債市

　　交易手記

　　上周央行繼續通過逆回購操作向市場注入流動性，資金面基本維持平衡狀態。本週二以來，資金面有所收緊，回購利率上行明顯。

　　上周利率債發行弱勢格局未改，招標倍數基本在1.2~1.3倍左右，交易類機構熱情不高，配置類機構需求也較為有限。

　　二級市場方面，利率債收益率在經歷了前周的緩慢調整之後，上周前半周呈現加速上行的態勢，市場觀望情緒濃厚，僅有個別大行投資戶支撐買盤。尤其是上週三發行的7年期國債高於市場預期2~3bp，一級半市場賣盤紛紛在邊際利率全返手續費位置拋出，市場恐慌情緒嚴重。但隨後受週四週五低迷的PPI數據、弱于預期的工業增加值數據、進出口數據和信貸數據影響，交易型買盤開始出現，收益率出現3~5bp的回調，尤其是10年國債下行最多達6bp。

　　弱于預期的經濟增長數據使得市場對政策放鬆的預期再度增強，但市場預期的降準並未在週末兌現，打擊了買盤的做多熱情。本週以來，債券市場又遭受較大的上調壓力，利率債回吐了上周經濟數據出臺後的漲幅。信用債繼續延續前期的弱勢調整格局，短期內未看到企穩跡象。(易方達基金管理有限公司債券交易員 張雅君)

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