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     希臘債務危機 評級機構充當怎樣角色？央視財經頻道《環球財經連線》獨家揭秘

    三大評級機構頻揮“降級利劍“攪動歐元區

    眼下的歐洲金融市場，可謂亂象橫生，然而，每一次市場避險情緒高漲引發大幅震蕩，似乎都是由穆迪、標普或惠譽這三大機構的評級報告掀起。讓我們來一起回顧一下，三大評級機構近期是如何在資本市場上“興風作浪”的。

    從希臘問題爆發至今，短短4個月時間，希臘的主權信用已經遭遇了5次降級，直到評為垃圾債券，頻率、速度都有些“超音速”的意味。惠譽、穆迪和標準普爾三大評級機構展開了一場接力賽。4月9日，惠譽將希臘的債務信用評級一次下調兩級，即從“BBB+”級降至“BBB-”級。從這一天到4月26日，標準普爾給出希臘長期主權信用“垃圾”級的評分只用了不到二十天時間。這意味著希臘政府債券完全喪失了作為抵押品的資格，失去了借貸功能。隨後，三大評級機構又把矛頭對準了其他歐洲國家。5月5日，穆迪將葡萄牙Aa2級主權信用評級列入負面觀察名單，同時表示將在三個月內完成對葡萄牙的主權評級評估，如屆時做出下調決定，那麼葡萄牙的主權評級甚至有可能被下調兩檔。此前，標準普爾已于4月27日將葡萄牙的長期主權信用評級從A+降至A-，評級展望定為負面。6日，穆迪發佈最新評估報告，認為希臘債務危機可能擴散至歐洲多國銀行業，其中葡萄牙、意大利、西班牙、愛爾蘭和英國將是最易發生危機的幾個國家。該報告一經發佈，當天即引發意大利米蘭股市下跌4.27%，其他銀行股也跌幅嚴重。不過時隔一天之後穆迪即對6號的報告進行了修正，將意大利從最易發生債務風險的國家名單中剔除。意大利股市隨即止跌反彈。同時穆迪表示也將維持西班牙目前的評級。

    穆迪獨立主權風險管理經理皮埃爾説，他們對西班牙的主權信用評級維持不變。為什麼？因為西班牙雖然與其他國家一樣，遭受金融危機的嚴重衝擊，但政府的資産負債表相對穩健，雖然存在危機，但財政赤字並沒有到失控的地步，因此一旦經濟有所復蘇，政府承諾會解決赤字問題，相信西班牙可以克服財政困難，因此維持了它的AAA評級。

    但許多人仍然擔心，如果三大評級機構進一步下調葡萄牙和西班牙的主權信用評級，希臘債務危機很有可能進一步升級和蔓延。短短4個月，歐元已經從2009年底的強勢貨幣，一路狂跌近16%。歐洲三大主要股指下跌均超過5%。

      國際信用評級機構遭各方抨擊

    希臘債務危機不斷蔓延，國際信用評級機構在其中興風作浪的表現，也不斷遭到社會各界的猛烈抨擊。

    德國總理默克爾和法國總統薩科齊日前發出聯名信，要求就評級機構評估政府債券及公佈決定的方式展開審查。他們建議，在決定銀行應該儲備多少資本金以抵禦風險方面，應該削弱評級機構扮演的角色。歐盟委員會主席巴羅佐則表示有意成立一個新的歐洲證券市場管理機構，由歐盟負責監督評級機構。同時歐盟委員會還在研究創立一家歐洲信貸評級機構的可行性，旨在與標普、穆迪和惠譽這三大巨頭競爭。除了歐洲各國對評級機構指責不斷以外，美國也加入了這場抨擊的行動。美國財長蓋特納及前財長保爾森稱他們在美國調查金融危機起因的聽證會上就曾表示，評級機構是引發危機問題的一部分，應該削弱它們的影響力。保爾森還表示，評級機構對市場而言是“危險的拐杖”。 不過，有關業內人士稱，對於此次的希臘危機，評級機構只負有部分責任。

