今年2~3月房地産信託年內第一波兌付高峰已平穩渡過，目前，“第二波兌付高峰壓境”的警示正壓倒性地佔據輿論上風，但近期樓市成交的回暖，仍然為房地産信託業務注入了一劑強心針。

　　地産信託發行加速

　　用益信託的數據顯示，從5月份的成立規模來看，房地産信託成立數量達到了65款，規模達152.57億元，佔全部成立規模的比例達25%，首度在月成立規模上獨佔鰲頭。而今年來一直穩居榜首的工商企業信託，6月僅成立了80款共計120.7億元，佔比僅為20%。

　　但從今年前5個月的數據來看，工商企業類信託的發行一直優勢明顯，是信託一季度最大的投資方向。直到4月份，房地産信託才加速發行，當月發行規模與工商企業類信託持平，至5月份在成立規模上更是一舉超出。

　　截至5月末，工商企業類信託仍為信託投資最多的領域，共成立了363款募資620.85億元，佔比達26%。而房地産信託緊隨其後，共成立262款共548.6億元，佔比23%。

　　對於房地産信託發行的回暖，北京某信託公司人士表示，目前監管層只是嚴格控制了“事前報備”以及“風控自檢”，但嚴格並非嚴禁。由於今年監管部門明確了兌付風險自負，因此不管用何種方法，各家公司將竭力保證兌付零風險。新發信託品種也會因為做足了風控，而成為比較安全的高收益投資産品。

　　此外，上海某信託公司人士則認為，雖然房地産固定收益類産品的銷售情況較為理想，但基金類産品（非保本）卻始終沒有打開市場，還難以做到由“點對點”（一個信託對應一個房地産項目）向“一對多”的轉型，信託公司的調結構的壓力並未得到減輕。

　　兌付第二波略顯從容

　　第二波兌付高峰壓境的警示日前開始壓倒性地佔據輿論上風。

　　根據國泰君安的統計，2012年房地産信託總到期規模為1758億元，而即將到來的7月份是今年單月兌付的最高峰，達504億元。2012年各季度的到期規模分別為366億元、368億元、716億元和309億元。

　　不過，在一些信託業內人士看來，當前房地産類信託的風險仍是停留在單個項目的流動性風險上，而不存在行業性的兌付風險乃至系統性風險。

　　近期如華澳信託、吉林信託等在房地産信託業務都出現了不同程度的延期償付。上述上海某信託公司人士認為，目前這個時點回籠現金很難保證準時，但這並非嚴格意義上的違約。因為通常在信託合同中，雙方都會考慮到後期可能面臨的流動性問題，並設立處置期條款，處置期通常最多在三個月至半年。因此，只要在這個期間償付就不能稱作違約。

　　此外，該人士認為，從今年以來市場的反應上看，包括民間地産基金、國有資管公司乃至信託同行間都有興趣接盤未能到期兌付的房地産信託産品，説明不少投資人對於房地産市場仍存在“以時間換空間”的預期，在政策短期不發生大的改變的前提下，這種預期有助於信託公司緩解即將到來的兌付高峰。