新華網上海6月10日電（記者沈而默、潘清）創出新高的進、出口數據，低於預期的物價水平以及初現反彈跡象的工業增速，密集公佈的5月份宏觀數據，顯然要好于市場的普遍預期。

　　在悲觀預期的籠罩之下，A股此前5個交易日連續下跌，而在宏觀經濟政策已然轉向、經濟也有望觸底的大背景下，股市的信心能否得到提振？

　　經濟回落漸趨“穩”

　　CPI同比上漲3%，規模以上工業增加值同比實際增長9.6%，社會消費品零售總額同比增長13.8%，進、出口規模雙雙創月度新高相對於4月份宏觀數據給市場帶來的全面悲觀預期，5月份宏觀經濟數據給出的答卷，可圈可點。

　　從工業增速來看，雖然目前依舊維持在10%以下的低位，但是5月工業增速為9.6%，比4月的9.3%上升0.3%，讓悲觀的經濟預期有了一絲觸底反彈的希望。

　　國泰君安宏觀首席研究員姜超認為，下游增速回升以及穩增長政策力度的加大將有利於經濟見底回升，預計二季度工業增速為年內低點。

　　外貿形勢顯然超出了很多人的預期。雖然歐債危機持續發酵導致出口形勢一直不樂觀，但是5月份，我國進出口總值規模刷新去年11月創下的歷史紀錄，且進、出口規模也雙雙創月度歷史新高。數據顯示，當月出口1811.4億美元，同比增長15.3%；進口1624.4億美元，增長12.7%。如此搶眼的數據，讓外部環境的擔憂有所緩解。

　　投資、消費兩項數據雖然同比仍然回落，但顯然好于市場預期。而備受關注的房地産數據也在5月份大舉走強，5月份全國商品房成交面積和銷售額較4月份分別上漲了15%和20%。

　　在海通證券首席經濟學家李迅雷看來，發電、汽車、房地産等數據均好于預期，尤其是固定資産中民間投資佔比上升，顯示投資結構也在優化。

　　除了增長之外，對於通脹的擔憂也得到了明顯緩解。CPI從4月份的3.4%大幅回落至3%，給宏觀經濟政策的調整提供了更多的空間。

　　政策傳達明確信號

　　面對經濟增速回落的壓力，宏觀調控政策近期密集出臺。降息無疑是其中力度最大、影響最為廣泛的。

　　就在市場普遍預期5月份宏觀數據公佈前後可能會有貨幣政策動作的時候，中國人民銀行超預期地宣佈下調基準利率0.25個百分點。如此動作，也在向市場傳達一個非常明確的信號。

　　實際上，宏觀經濟政策的逆週期操作早已悄然埋下伏筆。從去年12月份近三年首次下調存款準備金率，到6月份三年半以來首次降息，貨幣政策已經先於經濟觸底反彈。

　　姜超認為，在工業增速跌破10%、經濟增速降至7.5%政策目標附近之際，貨幣政策、財政政策等外生變量的“托底”作用將日益明顯。

　　除了貨幣政策，積極的財政政策的效果近期也將開始釋放。

　　僅僅是節能家電産品方面，財政就將拿出265億元進行補貼。此外，財政還將安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車；安排16億元支持推廣高效電機。

　　下半年“A股市場將是小牛市”

　　在週末宏觀數據密集公佈之前，滬深A股已經連續5個交易日下跌。對於經濟前景的悲觀預期籠罩在整個市場中，以至於上證綜指一週內下跌3.88%，創下近半年的單周最大跌幅。

　　即便是央行出臺降息這一對資本市場非常敏感的措施，也未能提振市場信心。一週的時間裏，A股流通市值縮水接近4%。

　　週五上證綜指在跌破2300點的同時，市盈率也創下新低。數據顯示，目前A股整體加權平均市盈率不足14倍，而上證綜指在998點和1664點時，對應的平均市盈率分別為19.7倍和14.7倍。

　　雖然市盈率並不能作為底部的判斷，但是在實際的操作中已經有一些機構開始做多。記者從上海一家大型券商營業部了解到，上週一家QFII機構在該營業部大舉買入超過1億元的指數産品。而多家機構投資者也選擇在近期買入，主要是看好中期投資回報。

　　一方面是經濟下滑的因素還普遍存在；另一方面對於經濟的各種宏觀調控政策正在逐步發揮作用，而股市作為反映經濟前景的晴雨錶，無疑將在經濟和政策二者的博弈中延續。

　　來自海通證券的觀點認為，經濟退、政策進、股市上，市場對政策和經濟預期逐漸發生變化，有助企業盈利改善。

　　雖然週五上證綜指收盤跌破了2300點整數關口，但是市場中不乏對於未來走勢的樂觀判斷。國泰君安策略分析師鐘華對於下半年的市場判斷是：“經濟不好不壞、流動性相對寬鬆、利潤增長逐步恢復，A股市場仍將是小牛市。”