本報記者 杜雅文

　　中小企業私募債應走向何方？它與券商的IPO、“新三板”業務是什麼關係？國信證券固定收益事業部董事總經理楊鵬程和平安證券固定收益事業部董事總經理劉春玲在接受中國證券報記者專訪時表示，私募債的最大特點在於豐富了投資品種，能和其他業務一起為中小企業提供不同階段的融資服務。

　　圍繞客戶創設産品

　　中國證券報：券商內部應如何實現“新三板”、中小企業私募債、創業板等業務的協調發展和資源整合？

　　楊鵬程：企業客戶處於什麼樣的狀況，適合怎樣的資本市場服務，券商就提供什麼業務。“新三板”和創業板屬於股權融資，對企業來講應該是二選一；私募債屬於債權融資，一般情況下可以跟股權融資同時操作，互不影響。

　　券商能夠為企業客戶提供各類優質服務，較能長期留住客戶，整體上對各業務線都有好處。券商應該以客戶為中心，做不同産品，以實現長期合作。除了在客戶發展的各個階段給予私募債、IPO、公司債等相應的融資支持外，還可以幫助它尋找投資的機會。如企業有富餘或超募資金，券商的資管業務就能發揮作用。

　　風險控制尤為重要

　　中國證券報：一些觀點把私募債等同於美國的垃圾債，你對此認同嗎？

　　劉春玲：對中小企業私募債類似美國垃圾債的説法，我並不認同。

　　美國發行的一些中小企業債，投資評級在BBB以下，而目前中國券商在做這個品種時有比較嚴格的風控措施，本質上有一定區別。此外，雖然監管部門對中小企業私募債的條件比較寬鬆，但證券公司在涉足這個新領域時，總體上還比較理性和審慎，並不是規模驅動型，而是希望將其做成有生命力的市場，能細水長流。不過，此前債券被視為零風險市場，基本未出現過違約，這種信用風險將來有可能在私募債領域出現。私募債還處於試點階段，且相比公司債透明度要低，風險控制尤為重要，因此平安推出的私募債目前主要面向機構投資者。