信貸貨幣政策的不確定性，盈利前景不明，正使得中國的銀行股面臨著上市以來少有的低迷

    《新世紀》週刊 記者 溫秀

    信貸狂飆突進後調控政策的驟然降臨，以及未來政策的不確定性，正在加大商業銀行、資本市場與監管層的博弈色彩。

    繼1月信貸過山車式錶現後，2月上旬在經歷了一輪小高潮後，當月下旬銀行信貸增量再度大幅回落。按照貨幣與監管當局確定的投放節奏，2月新增貸款預定規模在4000億元左右，但春節前夕的實際投放量已然超過這一數字。這使得各家銀行齊刷刷地陷入了“囚徒困境”，一方面不願因放貸過猛受批評，另一方面又不願收得過緊致使業績受損，因而月初搶跑、月末搶收、相互觀望已成常態。一番較量之後，收得較“狠”的銀行往往叫苦不迭。

    本刊記者從多方獲悉，目前貨幣與監管當局希望的投放節奏是“月不破四，季不破三”，即每個季度的新增貸款額不超過年度投放總量的30％，每個月份的新增貸款額，不超過季度投放目標的40％。據此，銀行業月均投放量不超過年度指標的10％（全年的信貸增量目標為7.5萬億元）。

    “各家銀行在總行層面，基本都有經過認可的規模指標，真正難以避免的是業績導向下，各銀行內部的收放博弈。”接近監管部門的權威人士坦言。

    據上述人士透露，今年以來一到月初就出現的信貸激增，很大程度上是銀行的分支機構為在行內跑馬圈地，通過搶佔規模保證自身盈利所致。

    監管層與銀行的相互博弈，在股市上得到了清晰印證。在政策的不確定及銀行再融資壓力下，中國的銀行股正在經受上市以來極為低迷的估值，鋻於銀行股的體量，這反過來亦對宏觀決策增加了很多干擾因素。

     緊箍咒效應

    “沒想到開局就這麼緊，對今年的預期不宜太過樂觀。”針對信貸調控，一位大型國有商業銀行的高層人士稱，今年形勢的複雜性甚至比去年面臨的不確定性更難把握。

    在他看來，2009年雖然危機四伏，但各界都在堅定不移地保增長，銀行的目標也較為明確；但2010年由於不確定因素較多，信貸投放的節奏所面臨的起伏波動對從業者考驗尤甚。

    為了迎合設定的投放節奏，在1月後期，一家大型銀行突擊收回貸款近600億元。該行一位高管直言，當時行內對於應採取何種收縮力度大為頭痛。“因為無法及時看到同業的數據，動態調整自己的站位，最後收得力度略微有些大。”

    嚴格的流量控制以及政策的不確定性，除了使得銀行在總行層面上左右為難，更多地是在基層造成衝擊，並加大了上下博弈的空間，因而造成了年初以來信貸的大放大收的局面。

    “令部分從業人員無所適從的，不是調控本身，而是調控所採取的過激手段。”前述銀行家坦言，“調控由來已久，但今年以來，限貸令、關閉審批系統等調控方式的出臺，都是近年來罕見的。”

    除了信貸調控節奏令銀行畏首畏尾，信貸結構的調控對於銀行也構成了不小的挑戰。對於已投放的中長期貸款項目是否要繼續支持，一些大型央企的超額授信到底還要不要兌現，都成了現實的考驗。如果全部滿足，7.5萬億元的額度指日可破；如果在項目間取捨，各家銀行的結構調整必須面臨痛苦的選擇。

    無論如何，今年信貸調控的基調已然確立，畢竟2009年的信貸狂潮令人心有餘悸。監管部門的一項統計顯示，2009年的9.59萬億元新增人民幣貸款中，90％進入了實體經濟，剩餘的大部分留在銀行體系，少量發生了挪用。而挪用的主要原因之一，就是“超額放貸”。

    為貫徹中央經濟工作會議精神，“嚴格執行放貸條件，加強貸款用途管理”，從源頭上控制信貸被挪用，虎年春節前夕，監管部門出臺了《流動資金貸款管理暫行辦法》（下稱《流貸辦法》）、《個人貸款管理暫行辦法》，與此前已經開始實施的《固定資産貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》，並稱“三個辦法一個指引”，共同構成年內監管工作的重點。

    《流貸辦法》明確規定，“貸款人應根據經濟運行狀況、行業發展規律和借款人的有效信貸需求，合理確定內部績效考核指標，不得指定不合理的貸款規模管理指標，不得惡性競爭和突擊放貸”。

    銀監會有關負責人表示，《流貸辦法》的規範重點之一是要求銀行業金融機構應貼近借款人實際，合理測算借款人的流動資金需求，進而確定流動資金貸款的額度和期限，防止超額授信。

    這一系列預示著貸款管理根本性變革的辦法出臺，必將導致現有利益格局和貸款流程的調整，其阻力和挑戰亦不言而喻。

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