上周大盤整體呈現下跌行情，並再創本輪始於5月調整以來的新低。在95%以上的板塊一週累計出現下跌的背景下，保險、券商、銀行等金融板塊表現突出，該板塊近期的走強或對大盤有一定的先行參考意義。

　　6月上證綜指以陰線收官，上半年也以陽十字星勉強收紅。整體來看，伴隨貨幣政策的逐步放開以及各種政策利好消息的推出，市場做多的意願和力度在國內經濟轉型以及歐債危機瀰漫的背景下逐步減弱。具體來看，央行年內兩次降準、一次降息標誌著貨幣政策的逐步轉向，但是市場並不買賬，階段性上漲行情僅在一、二和四月裏出現。此外推動養老金入市、大幅度增加合格境外機構投資者（RQFII）的投資額度、社保資金加速開戶入市抄底、加大分紅力度、推出退市制度等一系列利好消息也在上半年逐一問世，但在天量大小非減持和IPO持續高速發行面前，市場弱勢震蕩、易跌難漲的特性顯露得淋漓盡致。7月甚至下半年，或許仍有眾多政策利好出臺，但這些政策利好是為治市而非單純救市，因此在行情質變以前，量的累積仍將繼續進行。

　　從最近的市場行情來看，跌也縮量，漲也縮量，大盤指數的操作意義大不如前，但不論深市還是滬市均有不少牛股出現。如酒鬼酒月線六連陽、片仔癀大漲小回屢創新高，還有頁巖氣、深圳前海、海南三沙、蘋果等概念股動接連啟動，券商、保險、地産股也有明顯波段性機會，市場熱點你方唱罷我登場，這與2011年4月以後市場單邊下跌有天壤之別。通過統計和分析，我們不難發現這些個股要麼一季度和半年報業績大幅預增，要麼短期政策消息利好超出市場預期，或者伴隨高比例送配方案的推出，以及定向增發等機構的介入，這些因子在上述這批牛股身上或多或少都有所體現，因此在接下來的行情中可重點關注那些基本面良好、業績成長性突出、市場認同感極高的代表性個股。

　　從日線來看，上週五上證綜指陽包陰、KDJ等多項技術指標低位有金叉趨勢，本週初反彈有望短暫延續，但反彈高度和力度仍將仰仗量能的跟進；而從周線、月線來看，陰跌勢頭仍無改善跡象，市場向下調整的趨勢並沒有改變的跡象；但從年線來看，自從上證綜指成立以來，從未連續三年收陰。因此鋻於2010年和2011年均以陰線報收，2012年下半年市場行情或許不必太過悲觀。結合國內外經濟形勢以及政策消息面情況來看，我們認為近期雖有反彈但力度或將有限，短期操作宜快進快出、見好就收。操作上建議逢低吸納，2012年下半年機會將大於風險。⊙東吳證券 周愷鍇