今年3月的兌付小高峰平穩度過，但房地産信託兌付風險仍暗流涌動。華澳 長信8號信託計劃、吉信 長白山11號南京聯強集合資金信託近期到期均難以兌付，再度引發了市場的關注。業內人士認為，面對今年近2200億元的兌付大關，特別是三季度的集中兌付潮，地産信託到期無法兌付恐不再是個案。

　　華澳信託去年5月發行規模7億元的“華澳 長信8號信託計劃”27日將到期，其預期利率為6%-7.2%，因兌付壓力，華澳信託選擇將持有的天津市中天興業房地産公司49.34%股權轉讓給上實發展；同時，吉信 長白山11號南京聯強集合資金信託今年3月30日到期，最終也因無法兌付而由華融資産管理公司接盤。

　　上述案例或許還僅僅只是個開始。用益信託分析師岳婷對記者表示，一、二季度還沒有達到兌付最高峰，由於信託要剛性兌付，加上當下還處在房地産調控的時點，預計今年下半年至明年上半年這種類似的案例可能會多些。

　　今年以來，房地産信託的兌付成為整個行業的焦點，信託公司對房地産信託也是慎之又慎。國泰君安統計數據顯示，今年一季度地産信託到期兌付規模為366億元，二季度為368億元，三季度達到全年高峰716億元，四季度為309億元。事實上，一季度房地産信託兌付規模達到458.5億元，兩年來首度超過了發行規模。其中一些信託公司為避免高時點而選擇提前兌付，保守估計今年房地産信託兌付將達2200億元。

　　世德貝 中國財富管理中心投研總監孫馬剛在接受採訪時也指出，伴隨著三季度兌付壓力的增大，如果房地産政策沒有明顯放鬆的跡象，不免繼續出現這種到期難以兌付的案例，地産信託到期無法兌付的風險正在不斷聚集。

　　不過，儘管集中兌付的風險正在不斷加大，但卻並不一定會給所有投資者造成巨大損失。

　　孫馬剛表示，目前來看，由於整個信託行業的風控措施做得還比較好，即使無法兌付，最終投資者仍可以拿到收益，房地産信託出現系統風險的可能性不大。他分析稱，“信託計劃借款方到期無法還款，信託公司通常採取兩類解決辦法，如果有擔保人機制，則由擔保人來幫助還款，若沒有擔保機制，可由資産管理公司等專業的機構來接盤抵押資産，或者通過房地産行業並購來實現最終的兌付”。

　　岳婷也表示，如果到期無法兌付，信託公司來兜底處理，只有在收益人同意的情況下才能夠延期，恰好這種剛性兌付也給了投資者一定的保障，從目前的行情來看，即使房地産商到期違約，信託公司通過抵押資産、質押股權的變賣等實現兌付，因此投資者的風險並不大。當然還有一種極壞的情況，就是房地産公司宣告破産，則需要進行清算來實現償付，這時投資者的收益就無法確定，但目前這種可能性極小。（記者 劉偉）