金牛操盤

　　本報實習記者 常仙鶴

　　本週，經過連續下跌調整，上證綜指失守2300點關口，市場信心受到打擊。不過，期間受房地産調控放鬆消息以及端午效應影響，房地産、電力煤氣、農林牧漁等板塊走強。廣東乾陽投資管理有限公司董事長何輝認為，6月市場仍將維持震蕩下行態勢。但鋻於目前A股估值已處於歷史低位，加上降息帶來的流動性改善，市場或將在三季度迎來拐點，因此當前宜提前佈局低估值成長股。

　　中國證券報：央行降息會否帶來變化，怎樣看6月市場走勢？

　　何輝：市場短期可能還會繼續向下調整，利空的現實可能會暫時擊敗政策的預期而取得行情的主導權。一方面國內經濟數據欠佳，另一方面從外圍市場來看，6月上半月，歐債危機形勢仍將繼續惡化。雖然央行提前降息，但在預期之中，震蕩的格局可能不會馬上改變。

　　中國證券報：你對即將公佈的5月經濟數據有何預期？會對後市産生什麼影響？

　　何輝：當前受美元匯率上升影響，國際大宗商品價格大幅下挫，同時國內需求持續疲軟，通脹風險進一步降低，5月CPI有可能降到3.1%左右。而CPI的再度下行可能就意味著股市上行時刻的來臨，歷史上4次經濟下行週期中，有3次在下行末期出現股市上行。具體來看，除2002年通脹回落週期股市持續下跌外，1996年、2005年和2008年均在CPI底部出現市場反彈，可見，通脹下行末期股市往往可能取得正收益。通脹風險的降低也將繼續帶來政策的實質性寬鬆，對股市是利好。

　　中國證券報：也就是説市場可能會迎來拐點？

　　何輝：是的。從國家信息中心的數據來看，雖然綜合反映宏觀經濟運行情況的指數仍在下滑，但反映未來經濟變化的先行指數從2011年12月以來已連續小幅反彈。在先行指數的構成指標中，除固定資産投資本年施工項目計劃總投資增速略有回落外，其餘5項指標均保持小幅回升態勢。隨著政府相關政策的逐步實施，先行指數回升勢頭將強化。結合宏觀政策面的改善，先行指數在去年11月已形成轉折，一致合成指數的拐點將在三季度出現，即經濟或于三季度見底，因此我們對中長期走勢持謹慎樂觀的判斷。

　　中國證券報：如果經濟出現拐點，股市好轉，哪些板塊和品種值得關注？

　　何輝：投資和出口已然放緩，消費升級將成為政府拉動經濟的增長點，消費行業的政策紅利會不斷釋放。因此，大消費板塊仍然值得投資者關注。特別是業績較好的食品飲料、醫藥、旅遊等行業，可以從中尋找到一些低估值高成長的消費股。

　　中國證券報：大盤震蕩築底的過程中，乾陽有何投資計劃？

　　何輝：我們追求價值投資與時機選擇的完美結合，雖然目前市場依舊疲弱，但也不失為建倉良機，乾陽正在籌備發行2期産品。我們會挖掘被市場忽視且被低估的優質成長股，提早佈局，耐心“潛伏”，等待估值修復以及企業成長所帶來的收益。

　　何輝，廣東乾陽投資管理有限公司董事長。