[導讀] 當投資者打算持有一隻牛熊證至另外一個交易日時，如果以指數牛熊證為例，投資者應該預留至少500點的收回距離；如果以個別股份牛熊證而言，收回價和股價的距離不應少於5%。

    文/曹夢媛

    我們今天專訪了法國興業證券(香港)有限公司衍生工具部亞洲區董事(日本除外)李錦先生，為大家介紹香港地區衍生産品市場的特點。

    李錦介紹了投資者選擇高風險牛熊證時，可能會遇到的一些難以控制的買賣因素。

    “機會成本”反映未來獲利可能性

    距離到期日和收回水平越近的牛熊證、提供的杠桿也會越高，被收回的機會也會越大，甚至有機會變得一文不值。如果牛熊證被收回，投資者除了會損失投資金額外，還可能會有機會成本的損失。據李錦介紹，假如一位投資者持有一隻收回距離是100點的牛熊證，在上午交易時間裏被強制收回，即使下午它的相關資産股票或者指數出現反彈，投資者也沒有機會再對這些牛熊證進行買賣。

    他舉例説，當恒指在20,100點的時候，投資者買進一隻收回價在20,000點的牛證。如果恒指在早上跌至19,900點，這只牛證便會被收回。即使市場在下午出現了突發性的好消息，恒指由19,900點，大幅上升到20,500點，但這對投資者來説，已經是沒有意義，這構成了“機會成本”的損失。

    據李錦介紹，如果投資者選擇風險太高的牛熊證，除了有機會因為牛熊證在短期內被收回，以及因為觸及行權價，而損失投資金額外，也會失去將來獲利的機會，構成“機會成本”的損失。李錦提醒投資者，可以考慮選擇風險較低的牛熊證，例如收回距離在500點左右的牛熊證。以剛才提及的例子來説，如果投資者降低風險，買進收回價在19,500的牛證，這只牛證便不會那麼容易被收回，當市場在下午出現逆轉的時候，該投資者就能立即享受牛證升幅為他帶來的盈利，而且可以選擇沽出牛證來鎖定利潤。

    李錦表示，投資權證和牛熊證都有風險，但是這些風險是不同的。權證方面，非常價外和離到期日近的認購證是具有很高風險的，例如一隻超過20%價外和離到期日只有少於一個月的認購證。

    如果投資者持有高風險牛熊證到另外一個交易日，那麼投資者損失投資金額的機會要視乎當晚外圍股市的表現而定，尤其是歐美股市的情況。假設一位投資者看空大市，買入熊證。可是歐美股市明顯造多，恒指在第二天早上便裂口高開，在開市的時候已經大幅上升，那麼買入了收回距離比較短的熊證，例如離收回價只有兩三百點的熊證，便會增加熊證被收回的風險。

    據李錦介紹，當投資者打算持有一隻牛熊證至另外一個交易日時，現市況如果以指數牛熊證為例，投資者應該預留至少500點的收回距離；如果以個別股份牛熊證而言，收回價和股價的距離不應少於5%。

責編：劉岩

聲明：中國網絡電視經濟臺所載視頻、文章、數據等內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。