余豐慧：房企欠債近八千億警惕風險拋給社會

    A股市場所有112家上市房企(剔除變更主營業務的ST興業)的“中考”成績單全部出爐。這112家上市房企2010年上半年實現營業利潤241.71億元，較去年同期的189.99億元上漲了27.22%。然而，在靚麗中報的背後，卻是累計負債逾7836億元的鉅額債務。(8月31日《證券日報》)

    中國房地産調控在經過爭論、反復、拉鋸、徘徊後，終於在中央以及有關職能部門的大力推進和堅定不移的調控態度下，樓市調控不可逆轉，房價理性走低的聲音漸佔上風。

    上半年112家上市房企利潤增長較同期上漲27.22%，主要是去年底、今年初房價惡性上漲，房企開發項目的滯後效應所致。高房價時期項目帶來的收入，正好計算在了這個半年報週期裏。在看到房企這些亮麗的成績單的同時，筆者更加擔心的是，在成績單背後近八千億元人民幣鉅額負債風險。

    筆者分析，房企近八千億巨債主要應該來自兩個方面：一是商業銀行貸款，二是信託集合理財産品融資。這兩個渠道的融資，有還債期限並且有利息和産品回報率。如果到期不能歸還本息或者不能兌付到期信託理財産品本息，那麼，必然形成不良金融資産，風險就將立馬顯現。

    而房企歸還銀行貸款和兌付信託産品本息的主要資金來源：一是開發的住房項目順利銷售回籠的資金。但是，當前，房價處於拉鋸狀態甚至部分城市開始走低，而開發商這批住房項目大多都是在高地價甚至地王時期建設的，如果在價格低位銷售必然難以收回成本，因此，開發商就死頂住高房價不降價銷售，這是造成住房交易量下降的根本原因。不降價銷售，就無法回籠資金，也就無力歸還銀行貸款。二是通過股市再融資籌措資金歸還貸款。而無論是增發還是發債，股市融資這條路子也基本被監管部門堵死。兩大還款來源都無著落，八千億房企債務出現風險的可能性極大。而一旦出現風險，最終買單者可能是金融機構，應該引起有關監管部門的高度重視。