5月月度調查

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    今日關注：特別節目——5月月度調查

    連平：未來CPI仍將處於高位

    黃永東（主持人）：關於5月份經濟數據以及對於市場的影響，我們記者今天上午也採訪交通銀行首席經濟連平，來聽聽他的觀點。

    連平（交通銀行首席經濟學家）：5月份CPI仍然會處在相對較高的位置，這主要還是因為非食品價格在這個月，應該説有了明顯的上漲，雖然4月份的食品價格有所回落，但是除了食品以外其他商品價格，應該説上漲壓力不小，同時呢有翹尾因素的影響，我們看到4月份翹尾因素影響也是不小的，所以綜合起來分析估計的話，我們認為4月份的CPI可能會在5.2%左右，雖然比上個月有所回落，但是依然處在一個相對較高位置，那麼從未來兩個月情況來看，應該説物價上漲的壓力是依然不小的，我們認為5月份和6月份的CPI，都有可能處在5%以上高位，甚至有可能個別月份會突破6%，那麼這個主要當然還是由於食品和非食品價格還有翹尾因素的影響所帶來的。

    連平：5月可能上調存款準備金率

    連平：那麼基於這樣一個通脹的一個狀況，這個貨幣政策也會相應的有所動作，可能性比較大的就是在5月份還會上調一次存款準備金率，一方面是因為公開市場到期的資金量依然還是不小，同時外匯帳款應然還會保持高位，所以還需要進行對衝，那麼5月份看來上調存貸款的基準利率可能性已經很小了，6月份，6月初可能是一個利率上調的一個窗口，但是也不一定就是一定會上調這個利率，那麼從本輪這個利率上漲的情況來看，我們認為已經基本到達尾聲，如果説這個下半年尤其是第四季度，美國如果説這個升息的話，那麼很有可能我們這個利率還會有可能上調，但是總的來説，我們覺得這個利率上調，這一輪的話已經到了一個尾聲。

    諸建芳：5月CPI高位運行

    黃永東：5月份國內宏觀經濟形勢會有哪些特點，通脹的因素又將如何影響A股市場，中信證券首席經濟學家諸建芳也發表了他的看法？

    諸建芳：（中信證券首席經濟學家）：我想5月份的情況，從通脹來看，大致還會維持在高位狀態，我們預計在5%這樣一個水平上，從經濟臟長來看，我們認為還是會連續增長略微放緩態勢，從同比來看，可能不會那麼明顯，因為去年二季度基數相對説是比較低的，但是從它一個環比的變化來看，還是略微會有一些放緩的一種狀態，那麼盈利的話我們判斷就在前面大宗商品價格那些成本的傳遞這盈利當中可能會體現出來盈利的一個放緩的狀態。

    黃永東：那最近市場有一種觀點，認為原來大家估計可能6月份左右CPI出現拐點情況，會有一個滯後的狀態，你有沒有發現市場的這種新的動向呢？

    諸建芳：3季度通脹將略有回落

    諸建芳：我想通脹大體上是這樣，今年四個季度來看，前面兩個季度相對來説高位運行，三季度通脹我們判斷還是會略有回落的，但是從回落的程度來説，可能比原先想象的可能要緩慢一點，因為實際上可以觀察到，比如像像豬肉價格，對CPI影響還是比較大，現在還是高位運行，沒有像預期的，就是會在三季度比較快的回落下來這些我想都會影響三季度通脹運行的狀態。

    黃永東：你剛才分析宏觀經濟分析，包括CPI的狀態，對於我們5月份投資會産生什麼樣的影響，你覺得是一個比較有利於投資的環境，還是説需要謹慎的環境？

    諸建芳：我想二季度保持比較謹慎的狀態，剛才提到二季度除了經濟數據方面可能大家也會看到有一些數據的可能表現放緩這種跡象，而且通脹還是高位運行，那麼增長方面有一點放緩，大家可能短期來看，可能會有一些擔心，另外從國際全球環境來看，實際上有一些事件性的衝擊，會對市場帶來一些短期的一種不確定或者擔心，擔憂增加這樣一種狀態，所以市場可能會短期一種波動，總體上我們判斷應該還是保持一個謹慎的態度。

    黃永東：這裡是財經頻道正在直播得特別節目月度調查，現在進入到上證指數點位發佈環節，我們對23家券商，23位基金經理，以及20傢俬募基金調查結果顯示，跟上一期調查類似，大多數券商和公募基金都認為5月份股指將會維持在2800到3000點之間，相比之下私募基金看法更為謹慎。

