4月開門紅!隨著春天的來臨,股市也開始展示出勃勃生機。4月的開始兩個交易日,大盤分別上漲了1.23%和0.33%,並突破了60日均線和半年線,上周上證綜指有4個交易日收盤位於半年線上方,可以確認本次向上突破有效,併為後市上行突破提供了想象空間。

　　自去年8月份以來,大盤一直圍繞3000點調整,處於上下兩難的尷尬境地。沉默局面必須依靠外力來打破,上周推出的融資融券業務和即將於4月16日上線的股指期貨兩大創新業務,正是A股打破僵局的機會。隨著“416”的漸行漸近,資本市場上各方勢力都在厲兵秣馬,一場攻堅戰一觸即發。

　　不過,機構對二季度行情依然分歧較大,樂觀者看高至3600點,悲觀者看低至2600點。基金也在加倉和減倉之間徘徊。

　　【大市點睛】

　　股指期貨推動風格轉換

　　自從去年8月份以來,大盤一直處於三角形整理形態中。1月20日,在上一個三角形整理末端,市場選擇了向下突破,大盤最低下探2890點。上週一,在新的三角形整理末端,市場選擇了向上突破,至上週五收盤,滬指報3157點,成功突破了60日均線和半年線的壓制。

　　大盤近期所發生的積極變化,無疑與融資融券和股指期貨這兩大業務創新密切相關。上周融資融券已經開始試點,而股指期貨已確定於4月16日交易。從盤面看,近期以來,大盤正在發生一些積極變化:儘管藍籌股還沒有出現快速拉升行情,但其結束盤整走出底部的苗頭已經顯現,大盤藍籌股的活躍度大為提高。有了藍籌板塊的強勢做支撐,題材股十分活躍,充分激發了市場人氣,成交量也逐步放大。世基投資分析師羅燕蘋指出,由於融資融券和股指期貨的推出,市場格局將産生較大變數,壓抑了多時的藍籌板塊有望崛起,並在每一個關鍵點位帶領大盤衝關。

　　從資金流向看,上周以來,資金正在從高風險、高估值的中小板及創業板流出,流向估值相對低廉、風險相對較小的藍籌股。地産、有色、煤炭、銀行等權重板塊,成為主力資金關注的重點。大智慧超贏數據顯示,上周大盤資金凈流入45億元,其中,有色金屬、煤炭石油、銀行、房地産四大主流板塊資金凈流入都在10億元以上。上投摩根基金投資副總監許運凱認為,股指期貨時間表確定等因素加大了藍籌指標股走強的預期,近期A股市場煤炭、保險、券商、銀行、有色金屬等滬深300權重板塊發力可能是市場風格轉換的預兆,表明市場主力希望借助股指期貨,完成一次像樣的拉升。

　　東海證券研究所策略分析師王凡指出,目前上證綜指已經有效突破了半年線和上升通道上軌,3100點(半年線)魔咒效應解除,市場已經結束了前期的長期震蕩局面,進入到快速拉升階段,後期上證綜指目標位將在3300點附近。

　　股票機會

　　看好大盤股行情或先揚後抑

　　一季度儘管大盤萎靡不振,但主題投資卻十分活躍,區域振興、低碳節能、高送轉、三網融合等熱點頻繁刺激著投資者的神經,這點從中小板綜合指數上得到了充分表現。上週五中小板綜合指數收盤報6284點,盤中最高上摸6304點,距離歷史最高位6315點僅一步之遙,預計下周再創新高的可能性極大。

　　不過,大盤股趴著不動,小盤股雞犬升天的狀況,在二季度很可能會被逆轉。進入四月份,隨著年報和一季報的公佈,市場注意力正逐步回歸到基本面上,業績增長快、估值水平低,股價穩定性強的股票機會增多。上周開始,煤炭、地産、工程機械、有色等二線藍籌板塊的相繼活躍,已經印證了這一趨勢。國泰君安證券首席策略分析師王成就表示,穩定性將在二季度成為個股走好的一個重要因素,二季度大盤股的市場表現或將強于中小盤股。

　　申銀萬國證券研究所分析師蔣健蓉也表示,考慮到前期大盤股表現一般,股指期貨推出前後短期內大盤股即便沒有超額收益,也不會落後於市場。從長期來看,隨著機構投資者佔比的增加和以股指期貨為工具的投資策略的多元化,大盤股會跑贏市場。

　　不過,對於整個二季度的行情走勢,市場主流觀點認為,還是要看流動性的臉色。廣州證券分析師廖麗紅表示,二季度大盤呈先揚後抑走勢的可能性比較大,因為儘管央行要求信貸均衡投放,但銀行信貸資金的投放往往是一季度較二季度寬鬆,相比較而言,4月份流動性會較5月、6月份寬鬆。

