若旱情持續和蔓延 將推高下半年通脹預期

　　雲南、廣西、貴州、四川、重慶等西南五個省區市旱情持續，並呈蔓延之勢，可能導致小麥、甘蔗、稻穀等農作物大幅減産，誘發國內糧食價格顯著波動。

　　不過，專家表示，歷史經驗表明，糧食減産對糧價的影響往往會滯後一年，年內糧價有望保持穩定。發改委則預計3月份CPI將略有下降，一季度CPI平均漲幅在2%~2.5%之間。

　　旱情播報

　　未來10天繼續旱

　　從2009年底持續至今的旱災使得西南地區的糧食生産受到嚴重影響。國家防總辦公室常務副主任張志彤表示，雲南、貴州、廣西、四川和重慶5省(區、市)耕地受旱面積9449萬畝，佔全國的85%；其中雲南省耕地受旱面積4794萬畝，佔全國的43%。

　　不容樂觀的是，北方地區旱情也開始露頭。據報道，東北、華北和西北部分地區飲水困難也比較突出，甘肅東部、陜西大部、山西南部、河南西北部等北方冬麥區降雨較多年同期偏少二至五成，部分農田受旱也比較嚴重。

　　從目前獲得的氣象信息看，未來乾旱可能仍會持續。據中國天氣網消息，雖然22日貴州東北部出現了一場明顯的降雨，對緩解當地的旱情起到了很大的作用，但預計未來10天其他旱區仍無有效降水，旱情仍將持續。

　　旱情影響

　　小麥甘蔗受影響最大 水稻玉米次之

　　國金證券預測，西南五省甘蔗、水稻、烤煙産量在全國佔比分別達78.19％、21.79％、53％，如果旱情持續，勢必導致上述農作物大幅減産。供求關係的改變，可能將推高相關農産品價格。

　　具體來看，旱情對處於不同生長階段的農作物影響各異，其中，對當季作物小麥的影響最大，其次為甘蔗，未來影響較大的品種可能為水稻、玉米、薯類、油菜籽等。

　　西南地區小麥絕收

　　其中，由於正值小麥生産旺季，因此西南五省多個地區的小麥嚴重減産甚至絕收，合計起來，本次旱災可能造成全國小麥産量下降2.29%。但考慮到較低的佔比，受旱地區對全國小麥價格應影響甚微。

　　水稻、玉米還未到插秧的高峰時期，因此具體影響還不能確定，但如果旱情再延續一個月的話，預計減産幅度還有超預期的可能。目前測算，西南旱情可能導致全國水稻産量下降1.66%，全國玉米産量下降1.37%。

　　此外，預計西南乾旱可能造成全國烤煙産量下降11.43%、茶葉産量下降6.16%、油菜籽下降4.57%、油料下降2.61%，薯類下降6.20%。

　　物價走勢

　　對糧價影響通常滯後一年

　　在我國的CPI商品構成和權重中，食品類商品權重佔33.6％，故決定著CPI運行的基本趨勢。而糧食又是食品價格的基石，因此，市場擔憂西南旱情將導致農産品價格大幅攀升，進而推高CPI指數。此前公佈的2月份CPI同比上升2.7%，已遠超出市場預期。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委分析稱，自上世紀90年代至今，我國糧食價格出現過兩次大漲，分別是1994年5月至1995年2月、2003年9月至2004年9月。在兩次漲價的前一年或前三年，都出現了超過4.5%的大幅減産情況，但出現減産的第一年，糧食價格並未出現大幅波動。2001和2002年連續兩年減産幅度超過5%， 但得益於此前較高庫存水平，國內糧價仍能在當時繼續維持穩定。他估計全國糧食價格在今年仍能維持穩定，但可能會給明年糧價帶來壓力。

　　魯政委認為，總體上來看，若無突發性事件出現，全年的CPI控制在3%之內無憂，但考慮到西南地區災情發展和生豬的快速去庫存，依然需要關注其可能對未來物價形成的擾動。

　　宏源證券高級研究員范為表示，儘管西南地區不是我國糧食作物的主要産區，但持續的旱災仍將會影響當前的通脹預期和下半年的實際通脹水平，這將在一定程度上增加宏觀政策緊縮的預期和緊迫性。

　　發改委：3月CPI將略有下降

　　國家發改委昨日指出，目前物價漲幅仍處在正常範圍，一季度價格也將保持平穩。其中，受供應充足、需求減弱等多種因素影響，預計3月份居民消費價格指數在現有水平上將略有下降，一季度居民消費價格指數平均漲幅在2%~2.5%之間，處於溫和上漲區間。

　　股市走勢

　　旱情可能壓制股市走高

　　宏源證券高級研究員范為認為，旱情對股市的影響偏負面。原因如下：一方面，通脹壓力下帶來的政策緊縮預期加大，壓制股市走高；另一方面，經濟增速放緩的情況下，PPI上漲將增加上市公司生産成本，CPI上漲將使得消費下滑，從而影響上市公司企業盈利的增長，使得股票的估值水平下行。