    夏俊傑：短期市場不具備上行動力

    黃永東：就5月份市場行情以及操作策略的問題，我們要連線及牛基金經理諾安靈活配按基金經理夏俊傑。夏俊傑你好。

    夏俊傑：（諾安靈活配置基金經理）：你好，永東。

    黃永東：我關注一下今年前四個月很有意思，每個月震蕩幅度大概都是在200點和200點以內，最小的是3月份只有162點，而1月份207點，前三個月大盤高低點不斷上移，最近出現調整，5月份正在做一個判斷，就是究竟靜會在什麼樣區間進行波動，你們有沒有這方面預測？

    夏俊傑：一個具體的區間可能沒有，但是確實就是説在目前這個環境下，我們覺得市場可能還是不具備一個上行的一個動力，尤其是短期的市場。

    黃永東：那2800到3000點是不是比較合適呢，或者説你認為可能2800還會向下去探一下？

    夏俊傑：我覺得整體上市場其實是在對增長和通脹這兩個最重要的變量之間呢，把它就做一個排列組合，市場的心態在隨著這個對這兩者之間的預期的變化在發生變化，那麼我覺得就是説從目前的情況來看的話，短期的這種前期的快速下跌，實際上反映是對通脹的，對增長下降這種擔心，那麼我覺得不排除這種擔心會在後面有進一步加劇的趨勢，但是我個人覺得整體上來講的話，那麼指數應該是在一個區間內做一個比較窄幅的整理。

    黃永東：也就是説基本面狀態可能還是沒有消除這種擔憂，但是你覺得整個市場也不會出現受此拖累的比較大的下跌是不是這樣考慮？

    夏俊傑：我個人覺得短期應該是一個弱的平衡。

    黃永東：今天出了PMI數據，你覺得這個數據為我們展望這次經濟數據有什麼樣提示嗎？

    夏俊傑：PMI數據出來肯定還是低於市場預期的，這個基本上前期走勢裏面應該説市場已經反映相當大一部分了，那麼其實從這個數據來看，因為4月份應該是一個相對來講是一個旺季，各個開工都是比較旺的時候，這個時候低預期，還是説證明下游實際需求確實受到很大抑制，那麼我通過前期一些調研確實也發現，其實這種抑制更多是來自於信貸的方面，確實現在銀行的這個信貸這塊非常的緊張，那麼包括很多企業實際上貸款也出現了一些比較困難的一種狀況，所以我覺得這種下滑實際上跟信貸的緊縮有很大的關係，也就是説政府前期的這種調控的一些政策，那麼在今後一段時間，可能會逐漸的發揮作用，那麼同時從PMI數據裏面看如果拆的細一點看，有一些行業還是説顯示比較好的態勢，比如説像裏面看到鋼鐵，像這個非金屬礦物，比如説水泥這類的，可能確實是後面的話，受保障房這些新開工的影響，可能後面行業景氣度還是會回升的。

    黃永東：那麼現在大家非常關注是一季度整個基金業績不是很理想，同時倉位也很高，大家都在説八八魔咒，二季度整個基金調倉換股，會不會帶來整個市場結構性行情，或者説結構性調整呢？

    夏俊傑：我覺得市場在對增長和通脹這兩個變量之間，沒有做出樂觀預期的之前，應該來講市場我覺得就很難有一個系統性上漲機會。

    蘇雪晶：房地産股要看房價

    黃永東：我們注意到上一期月度調查中，是基金看好了房地産，但是房地産板塊4月份下跌了2.75%，表現並不如人意，那麼現在進入到5月份看好房地産又變成券商，那麼看來我們的這個機構的觀點出現了變化，我們下面連線金牛分析師長江證券房地産行業首席分析師蘇雪晶，蘇雪晶你好。首先請問一下，上個月大家一致看好房地産，究竟是基於什麼樣的因素，為什麼在這一個月當中這樣一個看好的理由沒有真正的産生作用，是出現新的意外的利空，還是什麼樣的原因？

    蘇雪晶（長江證券房地産分析師）：上個月看好房地産板塊主要還是從估值角度，前一段週期類企業都出現上漲，也就是銀行和地産的估值還在週期類裏面偏低，所以這個當時是有部分機構投資者是偏愛這兩個板塊，那麼可能上個月表現並不人意一個因素還是因為市場對未來房地産調控政策的預期。

    黃永東：你覺得估值因素在5月份是不是會再度發揮呢？

    蘇雪晶：我們認為估值的因素影響可能在今年全年都會始終左右這個市場表現，但是這個政策的因素的影響力更強一些。

    黃永東：是不是就未來我們針對房地産行業，主要還是關注這個市場本身的往上彈性和政策下壓力之間，來尋找一種機會呢？

    蘇雪晶：其實那天節目咱們也討論過，我的一個觀點目前看地産股越來越簡單了，只看一個因素就是房價，那麼如果房屋價格出現一個調整，那麼也就意味著這次整個的房地産，針對房地産調控達到了效果，整體的估值就有一個恢復的一個契機，如果價格在未來一到兩個月從還沒有出現鬆動，甚至是有的再出現上漲，我們認為可能整個板塊機構就不那麼清晰了。

