政策走向正常化的趨勢在不斷強化

　　據上海證券報報道，10日是央行宣佈上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點的執行日，而除貨幣市場的資金價格出現稍許的上漲以外，市場並沒有出現太多的“不適”。

　　這也從一定程度上驗證，上調存款準備金率是常規化的流動性管理手段，體現了貨幣政策的靈活性和針對性，對於市場的影響不大。市場人士認為，下一步市場寬鬆的流動性現狀還將維持。

　　據記者初步計算，本次上調0.5個百分點的準備金率將造成約3200億元資金從商業銀行流出，被凍結到央行的存款準備金賬戶。但是市場顯然沒有因為這部分資金的抽離而受到太大的影響，昨日的貨幣市場上，資金價格僅出現短暫的波動，在早盤一度上揚，但是時至下午逐步有資金涌出，價格逐步回落。

　　從市場表現來看，受準備金繳款影響隔夜資金稍緊，除7天以上品種的利率保持穩定外，其餘品種的利率均出現較為明顯的上漲。

　　其中，1天品種的回購利率1.51%，較6日上漲9.5個基點；2天1.695%；3天1.703%，較上日上漲28.9個基點；7天1.704%，較上日下跌0.2個基點；14天1.684%，較上日上漲1.9個基點；21天1.687%，較上日上漲0.1個基點。

　　銀行交易人士表示，昨日上午市場上一度出現中小銀行四處借錢，而大銀行“捂盤”的情況，導致7天以內品種的回購利率上行。一般而言，中小銀行在貨幣市場上是資金凈融入方，大型商業銀行是資金融出方，但是昨日早盤時很多大銀行捂著資金不放，這一方面是由於上繳存款準備金的影響，另一方面則是大銀行借機炒高資金價格獲利。直到下午，大銀行逐步放出資金，回購利率才逐步回落。

　　雖説貨幣市場的資金價格出現小幅波動，但是市場反饋的聲音均認為，此次上調存款準備金率是為了回收由於外匯佔款過高引致的過於寬鬆的貨幣，並不會改變目前市場流動性寬裕的現狀。

　　這從3年期央票的發行情況就可見一斑。上周發行的3年期央票的利率下降2bp，而發行量則繼續上升，達到1100億元。

　　國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認指出，事實上從去年下半年開始流動性的回收就在持續進行中。準備金率上調，目前來看並沒有對貨幣市場的資金狀況造成明顯的影響。中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳也稱，目前金融體系內資金充足，在這種情況下，上調準備金率不會導致貨幣供應偏緊的狀況，也不會對經濟增長造成明顯影響。他認為，這表明政策走向正常化的趨勢在不斷強化。

　　而同時，二季度公開市場較大的到期資金量，也為市場注入流動性。統計數據顯示，公開市場5月份到期資金量為6130億元，其中央票到期量為3130億元，正回購到期量為3000億元。記者 李丹丹 ○編輯 于勇 楊剛

責編：曹樹彬

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