　　由於地域分佈的差異性，旱情對上市公司影響不一。

　　雲南綠大地（002200）證券事務工作人員稱，“去年受天氣的影響，公司損失大概在500萬元左右，而今年的財務數據還沒有統計，因此，到底損失多少還不好説。”針對未來産品是否會漲價的問題，該人員稱，作為種苗和盆景為主的産品，雖然因天氣原因，供應會減少，但市場的需求也會同樣下降，因此，暫時沒有價格調整計劃。

　　景谷林業（600265）證券事務部工作人員對記者表示，雖然部分地區的旱情確實很嚴重，但對公司基本上沒有什麼影響。

　　作為兩大糖業龍頭，南寧糖業（000911）和貴糖股份（000833）均表示，旱情的實際影響目前還不大。貴糖股份人士稱，公司位於廣西貴港，旱情影響不嚴重。南寧糖業也表示，影響也不是很大。

　　此外，桂東電力（600310）董秘陸培軍也告訴記者，廣西境內的乾旱主要集中在西北部，東部基本不受影響。

　　五板塊或受益於旱情

　　有分析師表示，從投資角度看，節水、農業、火電、煤炭和農藥等行業有短期機會。

　　湘財證券研究所田蓓撰寫的報告認為，雲貴地區出現春夏連旱的可能性較大，建議投資者重點關注抗旱題材類個股，昨日具有節水概念的大禹節水、利歐股份漲停。

　　旱情對水電公司業績造成衝擊，但對火電公司來説卻出現暫時性利好。大同證券煤炭研究員于宏就指出，火電企業的電煤需求會增大，煤炭股也有可能沾邊上漲。

　　受旱情影響最直接的農業板塊，特別是糧食類公司，在價格上漲的預期下，具有一定的投資機會。金健米業昨日開盤漲停。

　　此外，田蓓認為，由於旱災之後往往跟隨蟲災，若災情延續，下游出現蟲災危害的可能性較大，屆時殺蟲類農藥銷售量將提升，推動相關上市公司業績。

　　擔憂旱情蔓延 大米期貨價格猛漲

　　市場反應

　　昨日，國內早秈稻期貨主力合約上漲1.63%，創下今年以來最大單日漲幅

　　西南旱災蔓延，使得市場對於大米等農産品的後期供應産生擔憂。大米是我國最主要的糧食品種，其産量佔糧食總産量的40％左右，稻米如果出現大幅減産，將對我國國內糧價構成顯著影響。

　　昨日，國內早秈稻期貨主力合約上漲1.63%，創下今年以來最大單日漲幅。現貨方面，據中國大米網數據，昨日東北米報價為3840元/噸，較上月前漲40元/噸，晚秈米價格較上月漲20元/噸。

　　南華期貨分析師徐樂金告訴記者，“西南地區的稻米産量在全國佔比較小，昨日早秈稻期貨大幅上漲主要是有消息稱，旱災延伸至湖南，可能對稻米價格産生較大的影響。”湖南的稻米産量佔全國的比重超過13%。

　　徐樂金表示，“乾旱對稻米價格的具體影響還有待評估，但是國儲掌握著大量的儲備稻米，定期進行拍賣，稻米價格大幅上漲的可能性不大。”

　　或影響下游泰越産量

　　特別需要關注的是，西南五省區為湄公河流域上遊，其持續乾旱也將對中下游的越南、泰國等佔全球稻米貿易量40%的國家稻米生産産生影響。若這兩個國家出現嚴重減産，將直接波及全球米價。雖然我國稻米主要依靠自給，但若國際糧價持續上揚，仍可能傳導到國內。

　　金屬：停産企業有限，對價格影響小

　　由於江河缺水導致水電緊張，而有色金屬冶煉業是耗能大戶，一些中小冶煉廠可能由於供電不足而暫停部分産能。

　　據統計，目前雲南省的鋁産量佔全國鋁産量不到8%，鋅産量大概佔全國總産量的18%左右；此外雲南省還有部分的銅冶煉企業，但佔全國産量比重也不大。

　　西南的乾旱暫未影響到有色金屬的價格。中國國際期貨分析師羅平告訴記者，“西南地區有色金屬産量佔全國産量的比重有限，不足以對價格産生巨大影響。另一方面，目前受影響的主要是中小型企業，大型冶煉企業部分採用火電，停産情況暫時還比較少。但後市還是要關注乾旱對冶煉企業的影響”。

　　白糖：期貨價格半年上漲三成

　　西南五省的甘蔗産量在全國的佔比高達78.1％，國金證券估計，旱情將導致今年全國甘蔗産量下降13.37％左右。廣西糖協預計，2009/10榨季全國白糖産量可能較上一榨季下降10%以上。

　　在旱災影響下，白糖期貨由去年10月份的4600元/噸左右飆升至最高近6000元/噸，漲幅達3成。廣西主産區的批發價也從4100~4200元/噸上升至5300~5400元/噸左右。廣發期貨分析師劉清力表示，“如果旱災繼續，糖價可能維持高位振蕩的走勢。”

　　專題文/表 本報記者 方利平、陳芳、陳海玲、張忠安

責編：曹樹彬

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