    黃永東：你覺得目前市場預期並沒有受到政策的影響，就是大家肯定會有這樣一個想法，就是説哪怕你現在漲，未來總歸是要跌的，現在是不是還沒有形成這樣一種預期？

    蘇雪晶：應該是沒有形成這個，樓市應該遠遠沒有形成你剛才説的預期。

    黃永東：所以現在非常關注房價的表現，那麼現在整體上從你分析觀察的角度來看，有沒有鬆動的跡象？

    蘇雪晶：本來在一季度的時候市場已經出現一定鬆動，但是進入到二季度後由於地方政府這個財政的壓力，不乏有些區域又出現一定鬆動，所以這個就政策執行上有一定鬆動，所以現在屬於一個比較迷茫的一個狀態。

    張仕元：五月看好強週期品種

    黃永東：就5月份的操作策略問題我們，我們連線南證券首席研究員張仕元，張仕元你好。從你們的分析研究來看，這個牛股和熊股，是不是每個月都是有偶然性因素産生的呢？

    張仕元：一般的還是有一些偶然性因素，如果説這個階段沒有一個主體性投資的這個持續的話，毫無疑義，一般的就是以重組的這些來扛這個旗，所以市場因為仍然有一些機構和資金在裏面，所以市場每月其實都不乏有一個誕生。

    黃永東：所以真正我們要預測牛股和熊股還是有非常大的難度。

    張仕元：但也有一些經驗的東西會探尋，比如一季度主要是年報披露期，那估計有一些圍繞年報的行情可能展開稍微好一點，一旦年報行情走弱到後半成以後，整個市場缺乏一個方向性，那毫無疑問，這個時候可能以重組性主題稍微多一些。

    黃永東：那麼從這一次調查的情況來看，你覺得大家5月份看好的板塊或者個股，你是認同還是不認同？

    張仕元：5月份包括整個二季度，我們的觀點其實還是和市場大的趨勢有點這個類似，我們還是比較看好這個強週期的。

    黃永東：那麼強週期和我們調查當中最看好券商你覺得關聯度怎麼樣？

    張仕元：強週期和券商我覺得有一點點聯絡，但是聯絡不是十分緊湊，如果券商如果看好的話，那毫無疑義，整個大行情應該是比較好的，這也是估計和券商聯絡起來最主要的誘因，如果是看好強週期，那毫無疑問大盤應該是震蕩向上，市場相對來講交易量上漲幅度應該都還可以，這樣來講的話應該是獲益的。

    黃永東：你應該還是跟調查結果有一些不同的觀點，你所講的強週期和大家所看到今年一季度強週期和輪番是有相同的地方還是不同的地方？

    張仕元：我覺得有相同的地方，二季度我們看好強週期，主要一季度表現應該是強週期的一個日延可以這麼説，進入一個新的起點，整個週期性板塊會出現一個連續性這個輪動，當然這個輪動只是一個日延，我們認為在二季度來講，一個強週期行業，它會進入整個業績得到改善的這麼一個趨勢裏面，因為從我們跟蹤的逐個數據來看，在去年三四季度整個強週期板塊已經有這個向好的這個端倪，所以從今年，去年四季度到今年一季度，整個強週期得到改善，二季度毫無疑問，會延續這種趨勢，所以我們在整個二季度應該是比較看好這個強週期的行情。

    黃永東：你有沒有關注到在年報季報當中，反映出來一個問題，就是行多強週期的公司它的存貨比較高，甚至已經是高過了08年金融危機之前的水平，有人講這是一個將來業績下滑的一個隱憂，你怎麼看？

    張仕元：存貨，那我覺得主要還是看後面的這個需求能不能消化這個存貨，從我們目前的這個跟蹤情況來看，因為這個一季度包括去年四季度，很多週期性這個企業加大了這個生産的量，所以導致這個年報包括這個一季度季報存貨的增加，當然我們從另一個方面來看，從投資，因為強週期主要是與投資相關，從投資數據來看，我們看好包括房地産投資，包括尤其是持續了接近兩年多的第二産業製造業的投資增長也在起來了，那毫無疑義，這些投資增長將會消化這些強週期的品種的産能。

    黃永東：那麼強週期板塊很大，能不能縮小一下範圍，讓我們能夠更清楚了解你的思路呢？

    張仕元：我們比較看好這個強週期裏面像鋼鐵，像這個有色金屬，包括這個精細化工。