　　長江證券也表示,5月份前後市場會達到反彈的高點,在反彈的過程中,藍籌股尤其是金融和能源股憑藉低估值優勢和良好的基本面,將成為反彈的中堅力量。但由於流動性通過票據和準備金率的形式在縮減,因此藍籌股行情只是脈衝階段性行情,在達到高點之後難免回落。

　　基金機會

　　高杠桿創新基金值得一搏

　　二季度行情已拉開大幕,不少機構預期後市震蕩上行的概率較大,而隨著創新型封閉基金開通“配對轉換”業務的漸行漸近,這類基金有望在4月掀起一波行情。

　　東莞證券最新發佈報告稱,目前滬深300的2010年市盈率為16.1倍,市場估值重心處於歷史偏低的區域,隨著融資融券、股指期貨等歷史性的金融創新正式登場帶來了藍籌股持續走強的契機,大盤藍籌股和低估值的週期板塊有望迎來估值修復。而指數化投資的瑞和遠見、瑞和小康和主要投資大盤股同慶B,因為杠桿效應的存在更是受到部分機構的追捧。其中,瑞和小康因為逼近臨界點更是值得關注。

　　截至4月1日,瑞和300的最新凈值已超過1元,瑞和小康份額已經進入高杠桿區域。作為境內首只指數分級基金,瑞和滬深300指數分級基金分為瑞和300、瑞和小康與瑞和遠見三種份額,該基金在瑞和300份額凈值不同的增長區間,將通過執行不同的分成比例,使瑞和小康、瑞和遠見在不同階段體現出互換的杠桿效應。在該基金任一運作週年內,當瑞和300份額的基金份額凈值在1.0元—1.1元間變動時,瑞和小康的份額凈值變動額是瑞和300份額的1.6倍；當瑞和300的份額凈值高於1.1元時,瑞和遠見的份額凈值變動額是瑞和300的1.6倍。此外,當瑞和小康與瑞和遠見份額跌破面值後,杠桿效應將消失,其跌幅與普通滬深300指數基金相當。這一內含杠桿機制的設計,為不同市場趨勢預期的投資者均提供了指數收益放大的機會。

　　申銀萬國指出,“配對轉換”將於4或5月份正式開通,這將使瑞和小康折價率明顯縮小。截至4月1日,瑞和小康折價率為8.78%,建議看好後市的投資者積極關注,以獲取折價回復和杠桿變化雙重收益。而光大證券也認為,4月16日股指期貨將推出,建議配置瑞和小康、瑞和遠見。隨著該基金“配對轉換”的實現,(遠見價格+小康價格)/2將與瑞和300價格接近,可作為滬深300指數的現貨替代品,預計瑞和小康與瑞和遠見的波動性都將會增大,其中蘊含的套利機會更值得關注。

　　總體而言,是在瑞和300凈值在0.96元至1.06元這一區間時,瑞和小康更具備較為有利的不對稱風險收益特徵。如果在折價情況下提前介入,隨著配對轉換機制的開通,有望幫助投資人捕捉到折價套利空間。（記者賈肖明）

　　【名家觀點】

　　●金岩石

　　二季度大盤不會超過4000點

　　國金證券首席經濟學家金岩石日前表示,預計4、5月份上市公司二季度報出來後,大盤能上行突破,不過空間不會超過4000點。

　　股市窄幅震蕩9個月一般會有確定性突破,從去年8月至今大盤已震蕩了8個月,預計大盤在二季度將向上突破。金岩石指出,經濟復蘇後,4月份上市公司一季報會給出非常樂觀的業績增長,而且是持續性的增長。預計4、5月份部分公司二季報出來後大盤會挑戰前期3478的高點,挑戰兩三次後會上行突破。

　　此外,金岩石分析,央行加息的“鞋子”6月落地後,多頭可放下心大膽衝鋒。

　　●龔方雄

　　4、5月後股市或向上突破

　　摩根大通中國區董事總經理龔方雄指出,目前中國股市18倍至25倍的整體市盈率是非常合理的,上證指數3000點以下下跌空間非常小。預期中國GDP今年增長率為9.5%,上市公司業績2010年增長率為25%,即使由於宏觀不確定性令到股市估值可能下降,大盤也有機會走到3800點。

　　目前投資者擔心銀行股融資、房地産受到打壓。但實際上,銀行融資不是一個長期的問題,而且銀行業的融資能力比較強；中國還處於城市化進程之中,土地資源會是趨勢性上升,房地産下半年將保持穩定,成交開始活躍。過了四五月份,上述因素明朗之後,大盤就有可能向上突破。

