食品飲料：估值回落凸顯投資價值 薦6股

　　糖酒會熱度持續,預計今年白酒和葡萄酒銷售情況將較好。在成都糖酒會期間我們體會到春節期間白酒和葡萄酒都實現熱銷,1-2月白酒和葡萄酒的累積産量增速分別達到30%和18%,高於去年同期水平。

　　上市公司和經銷商對今年白酒和葡萄酒市場的銷售均持樂觀態度。

　　預計白酒總銷量保持穩定,産品結構不斷提升,中高價位酒未來增速將較快。由於適度飲酒意識推廣和對酒後駕車整治力度加強等的影響,預計未來白酒總銷量將較為穩定,但産品結構將持續升級,中價位酒及中價位以上的産品的銷量將上升,其中高價位酒的總量仍有上升空間,但市場競爭加劇;而中高價位酒(100-400元)的市場未來增速將較快,為二線地産酒的增長創造機會。

　　一線龍頭企業業績穩定增長,估值回落凸顯投資價值。在白酒和葡萄酒行業持續向好的背景下,一線龍頭企業將保持20%-30%的業績增速,目前估值回落到20倍左右顯現投資機會。我們重點推薦五糧液、瀘州老窖和張裕A。

　　五糧液:公司通過對高檔系列酒的重點推動以及對團購市場的重點開發,將實現一級酒20%的銷量增長,今年初提價8%-10%,我們維持2010-2011年EPS1.25和1.55的業績預測,維持對其的重點推薦。

　　張裕A:公司今年繼續聚焦中高檔葡萄酒的銷售,推行細分市場、分類營銷工作,09年通過收購葡萄生産基地將起到改進産品質量的作用,另一方面由於進口酒品牌雜亂、質量參差不齊,對張裕葡萄酒的銷售的負面影響較小。我們預計公司的業績增速將穩定在25%-30%之間,預計2010-2011年EPS 為2.67和3.40元,維持推薦。

　　二線地方性企業産品結構持續提升,業績高增長彌補高估值。部分二線地方性白酒企業較好的抓住100-400元的中高價位酒市場的快速增長期,重新梳理産品結構和銷售體系,推出了中高價位系列産品,預計未來仍將保持較快的增速,從PEG 角度,二線白酒企業具有一定的投資價值,推薦山西汾酒,洋河和古井貢。

　　山西汾酒:聘請盛初營銷策劃公司,公司從被動營銷轉變為主動營銷,今年將深入開發省內市場,擴大省外市場。

　　洋河股份:省內市場産品繼續升級,省外市場擴大將推動公司業績持續高增長,同時公司2010年將完成對雙溝酒業的收購,有利於公司整合江蘇省內白酒資源。

　　古井貢:老牌名白酒企業推出古井原漿酒回歸中高價位白酒市場,今年原漿酒提價繼續推動未來業績快速增長。(國泰君安)

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