新華網上海11月17日電題：“輸血”保障房，“減壓”土地財政——地方政府自行發債“開閘”發出新信號

　　“新華視點”記者陸文軍、沈而默、姚玉潔、周琳

　　繼上海市政府16日首度自行發債71億元之後，廣東省也將於18日拋出69億元地方政府債券，浙江省緊隨其後，將於21日發債67億元。首批納入地方政府自行發債試點的滬、粵、浙三地，密集發債總值超過200億元。

　　從財政部“代理”發行地方債到地方政府“自行”發債試水，這一改革釋放了哪些積極信號？能否為投資吃緊的保障房建設“輸血”？能否為地方土地財政“依賴症”減壓？

　　民生信號：“輸血”保障房等惠民應急項目

　　地方自行發債“開閘”，“補血”民生工程被認為是政策主要指向。

　　“這可以緩解目前一些在建項目的融資問題，首當其衝的就是保障房資金投入。”上海財政部門有關負責人説，上海政府債券籌集資金將主要安排用於保障性安居工程、農村民生工程和農村基礎設施、醫療衛生和教育文化等社會事業基礎設施、生態建設工程。

　　從上海招標結果看，雖然利率不高，但首發的上海地方債獲得了市場追捧：三年期地方債的中標利率為3．1％；而同時發行的5年期品種中標利率為3．3％。

　　“利率低於財政部代發地方政府債近一個百分點，也低於同期國債發行利率，可見市場對於上海的財政狀況、經濟前景、信用水平高度認可。”上海新世紀資信評估公司公共融資部總經理曹明説，這也顯示地方債發行潛力較大。

　　加大保障房供應，抑制房價過快上漲，是當前突出的民生問題。但保障房的巨量資金需求令地方財政捉襟見肘。今年以來，一些地方出現保障房“挖坑待建”的尷尬，有的地方為完成任務甚至造出“紙糊的保障房”，引發公眾質疑。

　　據住建部估算，完成今年1000萬套保障性住房建設的目標所需資金至少1．3萬億元。按照有關精神，保障性安居工程主要是地方事權，地方負主要責任。今年中央財政籌措了1522億元補助地方保障房建設，但仍難以讓地方“解渴”。

　　“通過發行地方債來增加保障房供給，進而降低公眾對房價上漲的預期，這是地方自行發債改革的重大民生價值。”復旦大學經濟管理學院院長石磊説，“可以預見，未來如能從面上實現地方自行發債，對於填補各地保障房建設的資金缺口，將是一個有效支撐。”

　　改革信號：為地方土地財政“減壓”

　　地方政府自行發債“開閘”的背後，有一個動因值得關注。即地方政府過度依賴土地財政的狀況難以為繼，也不符合轉變經濟發展方式的“主線”要求，質疑聲不斷。

　　全球評級機構惠譽今年曾警告説，中國地方政府融資平臺和地産借貸是最大的擔憂。根據審計署今年6月發佈的《全國地方政府性債務審計結果》，截至2010年底，全國地方政府性債務餘額10．7萬億元。

　　今年以來，由於房地産調控持續“收緊”，地方土地流拍現象日益頻繁，這意味著過度依賴土地財政的地方政府，遇到了棘手的財源問題。

　　“當前土地市場趨緊加劇了地方融資平臺償債風險。”中誠信國際信用評級公司評級部高級分析師李燕説，2010年我國地方政府債務餘額中，接近38％是用土地出讓收入承諾作為償債來源的。“一旦地價大幅下跌，地方融資平臺債務償還風險將增大。”

　　“目前地方政府自行招標發行債券，無疑是一個籌資新途徑”，上海市財政部門有關人士表示，它或許能為地方土地財政“依賴症”有效減壓。

　　不僅如此，地方自行發債打開了地方政府融資渠道的“前門”，讓地方政府的債務“黑匣子”從隱性走向透明，有助於控制地方債務風險。

　　但中央財經大學金融學院教授郭田勇提醒，地方政府要把發債融到的錢用到刀刃上，不能再走地方融資平臺的老路亂上項目，而是投到真正的民生工程上去。

　　財政部財政研究所所長賈康表示，地方政府自行發債應建立一定約束機制，比如應考慮培育有資質的權威機構給地方債做信用評級，防止過度負債等問題出現。

　　市場信號：“利好”經濟提振信心

　　今年以來，儘管歐債危機讓全球經濟陰晴不定，但中國經濟依然表現不俗，明顯“跑贏”全球；但糟糕的中國股市卻“跑輸”全球資本市場，讓不少投資者深感“看不懂”。

　　上海、深圳證券市場分析人士表示，地方政府自行發債“試水”，某種程度釋放了一種積極的市場信號，是第三季度以來一系列宏觀政策“微調”的重要步驟，它將在潛移默化中影響資本市場，起到提振市場信心的作用。

　　從上海自行發債試點的結果來看，對於債市、股市等資本市場，都是一個利好消息。上海一家國有銀行債券交易員表示：“隨著地方發債制度逐步完善，會增加市場的交易品種，也將給投資者增加更多選擇空間。”

　　此次上海地方債的低利率發行，已經對“城投債”市場起到明顯提振作用。以雲南紅河州開發投資公司發行的一支“城投債”為例，其交易價格已從9月底的76元左右的低位攀升至94元左右的水平。

　　事實上，此前國家對於小微企業“定向寬鬆”的信貸支持，也向市場釋放了明確信號，其效果已從數據上得以體現：10月份人民幣貸款比9月份環比上升了24．9％。目前一年期央票發行利率甚至低於一年期定期存款利率。

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示，“微調、預調”正在成為當前宏觀調控的突出特點。

　　當然，地方政府自發債券是一把“雙刃劍”，也有風險。11月9日，美國亞傑斐遜縣政府因為不當的再融資操作，以及在下水道管網方面的投資過度，導致募集的“市政債”隨下水道“流走”，最終只能宣佈破産。

　　賈康等專家指出，地方政府舉債水平如果與經濟發展、財政收入不相匹配，導致信用損失，將會造成巨大風險，歐債危機就是一個例證。從歐債危機的教訓來看，政府信用對於市場信心至關重要。

　　復旦大學經濟學院教授茍燕楠表示，上海等地率先試點地方自行發債具有象徵意義，未來可以預見地方自行發債將“擴容”，但究竟效果有多大仍有待觀察。