人民銀行于9月4日以利率招標方式開展了550億元7天期和400億元14天期逆回購操作，其中，7天品種中標利率持平于3.40%，14天品種中標利率較上周小幅下探5BP至3.50%。可以看到，9月正回購和票據到期量共計560億元，而逆回購到期規模為3000億元，本月資金回籠規模達到2440億元。

　　在央行連續逆回購投放流動性的影響下，近期資金面緊張程度相比之前一段時間出現了明顯的緩解，多個期限的同業拆借利率和銀行間質押式回購加權平均利率呈現出普降態勢。

　　中債提供的數據顯示，截至9月3日收盤，銀行間回購利率中長端總體下行。具體來看，1天、7天、14天品種回購利率分別行至2.057%、3.389%和3.327%的位置。

　　然而，在多數業內人士看來，7月降息之後市場一直在熱烈盼望降準的兌現，央行選擇持續逆回購雖然能緩解短期資金面壓力，可也讓市場神經時刻緊繃。

　　事實上，央行8月調控的一個顯著特點就是持續性地利用逆回購緩解市場流動性緊張，8月的前三周，央行連續擴大逆回購規模。不過，目前實施的逆回購主要是7天和14天，期限較短，要持續對市場流動性産生影響只能依靠滾動操作。

　　華龍證券固定收益研究員牟治陽表示，“由於9月資金缺口巨大，當前央行仍需要通過持續擴大逆回購規模(延長逆回購期限)，或者降準，以一次性解決流動性問題。”牟治陽指出，“單從公開市場操作來説，繼續逆回購的可能性較大，但從宏觀經濟的角度考量，降準也勢在必行，總之管理層不會讓資金面過度緊張。由於國慶假期較長，因此28天逆回購操作出現的可能性很大。”

　　“9月是季末，又到了一個資金面敏感的時點。”一位商行交易員稱，“季末一直都是銀行存款爭奪激烈的月份，儘管在今年貸款投放不足的背景下，存貸比的壓力對銀行已經減小，月末流動性需求也跟隨減弱。不過，從銀行新增存款的走勢來看，季末仍然增長較快，一部分來自於季末貸款投放派生的存款，一部分來自於理財賬戶到存款賬戶的搬家，這仍然會對資金面形成干擾。”

　　由此，鋻於逆回購並不能從根本上解決流動性緊張，而且持續擴張不具有可持續性，因此，不排除央行在9月會調降準備金率。