    美國羅申美會計事務所國際執行總裁 簡史蒂文斯認為，很多人都該為此負責，每個人都有責任。我認為這些機構負有責任，政府也負有責任。現在的情況十分棘手。總之，很多人都要對此負責，我們也應該學到教訓。

     連線路透財經評論員康維

    評級機構對市場的影響到底有多大？我們是否需要建立一個監管機構來對其進行監管？早些時候我們連線了路透社財經評論員康維，再來聽聽他的説法。

     路透社財經評論員康維：評級機構對市場影響巨大

    債務評級應該告訴投資者一個實體經濟所發行債券的信譽。簡單説來，評級就是告訴投資者的投資回報是好還是壞。所以當評級機構做出降級決定時，降級會對投資者的投資意願造成巨大影響。這也都是我們經歷過的。還記得吧，眾多有關美國次貸危機抱怨中的一條就是針對評級機構的，認為評級機構沒有能夠在次貸形式惡化時及時做出鑒別。降級的另一個作用就是敲警鐘，以使投資者注意到其他國家可能會重蹈覆轍，陷入和希臘一樣的困境。

     路透社財經評論員康維：政府應該監管評級機構

    歐洲多國領導人希望由歐盟來評估，這些評級機構是否加劇了希臘債務危機的升級。經濟學家認為，考慮到政府在經濟衰退中所起的作用，只有政府來監管評級機構才有意義。

     新聞鏈結：三大評級機構

    目前國際上公認的最具權威性的專業信用評級機構只有三家，分別是美國的標準普爾公司、穆迪投資服務公司和惠譽國際信用評級有限公司。不管是這一次的希臘債務危機，還是兩年前的次貸危機，我們都聽到了很多關於評級機構的批評聲音，認為他們沒有客觀和公證地行使他們的職責。

    標準普爾創立於19世紀60年代，當時歐洲投資者希望對自己在美國新發展的基礎設施投資的資産，有更多的了解。1860年標準普爾的始創人普爾順應需求開始提供金融信息。1909年穆迪首創對鐵路債券進行信用評級。而到了1913年，穆迪又開始對公用事業和工業債券進行信用評級。成立於1913年的惠譽國際，雖然在美國市場上的規模，要比其他兩家評級公司小，但在全球市場上，尤其在對新興市場的評級上，惠譽的敏感度要高很多。這三家評級機構各有側重，標準普爾側重於企業評級方面，穆迪側重於機構融資方面，而惠譽則更側重於金融機構的評級。信用評級機構在金融市場上有著十分重要的影響，但實際上這些評級機構評定的資信級別並不那麼可靠。一方面，信用評級公司要從請求他們進行評級的上市公司那裏，收取可觀的費用；另一方面要向投資者提供有關上市公司情況的諮詢服務。在利益的驅動下，信用評級公司難免要提高上市公司等級，作為鉅額評估費用的回報，而提供給投資者的信息難免有虛假成份。在最近美國國會舉行的聽證會上，穆迪的一位高管曾經説過“為了賺錢，我們把靈魂出賣給了魔鬼。”一些評級機構的高管自己也承認，它們沒有保持中立，為了賺錢不擇手段，把垃圾債推向了全世界。而對於這樣的説法，穆迪獨立主權風險管理經理皮埃爾予以了反駁他説： 我們有一套準則，來判斷一個公司、一個銀行或一個國家的信用。比如説，如果我們要降低一個國家或一家公司的信用評級，我們會對其收支進行分析，準備一份文件，並進行討論。參與討論的工作人員來自世界各地，各抒己見。我們努力平衡正反觀點，我們所作的決定也盡可能地公開透明。

    連線清華大學教授韓秀雲

    主持人  秦方：我們都知信用評級機構應該是作為全球金融市場的看門人，站在中立、客觀的角度上評定債券的信用度。但是事實上，穆迪、標準普爾和惠譽在全球金融危機當中，他們為所謂的“有毒”債券貼上了優質的標簽，與華爾街一起欺詐了全世界。穆迪高官也曾經承認，為了賺錢把靈魂出賣給了魔鬼。就相關的話題，我們馬上連線一下財經評論員，清華大學教授韓秀雲，韓教授您好。

