A股從2242為起點開始了第2波反彈，政策利好成為主要推動力，尤其進入5月以來，證監會連出下調交易費用等四大新政，又力推海外養老金等QFII機構投資者入市，同時還迎來降準，疊加的利好讓人目不暇接。但是，對於政策紅利，陽光私募均評價為長期利好，而對於基本面、資金面不容樂觀的現狀， 私募經理 憂心忡忡，於是私募經理在5月大多采取遊擊戰術：逢利好減倉，遇超跌加倉。

　　逢利好減倉 遇超跌加倉

　　根據對46家主流陽光 私募基金的倉位進行監測，發現今年以來，陽光私募倉位變動尤其頻繁，對行情走勢分歧較大，在控風險和博收益之間一直搖擺不定，缺乏一致的預期與合力。

　　在2132點至2478點區間內，私募的平均倉位僅為49%，區間最大波動值為80%，倉位顯然低於大眾預期，顯示仍有較多的私募低倉位運行，而80%的波動值也凸顯出高倉者不在少數。

　　在2478點至2242點的區間內，私募平均倉位為45%，區間最大波動值為53%，預期相對一致，減倉避嫌成為主流。

　　而進入5月，上證綜指從2453點回落到5月18日的2344點，私募的平均倉位雖然高達66%，但區間最大波動值竟然高達93%，對於後市的分歧再次加大。

　　值得一提的是，5月4日陽光私募的平均倉位降低21%，對“五一”長假期間的利好不為所動，在3個交易日裏集體減倉；在5月11日，雖然這一週 5天的交易日連續下挫，但陽光私募的倉位集體回升7個百分點；而在5月18日，雖有降準利好，但大盤根本不給力，私募的平均倉位降低11個百分點，但是出現了12家陽光私募30%以下低倉位和9家陽光私募90%以上高倉位並存的怪異現象。

　　“今年的行情已經不能拿基本面、技術面來衡量，完全就是政策主導，大盤上下都難，所以只能逢利好減倉落袋為安，遇暴跌加倉可以博反彈。”深圳某陽光私募投資總監如是説。

　　第三波反彈仍然值得期待

　　今年以來，市場已經出現了兩波反彈和兩次回調，上證綜指對應低點分別是2132點和2242點，目前大盤已運行到第二次回調的尾聲，如果短期無法扭轉趨勢，將意味著行情徹底結束。

　　對此，調研顯示，陽光私募對於第三波反彈持樂觀預期的比例仍然高達65%。究其原因有三。

　　一，海外經濟生變和國內經濟低迷並非影響A股的決定性因素。

　　超過八成的陽光私募認為，政策推力才是決定未來A股走向的根本因素。暫時受挫主要是長時間下跌使得投資者對市場缺乏信心，草木皆兵，對各種政策利好敏感度降低也在情理之中。

　　二，市場運行規律決定反彈仍將延續。

　　每一輪行情都是波段式上漲，一般而言都將經歷三次反復確認之後方能確定最終趨勢，而前兩輪反彈的低位重心不斷抬升，已經完成了兩次確認，第三次確認將主導未來的趨勢。

　　三，市場做多熱情和熱點仍然不減。

　　與大盤持續下跌相對應的是題材股的持續火爆，每一次政策的出臺都能引爆一場轟轟烈烈的炒作，無論是4月的金改股還是5月的中日韓自貿區，這都説明市場的活躍度在明顯升溫，也間接提升了市場人氣。

　　“有政策就有人氣，有人氣就有賺錢效應。指望指數高歌猛進不現實，這些局部熱點只能帶來波段性的高拋低吸的投資機會，但只要能持續發酵，最終將推動趨勢向上。目前我們仍然在打遊擊，陣地戰還是沒前途。”北京某陽光私募經理的總結更具代表性。