□本報記者 韓曉東

　　銀河證券董事總經理、研究所所長滕泰接受中國證券報採訪時表示，今年我國經濟將呈現“M”型走勢，一季度經濟增速將超過11%，但這並不意味著有“過熱”風險，相反明年我國可能面臨投資下滑的壓力。他同時認為，短期內存款準備金率沒有繼續調整的必要，全年央行預計最多加息一次，加息時點最可能在二季度末。

　　中國證券報：您認為一季度我國經濟增長將達到什麼水平？當前經濟有沒有所謂“過熱”的風險？

　　滕泰：一季度我國經濟增速預計將達到11%以上，這將是全年的最高點。二季度GDP會低一些，三季度短暫衝高後，四季度經濟增速將繼續回落。這樣今年我國經濟將呈現“M型”走勢。從單季度來看目前經濟增長速度比較快，但懸念是可持續性問題。目前的數據並不能説明經濟將要“過熱”，相反2011年我國實際GDP增速很可能降到8%左右，下滑原因主要是投資面臨很大風險。

　　我國固定資産投資主要包括三個方面，即基建投資，企業廠房投資和房地産投資。今年由於4萬億投資的刺激，基建投資增速仍將較快，但明年少了這部分增量刺激，則可能放慢。企業廠房投資也可能回落，去年年底PPI由負轉正時，企業進入了一個擴大生産的高潮，但這也可能加劇我國産能過剩的風險。在産能過剩壓力下，明年企業投資也有下行壓力。房地産方面，去年1-11月該領域新開工項目投資達到歷史高點，但這種勢頭的可持續性還值得懷疑，我預計今年下半年和明年，地産投資就會出現下滑。因此應看到經濟繁榮增長的另一面，目前沒有到防過熱和防通脹的時刻。

　　中國證券報：近期我國出現通貨膨脹的風險是否明顯？加息和上調存款準備金率的必要性有多大？

　　滕泰：一季度央行已經先後兩次上調準備金率，短期內繼續上調的空間不大，也沒有必要繼續調高。在我國，實施加息一般要滿足經濟過熱、全面通貨膨脹、信貸投放過快、熱錢流入導致基礎貨幣投放過多四個條件。從我國現在的情況看，首先經濟不存在過熱，2007年我國經濟增速超過13%，這個增速是在2006年較快增長的基礎上實現的，即真正的“過熱”。但今年一季度我國GDP的高增長有低基數因素的影響，事實上當前的經濟增長剛剛超過潛在增長率。

　　其次從通脹方面，3月我國CPI可能在2.6%左右，二季度單月CPI可能超過3%，但全年CPI控制在3%以內沒有問題。從CPI的構成來看，製造業、服務業、食品各佔1/3。我國總體上是産能過剩的經濟，製造業産業鏈上遊的漲價壓力在向下傳遞過程中必須消化掉，過剩勞動力也將制約服務業工資上漲的幅度，唯一可能上漲的就是食品，但目前我國糧價基本穩定，即便食品價格上漲也不會影響全局，因此今年應當不會出現通貨膨脹。

　　第三從信貸方面，3月份新增信貸規模已經回落，預計全年實現7.5萬億元的信貸目標有難度，但控制在7、8萬億左右問題不大。

　　第四，目前我國“熱錢”進出的問題不應通過利率，而更應通過調整匯率制度來控制，即適當增加匯率彈性，更好地反映市場供需。從以上幾個方面來看，我們預計全年央行最多將加息一次，時點可能在二季度末。如果屆時CPI漲幅不高，也可以全年都不加息。

　　中國證券報：近期市場一直維持震蕩走勢，您認為短期內是否將迎來風格轉換？

　　滕泰：A股市場上風格轉換的話題一直存在。目前小盤股已經連續六個月取得超額收益，自2008年11月進入本輪股市上升週期以來，小盤股較大盤股獲得了高達145%的超額收益，與此同時大盤藍籌股的相對估值處於歷史低點、絕對估值也具備吸引力，在人民幣升值、融資融券與股指期貨穩步推出的催化下，市場風格轉換有望在二季度完成，大盤藍籌股將成為市場的熱點。行業方面，我們主要看好業績好、估值低、行業景氣度提升並有股價催化劑的藍籌板塊，包括金融、煤炭、石化、工程機械等行業。

今日要聞：

國家統計局：一季度數據權重暫不調整

國務院常務會議:實行更嚴格差別化住房信貸政策

中國繼續實施積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策

國務院明確宏觀調控核心 強調管理通脹預期

責編：曹樹彬

聲明：中國網絡電視經濟臺所載視頻、文章、數據等內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。