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7月數據公佈之後，有兩方面問題值得討論：一是經濟數據是否隱含了基本面見底的信息；二是通脹是否會反彈。
對於經濟走勢，市場分歧加劇。看多的觀點認為7月數據為滯後數據，難以代表實際經濟前景，看空的則指出當前支撐經濟的基建投資與房地産難有較大提振空間。我們認為，在短期前景不明朗的情況下不妨將視角拉長。未來經濟企穩需滿足兩條件，一是“去庫存化”結束，二是訂單需求反彈，而這兩者在7月數據上還未體現出來，因此本輪經濟築底週期可能會持續較長一段時間。
對於通脹前景，市場擔憂集中于海外大宗商品價格波動上。近期國際大宗農産品大幅漲價，引發了國內對輸入型通脹的預期。從7月CPI來看，雖然下行幅度不及預期，但已創下兩年半以來的新低，而造成物價下行不及預期的主要原因是非食品出現季節性回升。預計8-10月通脹將保持低位運行，其中8月受油價上調影響或現反彈，但幅度不大，同比有望限制在2.1%以內。10月過後，受翹尾回升的影響，CPI同比漲幅有望反彈，但全年有望局限在2.8%以內。
整體而言，經濟與通脹將延續“雙下行”格局，這將為寬鬆性政策創造較好的環境。短期債市雖然出現調整，但並沒有出現牛熊轉變的明顯特徵。
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