【美國《華爾街日報》網站8月15日文章】題：中國，世界上最大的傻瓜？ 人人都聽説過投資領域的博傻理論———不管什麼資産都不計價格地購買，不論價格與其潛在價值有沒有任何合理聯絡，就指望能轉身以更高的價格賣給某個更傻的傻瓜。這種方法相當危險，到頭來許多人發現自己處於鏈條的末端而不是中部，結果損失了許多錢。北京應考慮這些告誡性的故事，免得中國把自己變成世界上最大的傻瓜。

　　想想上周公佈的消息：一家中國公司將斥資4.5億美元購買一家瀕臨破産的電池製造商80%的股份。近年來，為電動汽車生産高科技電池的製造商A123系統公司獲得的各種政府補貼和美國納稅人的援助約5億美元。儘管得到了這些幫助，該公司仍在走下坡路。現在中國最大的汽車零部件製造商之一萬向集團為它提供了擺脫財務困境的辦法。

　　在此之前，上月公佈的消息表明，國有的中國海洋石油有限公司將以151億美元的價格收購加拿大能源公司尼克森公司。這比協議前尼克森公司的股價溢價60%以上，而收購目標還是一個因領導層混亂和其中一個油砂項目的一系列技術問題而搖搖欲墜的公司。

　　購買不景氣的公司也不一定就是愚蠢之舉。但需要區分失敗的企業模式和失敗的企業———辨別因經營不力而失敗的公司和因出售沒人要的産品而失敗的公司。

　　人們為如此之多的中國收購案———包括A123系統公司和尼克森公司———找的最常見的理由是技術轉讓。此種觀點認為，在中國政府的敦促下，中國公司購買西方公司主要是為了從技術中獲益。

　　一個通常似乎無人問及的問題是，中國確定這些技術值得擁有嗎？根據各種流傳的説法，A123系統公司已爭取到通用等汽車製造商的訂單。但問題是，電動汽車沒有多大市場。美國議員已理解這一現實，正因為如此，國會已變得不那麼願意補貼此類綠色項目。

　　中國還沒有搞清這一點，正因為如此，北京仍在推行以補貼和命令手段在中國炮製電動汽車市場的計劃。讓一家中國公司獲取A123系統公司的電池技術對這一努力有幫助，但只有在努力本身有價值的情況下，才對中國有幫助。

　　有點令人吃驚的是，這一原則也適用於尼克森公司。這家加拿大公司之所以會成為收購目標，在很大程度上是因為在油價本身可能正進入下跌期之際，這家公司從油砂提取石油的效率遠遠低於其競爭對手。

　　中國的崇拜者會説，中國正在玩一個志在長遠的遊戲。汽車電池如今沒有商業價值，但總有一天會變重要。尼克森公司的工程師會讓該公司的項目運轉起來，然後中國會去學習他們的解決方案。

　　也許真是這樣，但這樣的想法和最大的傻瓜———即便知道某樣東西不值自己今天付出的價，仍相信不受他控制的事件最終會導致別人付出更高的價格———給自己找的理由只有一線之隔。中國的搶購潮也許能成就駭人的經濟力量。也有可能它只是在把全世界最大的技術廢品舊貨棧堆滿。 (作者該報“亞洲商業”專欄編輯約瑟夫斯滕伯格)

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