　　現階段繼續看好汽車、高科技、服務業、醫藥等受宏觀調控較小的行業板塊,但如果市場向上突破,建議重點關注銀行、地産板塊。

　　【券商論市】

　　券商對二季度行情多空分歧明顯

　　日前,各大券商紛紛推出了二季度投資策略。相比去年底券商一致看好一季度行情(事實證明他們又一次看錯了),券商對二季度行情判斷分歧明顯。

　　通過對包括中金公司、國泰君安、申銀萬國等10家券商的二季度投資策略報告分析發現,以中金、華泰證券、湘財證券為代表的6家券商組成了多方陣營,對二季度行情持樂觀判斷；而國泰君安、申銀萬國為代表的4家券商則持偏空觀點。

　　多方代表:中金公司、華泰證券、湘財證券

　　大盤預測:業績增長提振市場信心二季度最高3600點

　　中金公司指出,二季度大盤將逐漸擺脫目前停滯徘徊的困境,進入一個震蕩上行的階段。目前經濟已現降溫跡象,因此政策在保持目前力度下進入觀察期。未來市場的關注點將逐漸轉向基本面,二季度經濟活動旺季和盈利高增長將提振市場信心。在看多陣營中,湘財證券最為樂觀,其認為二季度上證綜指平均市盈率在25倍到32倍之間,對應的股指區間是2800點到3600點左右。

　　●投資建議週期性板塊吸引力增加超配金融保險

　　二季度大小盤風格將發生轉化,週期性板塊(尤其是投資品)的吸引力在增加,有望在基本面支持下相對表現較好。建議投資者增加在基礎材料和投資品(鋼鐵、建材、煤炭、工程機械、重卡等)上的配置。在金融板塊中超配保險、證券。銀行板塊在業績期前後通常有相對較好的表現,可以關注。消費板塊仍是中長期配置的主要品種。低配的板塊包括石油石化、公用事業和交通基礎設施。

　　另外,市場情緒回穩也有望支持主題投資,包括三網融合、世博會、物聯網、區域開發、低碳、高鐵建設及相關等。

　　華泰證券認為,二季度投資應抓住四大投資主線。目前市場2009年整體預測PE為23.5倍,PB則為3.5倍,10年整體預測PE為18倍,處於合理區間。“兩會”已經為中國未來幾年的發展定下了基調,在中國經濟調整結構和轉變發展方式的過程中,消費和技術創新將是未來的兩大投資主題。二季度值得關注的板塊集中在四個方面:

　　一是需求拉動下的業績增長行業,家電、汽車、機械等；二是人民幣升值預期下受益板塊,造紙、航空等；三是金融板塊的估值回歸的機會；四是世博等事件帶來的上海本地股的機會。

　　空方代表:國泰君安、申銀萬國

　　大盤預測:反彈空間有限二季度最高點位看至3200點

　　空方代表國泰君安、申銀萬國均將二季度最高點位看至3200點。由於上週五滬指收于3157點,這也意味著目前上證指數已經逼近頂部。而這兩家券商對指數下限判斷則低至2600點和2700點。也就是説,樂觀派和悲觀派對二季度大盤的預計,落差達1000點。

　　長江證券認為,二季度資本市場將會迎來反彈,對於反彈的力度和時間,預計都不會很強,5月份前後市場會達到反彈的高點。市場反彈的根本原因是因為二季度的GDP仍保持上行,同時政策利空的因素逐漸被消化。在反彈的過程中,藍籌股尤其是金融和能源股憑藉低估值優勢和良好的基本面,將成為反彈的中堅力量。

　　●投資建議新興行業正在從概念轉為現實需求

　　申銀萬國認為,作為“調結構”的主要方向,以新一代互聯網、物聯網、低碳經濟、節能減排等為代表的新興行業正在從概念轉為現實需求,將推動電子信息、設備製造、材料等行業相關公司獲得以估值提升為主的超額收益機會。

　　二季度A股投資策略的主題包括4個方面:一是“調結構”中的投資主題。看好過去半年漲幅偏小、能繼續受到政策推動、需求有望持續高增長的低端必需品、家電和汽車行業；二是挖掘投資的亮點。看好産業轉移和城鎮化進程加速的共振,以及政府保障房建設的拉動；三是體驗自由貿易區的成果。看好與東盟貿易相關的港口的高成長,並看好廣西在吸引出口産業轉移和過境貿易增長方面的潛力；四是分享新産業的成長。看好新興産業(新能源、新材料、物聯網、生命科學、航空航天和海洋工程),以及鐵路集運産業鏈(鐵路集裝箱運輸、集裝箱生産、製冷設備生産、速凍食品加工等)。

　　長江證券推薦關注週期性的中游行業,包括農林牧漁、化工、食品製造等,以及沿著房地産開工這條主線的建築建材、家用電器,和具備防禦性品種的金融,對上遊資源品公司應保持謹慎態度。（記者田志明）

責編：劉慧

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