基本平穩。”

　　據了解，海普瑞的原料主要為肝素鈉粗品，經提純後作為肝素原料藥出口。而肝素鈉生産企業人士告訴記者，今年肝素鈉的市場行情比較特殊，處於“穩中求變，變中求穩”的特殊階段。整個市場處於疲軟緩衝期：年前部分收購商採取低量收購的謹慎態度；年後的三月份到四月上旬，肝素鈉的市場價徘徊于34000－35000元。

　　“就目前來看，肝素鈉市場價格明顯的上升跡象不顯著，但行情已趨於平穩，大幅度落水的現象不太可能，整個市場正處於穩定趨好、回暖上升的態勢。”

　　不過，進入5月後，肝素鈉粗品交易情況一片大好，以海普瑞為代表，各大肝素鈉收購大商都在以較高的價格回收肝素鈉粗品，價格已經從上月的34000上升到11日的38000元。這位業內人士指出，根據目前肝素鈉粗品行情來看，肝素鈉在海普瑞上市後的連鎖反應開始慢慢展現，收購市場在價格和數量上的提升，預示著肝素鈉粗品市場的旺季即將到來。

　　而這對於海普瑞來説，則意味著主要原材料價格的快速上漲。更明確地，海普瑞在一定程度上帶動了國內肝素鈉粗品價格的上漲，但另一方面，海普瑞産品的價格卻完全取決國際市場。一旦國際肝素原料藥價格上漲幅度小于國內肝素粗品價格漲幅，則在産量一定的情況下，海普瑞的盈利可能將被擠壓。

責編：任威風

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