“我們認為A股會于中期內上揚。”摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶昨日發表觀點認為,A股蓄勢待發。

　　摩根大通認為A股會于中期內上揚,主要理由有以下幾點: 一,充裕的資金以及負實際利率的影響。有信息表明,今年仍將維持相關寬鬆的貨幣政策目標:廣義M2貨幣供應增長預期將由2009年的近30%放緩至2010年的17%,今年的貸款目標設為人民幣7.5萬億元。雖然增幅低於去年的水平,但企業及居民存款結余不斷增加,應可為股票投資提供支持。此外,2月份的消費物價指數上升2.7%,進而令一年期實際存款利率跌至‐0.45%。鋻於價格通脹可能會于2010年第三季度之前升至4%附近,倘央行不大幅加息,實際存款利率仍可能為負。面對財富縮水的威脅,資金應會加大對股市的配置比例。

　　二,股票開戶數及基金認購數不斷增加。數據顯示,3月中旬的新增帳戶達到352,201個,這是自中國農曆新年假期以來連續第三周增加,也是自2009年12月份以來的最大增幅。根據TX Consulting發佈的數據,2010年1至2月份期間,總共有13隻共同基金推出,而去年同期僅有8隻;認購總額達247億元人民幣,高於去年同期的155億元人民幣。

　　三,國內投資選擇有限。因政府收緊房地産市場（特別是非首次購房者的首付款比例已上調至40%,而按揭利率溢價最高達10%）正在對潛在的資本升值構成制約,投資者很可能增加對股票而非房地産的投資。

　　四,人民幣再度升值及股指期貨推出。人民幣再度升值及新金融産品的推出將進一步吸引資金流入中國股市。中美有關人民幣升值的爭論越發激烈,而中國政府的態度非常強硬。貨幣市場對目前的環境反映消極,過去兩周,12個月人民幣兌美元無本金交割遠期匯率僅由6.63升至6.68。然而,多數觀察家預期人民幣將恢復長期逐步升值的趨勢,以便政府降低輸入型通脹以及促進國內消費。此外,股指期貨、保證金交易以及賣空機制于年內的推出有利於國內市場的發展,而且應能推高A股的成交量。

　　五,盈利及估值將提振股市。國內上市公司迄今公佈的2009年第四季度業績顯示,企業盈利增長達87.8%。同時,受益於國內經濟強勁增長、政府實施促進消費政策以及出口復蘇,多數行業的公司應會繼續取得穩步的盈利增長。業界目前的市盈率預測已跌至自2009年3月以來的低位,上證指數的市盈率預測為16.3倍,低於2009年8月的約26倍。

　　六,國內投資者反饋。摩根大通發現,第二季度的投資情緒仍趨向於樂觀。投資者認為,A股市場目前已消化政策緊縮,而且儘管通脹壓力會逐步顯現,但這將令人民幣升值加速。有關拖累市場的憂慮包括全球經濟面臨的不確定因素、固定資産投資放緩以及利率上調。

責編：曹樹彬

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