今年5月，上證綜指下跌了23．09點，股市震蕩整理行情繼續演繹。與此同時，債券市場卻迎來了“紅5月”行情：貨幣政策鬆動、資金面寬鬆推動下的上漲。

　　5月債市紅火之後，6月份債市熱度依然在保持。

　　記者通過查閱 Wind數據發現，從5月22日起，分級基金的A份額就迎來了密集開放期。據統計，在5月、6月兩個月，有7隻産品將開放申購贖回。除了已于5月22日開放的富國天盈A、天弘豐利A之外，還有萬家添利、天弘添利、博時裕祥、鵬華豐澤、長信利鑫等産品在6月份開放，其中6月7日就要打開申購的鵬華豐澤A，約定年收益率有4．73％；而6月8日打開的博時裕祥A約定了1年定期存款加上1．5％作為年化約定收益率，在當前利率環境下，裕祥A的年化約定收益率為5％，在同類産品中處於較高水平。而單單富國天盈分級債基A開放申贖，就以4．9％的約定年化收益率吸引了超過40億元資金的申購。根據招商證券研究報告，這幾隻産品的實際約定收益都在4．5％以上，最高的長信利鑫A達到了4．65％。值得注意的是，有些基金，比如博時裕祥A僅僅于6月8日開放一天，由於接受申購的規模有限，超出後將進行比例配售，這將考驗投資者的投資技巧。因此投資人應該充分做好 “秒殺”之前的 “技術準備”，如提前開立基金賬戶；還要對基金的開放情況進行詳細了解等。

　　對於分級基金接連打開的原因，國金證券基金研究總監張劍輝告訴本報記者，今年以來，通脹逐步回落，經濟仍未見底，貨幣政策放鬆的力度加大，市場流動性較為充裕。近期銀行新發的理財産品預期收益率普遍回落，貨幣市場基金的7日年化收益率也從一季度的高位降至4％左右。相比之下，分級債基的A份額吸引力得以凸顯。

　　博時裕祥基金經理陳芳菲也認為，從基本面來看，調結構和穩增長的雙重目標下，近期宏觀調控的難度較大，依靠經濟自身調整走出衰退的時間會較長，債券市場存在長期機會。大部分信用債的發行主體都是週期性行業公司，在經濟回落時信用風險會提高，波動可能較大，但由於絕對收益率較高，在信用風險可控下，持有收益較有吸引力。利率産品中，較佳的品種是短期國債，因為寬鬆的貨幣政策下，短期利率易下難上，受長期通脹預期的影響也較小。同時，養老金若入市會給債市帶來長期資金，特別是對利率産品和高信用等級信用債來説，將增加新的需求，帶來利好。由於短期利率有可能進一步下滑，6個月期限品種的收益可能優於滾動投資1個月、3個月等更短期限品種的收益。

　　其實，自2010年第一隻分級債基成立以來，近兩年分級債基發展迅速，目前已成立21隻，截至2012年3月底總規模達到270億元，佔債券基金市場總規模的近17％。此類債基的主流運作模式是：A份額按照合同約定取得收益，約定收益為一年定存利率（稅後）加一定溢價或乘一個系數，每3個月或6個月定期開放申購贖回；剩餘收益和風險均由B份額獲取和承擔。目前成立的21隻債基中有13隻採用此種運作模式，幾隻産品扣除費用後的實際約定收益在4．2％之間。

　　張劍輝指出，隨著貨幣政策的進一步放鬆，近期銀行理財産品和貨幣基金收益率呈回落趨勢，分級債基的低風險份額因此受到了市場較大關注也就在情理之中。（記者 姜業慶）