    韓秀雲 財經評論員：你好。

    主持人：我們想知道，國際評級機構在全球的金融活動當中，到底是扮演什麼樣的角色？

    韓秀雲：我覺得它扮演一個非常重要的角色，就是它壟斷了國際金融界的一個評級地位，就是這個評論業已經被它壟斷。我們來看，在2008年世界發生了金融海嘯，海嘯之前是因為信貸危機，次貸危機，這個次貸危機是因為美國投資銀行打包了次級債，向外賣的時候，誰給它做了評級，就是這三大評級機構認為，這是好的一個債券，它貼了AAA級的標簽，全世界投資者都被迷糊住，買了這些債券，後來才發現，這些債券都是垃圾債券，誰為這個買單呢？所以我説，2008年美國發生這場金融海嘯，它的次貸危機的背後的最後的推手，我覺得是三大評級機構，它們使美國窮人住房全世界人民用債券給買了一個單，在種情況之下，對其它過程，我覺得這裡沒有什麼公正而言。因為它們壟斷了金融業，壟斷了金本市場，它們可以對任何一個國家的主權做出評級。

    比如1997年亞洲金融風暴，當時在風暴開始時它並沒有做什麼，當風暴一旦爆發了以後，它給泰國、馬來西亞、新加坡這些國家都給了一個不好的評級，導致這些國家，金融炒家把這些國家的錢都給卷走了。

    2003年也是這樣，當爆發了伊拉克戰爭的時候，德國因為當時不同意打這場戰爭，它就給德國這些企業做了一個不好的評級，使德國的債務就往下降。

    我們來看，在這個行業當中，應該説在國際的金融領域當中，特別在評級領域當中，美國獨辦了壟斷權，對中國來講也是這樣。這30年來中國改革開放應該説走出了長長的、遠遠的、非常大的進步，但是他給我們主權債務的評級都是給了3個B，甚至給我們13家上市的銀行公司給了垃圾的評級，這樣的話，其實對中國是不公正的。我們就在問了，為什麼美國出現這些多的災難，像9•11，安然事件，包括所有的2008年所有事件，你為什麼不給你國家的銀行做不好的評級，為什麼給世界其它的國家做不好的評級呢？這裡就根本沒有公正，因為它壟斷了金融的評級業，所以才有今天這樣一個效果。

    主持人：正如您剛才所説，這些著名的評級機構可以説在屢屢地，在明目張膽地犯錯誤，那麼在未來國際社會，應該由誰來監督這些評級機構呢？

    韓秀雲：這個問題就問得非常好了。今天我就説了，美國有三大評級機構，它是始於1975年，美國國會批准了這三家機構，而這三家機構就壟斷了市場，它們現在不允許其它國家進入它們的國家，而且也不允許中國，而且把中國有些評級機構也被它們收購了49%的股權，在這種情況之下，我們就在問了，它怎麼能夠做到？這是一個監管的難題，它是一個制定規則者，它還在制定規則的過程中，它來實行這件事。比如我們最近看的迪拜的債務危機，還有剛才我們新聞聽到的，就是希臘的債務危機，我們就在問了，英國現在赤字並不低，已經達到9.9了，財政赤字。而希臘的危機在這種情況下，它就推波助瀾，不斷地把希臘危機推向今天這種讓它沒有退路的狀態之下。那我們就該問了，你的評級機構為什麼現在出臺呢？你不是有意識地用這種方式打壓歐元，來提供美元，來為美國的利益來服務嗎？因此，我們怎麼能對這種評級機構做它的監管呢？這是一個非常大的難題，我們希望中國政府，中國的中央政府、地方政府，包括我們的百姓，應該理解評級非常重要，而評級機構在金融市場上起到的作用非同小可，我們不要輕易地相信它們。

    主持人：好的，感謝韓秀雲教授給我們做的精彩點評，謝謝。

責編：劉岩

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